在7月中旬沖擊1250點(diǎn)鎩羽而歸之后，鐵礦石期貨持續(xù)下跌，兩周時(shí)間累計(jì)下挫了逾16%，開始向1000點(diǎn)尋求支撐。

粗鋼產(chǎn)量壓減政策及鋼材取消退稅、高純生鐵出口稅提高，對鐵礦石需求將有怎樣的影響？下半年鐵礦供給端預(yù)計(jì)有怎樣的表現(xiàn)？黑鏈期貨多偏強(qiáng)運(yùn)行的情況下，鐵礦將走向何方？

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粗鋼產(chǎn)量壓減政策及鋼材取消退稅、高純生鐵出口稅提高，對鐵礦石需求分別有怎樣的影響？

邁科期貨研究部黑色金屬研究員 班鵬：市場目前對粗鋼產(chǎn)量壓減政策的嚴(yán)格實(shí)施比較有信心，鋼廠減產(chǎn)前期更多降低廢鋼添加比例，后續(xù)更多將體現(xiàn)在鐵水的減量上，下半年粗鋼縮減量將在6千萬以上（山東、江蘇、山西或都是同比減量），即使考慮減產(chǎn)減廢鋼的量，鐵水減量預(yù)計(jì)至少也有約2000萬噸，直接對應(yīng)鐵礦需求減量約3300萬噸。按海外供應(yīng)及內(nèi)需節(jié)奏看預(yù)計(jì)鐵礦石三季度處于港口累庫初期階段，四季度出現(xiàn)明顯趨勢性累庫，屆時(shí)不僅僅是總量過剩，之前市場講的結(jié)構(gòu)性矛盾也將化解，下半年價(jià)格重心預(yù)計(jì)是不斷下行的過程。出口稅取消對鐵礦沒有直接影響，本身是壓粗鋼政策的配套政策，理論上減少出口積極性使得一部分出口鋼材成為國內(nèi)供應(yīng)，目前看這部分量很難量化但是預(yù)計(jì)影響相對有限。

光大期貨研究所黑色分析師 柳浠：粗鋼產(chǎn)量壓縮政策對于鐵礦石需求預(yù)期打壓的影響還是比較大，2021年1-6月，按照中國鋼鐵業(yè)協(xié)會(huì)最新的數(shù)據(jù)，今年上半年我國粗鋼產(chǎn)量增長6，431萬噸；江蘇、山東、廣西、湖北、山西為全國排名前五增產(chǎn)省份，分別增產(chǎn)720萬噸、658萬噸、489萬噸、472萬噸以及464萬噸；而上半年粗鋼出現(xiàn)減產(chǎn)省份直轄市僅河北省和天津市，分別減產(chǎn)96.86萬噸、111.77萬噸。所以若要實(shí)現(xiàn)粗鋼產(chǎn)量同比不增，各地區(qū)的壓力還是比較大的。尤其是進(jìn)入七月份，壓產(chǎn)的預(yù)期不斷兌現(xiàn)，各地區(qū)的壓產(chǎn)政策也相繼出臺(tái)，如山東省要求2021年粗鋼產(chǎn)量不超過7650萬噸，湖北省、江蘇省也要求今年粗鋼產(chǎn)量不超過去年的要求，另外河北唐山目前的限產(chǎn)可能是常態(tài)化的影響，所以近期從247家鋼廠的日均鐵水產(chǎn)量數(shù)據(jù)也是連續(xù)兩周下降，最新今天公布的日均鐵水產(chǎn)量數(shù)據(jù)環(huán)比上周下降3.2萬噸至231.1萬噸，是今年除了黨慶限產(chǎn)期間外日均產(chǎn)量的最低水平。所以壓產(chǎn)政策無論是預(yù)期還是目前鋼廠高爐檢修增多的現(xiàn)實(shí)來看，鐵礦石需求都是逐步趨弱的，但政策的落地執(zhí)行情況還需要持續(xù)關(guān)注。

另外，對于鋼材取消退稅、高純生鐵出口稅提高的政策來看，我覺得對鐵礦石需求直接的影響較小，但目前這個(gè)政策的落地也是體現(xiàn)了國家是逐步在落實(shí)對于鋼材出口的管控。

安糧期貨投資咨詢部黑色金屬高級分析師 薛慶元：鋼材市場長期處在限產(chǎn)預(yù)期中，但今年上半年直到七一之前，限產(chǎn)嚴(yán)控力度都較為有限，產(chǎn)量壓減遠(yuǎn)沒有達(dá)到目標(biāo)，因此下半年打壓產(chǎn)量將會(huì)進(jìn)一步趨嚴(yán)。反應(yīng)到鐵礦石的影響是一種預(yù)期，也體現(xiàn)了我國打壓原料增強(qiáng)話語權(quán)的決心，鐵礦石有望復(fù)制17-18年低迷走勢。

大有期貨黑色研究員 宋天豪：從目前已經(jīng)公布的地區(qū)的壓減目標(biāo)來看，多數(shù)地區(qū)以平控作為目標(biāo)，少數(shù)地區(qū)則更為嚴(yán)格要求鋼廠產(chǎn)量同比下降10%，即使下半年以完成粗鋼產(chǎn)量平控作為壓減目標(biāo)，也需要壓減6000萬噸粗鋼產(chǎn)量，對于下半年鐵礦石需求沖擊較大。而昨日財(cái)政部發(fā)布的鋼材出口退稅以及稅的提高影響相對有限，鍍鋅板出口優(yōu)勢仍在，關(guān)注后續(xù)加征稅的政策落地情況。

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主流礦山先后發(fā)布上一季度鐵礦石產(chǎn)量、發(fā)運(yùn)量等數(shù)據(jù)，下半年鐵礦供給端預(yù)計(jì)有怎樣的表現(xiàn)？

邁科期貨研究部黑色金屬研究員 班鵬：澳洲主要礦山產(chǎn)量目標(biāo)幾乎沒有增量，除了FMG外預(yù)計(jì)只能維持目標(biāo)區(qū)間底部的量，巴西方面預(yù)計(jì)下半年同比持平。但考慮到海外需求仍在高位對于海運(yùn)資源有所分流，預(yù)計(jì)到國內(nèi)的部分資源不像去年那么充裕。整體看供應(yīng)同比會(huì)有減量，但是供給的彈性沒有需求這邊大。

光大期貨研究所黑色分析師 柳浠：鐵礦石主流的四大礦山目前均已公布二季度的季報(bào)，從季報(bào)上來看，淡水河谷仍是今年鐵礦石產(chǎn)量增量的主要來源，其二季度的產(chǎn)量同比增加12%，上半年總產(chǎn)量達(dá)到1.44億噸，同比增加1700萬噸，那其全年的產(chǎn)量目標(biāo)為3.15-3.35億噸，下半年整體的同比增量仍然是值得期待的。

相反，今年澳洲三大礦山的表現(xiàn)可能較弱，今年澳大利亞礦山以穩(wěn)產(chǎn)為主，其中力拓上半年總產(chǎn)量1.523億噸，同比下降5%，尤其是二季度的表現(xiàn)不如預(yù)期，另外其提到今年可能會(huì)完成今年的發(fā)運(yùn)目標(biāo)的下限值3.25億噸，若按完成下限推算，下半年可能無增量；BHP的西澳 South Flank 礦區(qū)計(jì)劃于5月份開始運(yùn)營生產(chǎn)，該項(xiàng)目用于替代即將枯竭的楊迪礦山，將計(jì)劃提升產(chǎn)品的品位以及塊礦的量，BHP公布了其2022財(cái)年的目標(biāo)指導(dǎo)量為2.78-2.88億噸，也是以穩(wěn)產(chǎn)為主，產(chǎn)量提升有限。FMG是澳洲三大礦山中表現(xiàn)最好的，其二季度發(fā)運(yùn)量達(dá)4930萬噸，同比增加4%，也完成了2021財(cái)年的產(chǎn)銷目標(biāo)，其也是以穩(wěn)產(chǎn)為主，產(chǎn)量提升有限。所以下半年海外供應(yīng)端的增量可能還是要看巴西的復(fù)產(chǎn)增產(chǎn)情況，另外由于目前鐵礦石價(jià)格仍處于高位，高利潤下除澳巴外其他國家礦山的生產(chǎn)積極性較高，發(fā)運(yùn)將維持目前的水平。

安糧期貨投資咨詢部黑色金屬高級分析師 薛慶元：由于上半年發(fā)運(yùn)情況平穩(wěn)，且較去年同期（疫情時(shí)期），供給有一定邊際轉(zhuǎn)暖效應(yīng)，也對鐵礦石有所利空。當(dāng)前礦石遠(yuǎn)月05合約已回歸至去年均價(jià)狀態(tài)。下半年礦石供給端或受到疫情再度加劇的影響，以及中澳關(guān)系等風(fēng)險(xiǎn)擾動(dòng)，不宜過度看松。

大有期貨黑色研究員 宋天豪：上半年四大礦發(fā)運(yùn)同比微增2.43%，考慮到2020年疫情影響基數(shù)較低，今年上半年四大礦發(fā)運(yùn)不及市場預(yù)期?？紤]到下半年新增產(chǎn)能投產(chǎn)以及完成年度目標(biāo)的前提下，預(yù)計(jì)下半年海外礦增量較大。

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當(dāng)前現(xiàn)貨交易氛圍悲觀，價(jià)格快速回落，但基差仍處相對高位，后續(xù)將以怎樣的形式進(jìn)行修復(fù)？黑鏈期貨多偏強(qiáng)運(yùn)行的情況下，鐵礦將走向何方？

邁科期貨研究部黑色金屬研究員 班鵬：近期主要是壓粗鋼政策執(zhí)行進(jìn)度超市場預(yù)期，悲觀情緒開始蔓延，鋼廠降低合意庫存甚至少數(shù)有拋長協(xié)的意愿，貿(mào)易商也有拋貨意向?qū)е聝r(jià)格大幅下跌，其中壓港資源的短期釋放也有推波助瀾。如果壓粗鋼政策嚴(yán)格施行，鐵礦下半年將成為黑色系中的空配品種（鋼材和焦煤都有供需缺口）。但8月份可能是一個(gè)觀察期，鋼廠庫存實(shí)際已經(jīng)比較低了如果終端消費(fèi)起來鋼材銷售好轉(zhuǎn)階段性補(bǔ)一些原料庫存也是可能的，那現(xiàn)貨企穩(wěn)下的基差還是有可能通過盤面反彈來修復(fù)的，如果確實(shí)現(xiàn)貨這里依然支撐不住那基差的問題可能就不是跌價(jià)中交易的重點(diǎn)，可能就是現(xiàn)貨下跌快于盤面的方式修復(fù)了。

光大期貨研究所黑色分析師 柳浠：受到壓縮粗鋼產(chǎn)量政策的影響下，現(xiàn)貨市場的交投情緒較弱，目前基差這段時(shí)間較前期大幅修復(fù)。但以不同現(xiàn)貨品種計(jì)算的話會(huì)有所不同，七月份以來，如中品資源金布巴粉基差收窄51元至252元左右，但若以低品資源超特粉的基差來看，較七月初收窄57元至75元，已處于較低位置。

鐵礦石基本面來看，供應(yīng)端目前發(fā)運(yùn)量正常波動(dòng)，需求受到政策的影響下預(yù)期趨弱，鋼廠高爐檢修增多，鐵水產(chǎn)量降福也較大，港口庫存目前維持在中高位置為1.28億噸，壓港船舶數(shù)則是由于天氣的原因增加至168條的高位，顯性庫存與壓港隱形庫存部分都是較充足的，所以鐵礦石基本面偏弱，而且下半年需求的壓減逐步兌現(xiàn)，現(xiàn)貨市場價(jià)格的跌幅較大，我覺得若壓產(chǎn)政策未出現(xiàn)松動(dòng)，后續(xù)鐵礦石會(huì)現(xiàn)貨繼續(xù)下跌修復(fù)基差。

目前鐵礦石是黑色品種中基本面最差的品種，但在政策影響下和執(zhí)行力度下，鐵礦石的價(jià)格可能會(huì)跟著需求的減弱進(jìn)一步下跌，但如果鋼廠利潤逐步擴(kuò)大以及鋼材需求重回旺季時(shí)，若限產(chǎn)政策產(chǎn)生松動(dòng)，可能鐵礦石價(jià)格也會(huì)有所反彈。

安糧期貨投資咨詢部黑色金屬高級分析師 薛慶元：目前黑色系整體需求并不佳，由下游打壓上游，鋼材端低成交，低供給引發(fā)礦石、焦炭低需求，且本月受到連續(xù)自然災(zāi)害影響，需求更打折扣。后期來看，供需面對礦石仍不利，但相對估值已經(jīng)走低，若現(xiàn)貨沒有進(jìn)一步補(bǔ)跌，期貨端或有一定支撐，中低位震蕩對待，有望延續(xù)遠(yuǎn)強(qiáng)近弱格局。

大有期貨黑色研究員 宋天豪：實(shí)際上今年鐵礦石盤面一直受到限產(chǎn)預(yù)期壓制，盤面表現(xiàn)始終弱于現(xiàn)貨，未來隨著國內(nèi)粗鋼壓減政策逐步落實(shí)，預(yù)期逐漸走向現(xiàn)實(shí)，現(xiàn)貨端將面臨較大壓力，預(yù)計(jì)基差大概率以現(xiàn)貨價(jià)格補(bǔ)跌修復(fù)。同時(shí)隨著下半年鐵礦石供需逐漸轉(zhuǎn)為過剩，鐵礦石價(jià)格重心將逐漸下移。