基本面有望改善

一方面，原油在供需偏緊的背景下或維持高位運行；另一方面，目前低迷的市場需求有望扭轉(zhuǎn)，瀝青高庫存態(tài)勢將逐步緩解。整體上，瀝青將呈偏強走勢。

7月以來，原油整體維持高位區(qū)間振蕩走勢，而瀝青由于自身基本面偏弱而振蕩走低。展望后市，原油或繼續(xù)圍繞供應(yīng)偏緊和需求復(fù)蘇的邏輯呈振蕩偏強走勢，同時瀝青自身供需結(jié)構(gòu)有望得到一定程度的改善，后市瀝青整體將以偏強運行為主。

成本端支撐仍存

疫情擾動難阻需求復(fù)蘇，原油上行趨勢未改。宏觀面，美國二季度GDP與7月ADP就業(yè)數(shù)據(jù)遜于預(yù)期，加之7月ISM制造業(yè)指數(shù)回落，顯示出疫情給經(jīng)濟復(fù)蘇帶來的一些潛在阻礙。但在疫苗大規(guī)模注射的背景下，美國并未啟動新一輪封鎖，加上美聯(lián)儲目前仍然維持寬松的貨幣政策，預(yù)計經(jīng)濟復(fù)蘇態(tài)勢延續(xù)。

另外，EIA數(shù)據(jù)顯示，截至7月30日當(dāng)周，美國原油庫存增加362.70萬桶，但汽油庫存減少529.10萬桶，在汽油裂解價差樂觀與美國原油產(chǎn)量增長節(jié)奏緩慢的背景下，預(yù)計美國原油累庫或難以持續(xù)。此外，由于近期以色列油輪遭遇襲擊，伊朗遭受英美譴責(zé)增加了伊核協(xié)議達成的阻礙，進一步延緩了伊朗石油回歸市場。綜合分析，目前需求端現(xiàn)實與預(yù)期都存在一定利好，同時供應(yīng)邊際增長空間有限，這將繼續(xù)利好原油價格。

供應(yīng)壓力逐步緩解

瀝青煉廠排產(chǎn)計劃持續(xù)下降，供應(yīng)同比呈現(xiàn)負(fù)增長趨勢。數(shù)據(jù)顯示，6月國內(nèi)瀝青產(chǎn)量為275.32萬噸，煉廠平均開工率為43.42%，7月煉廠平均開工率為38.25%，預(yù)計7月瀝青產(chǎn)量大概在242.53萬噸，大幅低于7月國內(nèi)瀝青的排產(chǎn)計劃289萬噸，同時環(huán)比與同比也分別減少32.79萬噸和69.89萬噸。進入8月，稀釋瀝青供應(yīng)比較充足，同時檢修裝置復(fù)產(chǎn)，煉廠裝置開工率可能有一定提升，但受瀝青利潤不及焦化的限制，預(yù)計8月瀝青供應(yīng)與排產(chǎn)計劃相當(dāng)或略低于排產(chǎn)計劃，仍大幅低于去年同期的341.99萬噸。進口方面，目前韓國到華東CFR在445美元/噸左右，完稅價格在3400元/噸，高于華東主流價格3300元/噸，價格倒掛使得后期進口難有明顯增量。綜合分析，煉廠產(chǎn)量增長節(jié)奏有所放緩，加之進口受限于內(nèi)外價差，預(yù)計后期瀝青供給壓力或逐步緩解。

需求端存在改善預(yù)期

天氣好轉(zhuǎn)疊加資金加持，需求有望逐步改善。根據(jù)最新天氣預(yù)報， 8月9日—18日，西北地區(qū)東南部、四川盆地、華北地區(qū)東南部、黃淮、江淮、東北地區(qū)南部等地累計降雨量有40—70毫米，部分地區(qū)有80—150毫米、局部200毫米以上，江南、華南東北部等地將多高溫少雨天氣，天氣好轉(zhuǎn)將有利于下游道路項目施工。此外，數(shù)據(jù)顯示， 6月公路投資金額為2884.8億元，環(huán)比減少2.3%，其中東部地區(qū)降幅較為明顯，但地方政府專項債券重點支持范圍集中在東部，預(yù)計下半年東部地區(qū)投資規(guī)模將逐步回升。綜合來看，8月中旬以后，天氣好轉(zhuǎn)加之投資規(guī)模預(yù)期增長，需求端或助力瀝青進入季節(jié)性去庫周期。

綜上所述，一方面，原油在供需偏緊的背景下或維持高位運行，成本端形成有效支撐；另一方面，低裂差與進口倒掛緩解供應(yīng)上升的壓力，同時天氣好轉(zhuǎn)疊加投資增長預(yù)期有望扭轉(zhuǎn)目前低迷的市場需求，瀝青高庫存態(tài)勢將逐步緩解。因此，整體上，成本支撐疊加基本面預(yù)期向好，瀝青或呈偏強走勢。