需求并未改善

當前市場仍處于消費淡季，各地實際需求量并無明顯改觀。故在當下對旺季強預期與基本面弱現(xiàn)實的博弈之下，LPG短期內(nèi)不宜過分追高。

進入8月傳統(tǒng)消費淡季后期，LPG合約仍然維持淡季不淡的強勢格局。究其原因在于國際供需基本面緊平衡格局使得海外價格成本高企進而傳導至國內(nèi)起到了突出作用。月初沙特阿美公司公布CP價格，丙丁烷均有明顯上調且幅度高于市場預期，丙烷報660美元/噸，較上月上調40美元/噸；丁烷報655美元/噸，較上月上調35美元/噸，折合整體到岸成本均突破5000元/噸大關。

全球供需維持緊平衡

供需偏緊依然是全球基本面的主基調，國際市場以此預期開展交易使得海外價格易漲難跌。從供應端來看，根據(jù)EIA最新數(shù)據(jù)，美國丙烷/丙烯庫存維持5年平均水平低位已接近兩個月的時間，且與5年均值相比缺口在14.6%，因先前傳出建庫緩慢、回購貨物已備冬儲等供應縮緊消息，使得美國市場受消息面影響的效應進一步被放大。同時，由于北美天然氣增產(chǎn)不足，使得伴生丙烷今年產(chǎn)量維持在3年同期平均水平，難以滿足下游新增化工需求。進入二季度累庫季節(jié)后，其丙烷庫存率相比近5年平均水平下降22.6%。

再看另一大供應來源地中東，雖然最新OPEC+原油減產(chǎn)協(xié)議允許每月增產(chǎn)不超過40萬桶/天，但作為伴生氣的LPG供應可能會隨原油減產(chǎn)退出而溫和增加。不過，主產(chǎn)國沙特當前庫存亦處于低位，而從8月裝船情況來看，沙特阿美也開始下調裝船計劃以應對累庫速度不及預期。

亞洲市場需求持續(xù)緊俏

近期亞洲市場化工原料需求將隨著新裝置的投產(chǎn)而增加。金能科技的PDH新裝置計劃在8月下旬投產(chǎn)試運行，現(xiàn)裝置可能采用槽車和壓力船方式來緩解原料問題。另外，在越南也有一套年產(chǎn)180噸PDH新裝置在7—8月投產(chǎn)。東北亞整體需求堅挺使得夏季累庫不多，以日本為例，今年以來庫存始終低于5年同期均值；疊加運輸環(huán)節(jié)巴拿馬運河歷史少見的進入夏季便開始頻繁擁堵，也在一定程度上加劇了亞洲地區(qū)供給緊張的預期。

高成本擠壓國內(nèi)深加工利潤

眾所周知，由于化工深加工對原料品質要求較高，所以國內(nèi)深加工裝置原料端主要采用進口純氣，進口丙烷成本上漲擠壓了PDH裝置利潤，按8月到岸成本測算其利潤降至100元/噸以下。添加劑路線方面，在成品油價格出現(xiàn)疲軟后，主要添加劑MTBE與烷基化油生產(chǎn)利潤均明顯下滑，較年內(nèi)高位回落超五成，預計后續(xù)低利潤狀態(tài)還將持續(xù)一段時間，對原料需求存在一定隱患。

展望后市,雖然CP上調的利好提供了進口成本支撐，傳導至國內(nèi)市場對價格形成正向帶動,但從需求端來看，當前市場仍處于消費淡季，夏季終端消耗速度依舊緩慢，加之國內(nèi)疫情多點反彈，限制了旅游業(yè)以及餐飲業(yè)對LPG的需求，各地實際需求量并無明顯改觀，依然偏弱。市場中長期主要風險在于持續(xù)高價后化工利潤下滑對其需求可能存在的壓縮。故在當下對旺季強預期與基本面弱現(xiàn)實的博弈之下，LPG短期內(nèi)不宜過分追高。