國內(nèi)消費旺季來臨，白糖7月產(chǎn)銷數(shù)據(jù)公布，單月銷糖量同比有所提高。此外，外盤維持18—20美分/磅高位，疊加高額海運費，進口糖價存在高成本支撐，這使得國內(nèi)糖市即使面臨階段性高庫存壓力，但未來價格仍可能強勢。

現(xiàn)貨市場去庫存加速

我國2020/2021榨季產(chǎn)糖1066.66萬噸，同比增加25.15萬噸。截至7月底，全國累計銷糖786.17萬噸，同比減少9.55萬噸；累計銷糖率73.7%，同比下降2.7個百分點。其中，7月單月銷糖102.96萬噸，同比增加16.84萬噸；工業(yè)庫存280.49萬噸，同比增加34.7萬噸。4—7月，國產(chǎn)糖庫存去化速度持續(xù)加快，工業(yè)庫存從前期的近7年高位恢復(fù)至往年均值水平。

各地銷糖進度不一，總體提速。廣西7月銷糖67.15萬噸，同比增加19.15萬噸；云南7月銷糖23.55萬噸，同比增加1.12萬噸；廣東7月銷糖2.26萬噸，同比減少2.87萬噸；海南產(chǎn)銷率為57.24%，同比提升9.85個百分點。

主要含糖食品產(chǎn)銷兩旺

2021年截至6月，國內(nèi)7類主要含糖食品累計產(chǎn)量呈上漲趨勢。其中，碳酸飲料產(chǎn)量1171.97萬噸，同比增加31.04%；乳制品類產(chǎn)量1490.14萬噸，同比增加16.81%；果蔬汁飲料類產(chǎn)量825.62萬噸，同比增加17.32%；冷凍飲品類產(chǎn)量134.92萬噸，同比增加0.46%;速凍米面食品類產(chǎn)量161.48萬噸，同比增加11.4%；罐頭類產(chǎn)量391.23萬噸，同比增加11.79%。

不僅含糖食品生產(chǎn)量顯示食糖需求量增大，國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，上半年我國社會消費品零售總額同比增長15.2%，而前兩年的平均增速只有4.4%。生產(chǎn)和消費均保持旺盛狀態(tài)，上游制糖企業(yè)食糖銷量提升合情合理。

國際糖市利多因素頻現(xiàn)

巴西遭遇持續(xù)干旱，近來又遭遇數(shù)次嚴(yán)重霜凍災(zāi)害，各機構(gòu)不斷下調(diào)巴西甘蔗入榨量及產(chǎn)糖量。全球主要糖貿(mào)易商豐益國際將2021/2022榨季巴西中南部的甘蔗壓榨量預(yù)估值降低到4.90億噸到5億噸，遠低于上榨季的6.05億噸；產(chǎn)糖量下調(diào)到2800萬噸，較上榨季減產(chǎn)近千萬噸。值得注意的是，巴西下一年度的甘蔗生長也將受到影響，因為未成熟的甘蔗莖更易受到霜凍傷害。這是推動國際糖價走高的主要原因。

除天氣因素外，全球宏觀經(jīng)濟復(fù)蘇同樣支撐國際糖價。歐洲央行公布會議紀(jì)要，將中期通脹目標(biāo)從“接近但低于2%”修改為“2%”；美聯(lián)儲重申將維持超低利率以應(yīng)對通貨膨脹上升和新冠肺炎疫情反彈。國際貨幣寬松政策未改，市場投資熱情不減，有利于國際大宗商品持續(xù)走牛。

從全球食糖貿(mào)易來看，供應(yīng)緊張短期難以解決。今年以來，巴西干散貨物的海運成本不斷上漲，目前從巴西桑托斯港運輸?shù)街袊照崭鄣母缮⒇洠ò程牵┻\費漲至64.50美元/噸，為近11年以來最高水平。高昂的運輸成本使得需求方暫緩采購計劃。

泰國2020/2021榨季減產(chǎn)已成定局，5月食糖出口量僅為36.47萬噸，同比減少21.45萬噸。近期，印度糖廠聯(lián)合會要求政府將國內(nèi)食糖最低銷售價格從當(dāng)前的31盧比/公斤提高到37.5盧比/公斤。價格若如期調(diào)整，意味著印度向國際市場出口的原糖和白糖成本將提升20%。

印度政府官員表示，由于國際糖價已大幅上漲至4年半以來新高，10月開始的印度新榨季印度食糖出口補貼預(yù)計將取消，這會加劇全球食糖貿(mào)易供給端的緊張局勢。截至8月中旬，印度已簽80萬噸新榨季出口合約，也有一些糖廠因看好后市不愿提前簽約出口。同時，印度將20%乙醇混合汽油的目標(biāo)已提前5年至2025年，可供出口的食糖量也將逐步下降。

綜上所述，受中秋、國慶節(jié)消費旺季提振，預(yù)計8月食糖銷量仍能維持高景氣狀態(tài)，市場對于階段性高庫存擔(dān)憂將得以緩解。由于甜菜糖減產(chǎn)、進口糖利潤窗口關(guān)閉等因素影響，下榨季初期國內(nèi)糖市供給大概率偏緊。在8月、9月新舊榨季交替時段，隨著產(chǎn)區(qū)糖源逐步清庫，“缺糖”預(yù)期或能讓價格繼續(xù)走強。國內(nèi)白糖現(xiàn)貨參考價格區(qū)間5500—5800元/噸，鄭糖2101合約參考區(qū)間5600—6000元/噸。