今年以來上游商品連續(xù)上漲，如果這種情況持續(xù)的時間較長，資金情緒將會偏向防守型策略，IH走勢或?qū)?qiáng)于IC。

在經(jīng)歷了一輪下行之后，近期指數(shù)呈現(xiàn)振蕩態(tài)勢，同時種種跡象表明當(dāng)前投資者的分歧比較大。股指期貨走勢分化，IH突破底部振蕩區(qū)間后進(jìn)入修整，IC快速調(diào)整后超跌反彈。市場人士認(rèn)為，后期IC合約或弱于IH合約。

“因能源價格上漲、美聯(lián)儲縮債預(yù)期等因素影響，股指短期振蕩調(diào)整。進(jìn)入四季度，隨著穩(wěn)增長政策的深入落實，宏觀經(jīng)濟(jì)有望回暖，中美關(guān)系有望朝著緩和的方向發(fā)展，IH突破底部振蕩區(qū)間，逐漸轉(zhuǎn)向多頭思路?！毙录o(jì)元期貨分析師程偉說。

據(jù)程偉分析，第一，隨著基數(shù)效應(yīng)消退，全球經(jīng)濟(jì)增速放緩，我國經(jīng)濟(jì)下行壓力加大。第二，貨幣政策保持穩(wěn)健，不搞“大水漫灌”，保持廣義貨幣供應(yīng)量M2和社會融資規(guī)模與名義GDP增速基本匹配。進(jìn)入四季度，貨幣政策將保持穩(wěn)健，繼續(xù)發(fā)揮再貸款、再貼現(xiàn)等結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的作用，用好3000億元支小再貸款額度，重點為中小微企業(yè)紓困，降低實體經(jīng)濟(jì)融資成本。第三，10月以來，中美高層陸續(xù)進(jìn)行戰(zhàn)略對話，就妥善管控分歧、避免沖突對抗達(dá)成共識，有助于重塑市場對中美關(guān)系由對抗走向緩和的預(yù)期，有利于提升風(fēng)險偏好，接下來關(guān)注將于11月底舉行的G20羅馬峰會。

“近期指數(shù)呈現(xiàn)振蕩態(tài)勢，具體表現(xiàn)為市場的賺錢效應(yīng)來回反復(fù)、市場風(fēng)格的來回切換、北向資金的反復(fù)流入流出。市場的分歧在于投資者對企業(yè)盈利前景有悲觀預(yù)期，以及市場資金情緒表現(xiàn)尚可之間的矛盾?！闭闵唐谪浌芍钙谪浹芯繂T金輝認(rèn)為，從企業(yè)盈利前景來看，通脹數(shù)據(jù)繼續(xù)預(yù)示著企業(yè)盈利前景的不樂觀。此外，今年以來上游商品持續(xù)上漲，如果這種情況持續(xù)的時間較長，資金情緒將會偏向防守型策略，IH走勢或?qū)?qiáng)于IC。但是當(dāng)前市場資金情緒尚可，近幾日市場成交金額重新回到1萬億元上方，從成交量角度來看股市仍受資金追捧。此外，盡管北向資金呈現(xiàn)反復(fù)流入流出態(tài)勢，但是從2020年11月以來的持續(xù)流入趨勢并沒有被打破，這表明外資對于A股依舊持積極的態(tài)度。

“預(yù)計四季度維持結(jié)構(gòu)偏弱的行情，IC合約或弱于IF、IH合約?！闭薪鹌谪浌芍秆芯繂T溫凱迪表示，9月實體經(jīng)濟(jì)彰顯韌性，其中疫情影響減弱在一定程度上刺激了消費，限產(chǎn)限電影響擴(kuò)大對投資有所壓制，整體增速放緩，隨著三季報披露接近尾聲，市場或?qū)⑿柽m度體現(xiàn)“殺盈利”邏輯，對IC影響更大一些。此外，9月竣工數(shù)據(jù)走弱，背后邏輯在于開發(fā)商銷售回款放緩，資金流緊張。與此同時，四季度尚有較多政府債券待發(fā)行。雙重因素刺激下，社融或企穩(wěn)，市場資金流將有緩和。二級市場上公募估算倉位刷新階段高點，融資買入額下降，場內(nèi)交投意愿偏低，整體的估值還未達(dá)拐點。

新湖期貨股指期貨研究員霍柔安認(rèn)為，從近期三大股指整體走勢來看，滬深300及上證50處于窄幅振蕩的走勢，而中證500雖然每日漲幅較小，但是呈現(xiàn)穩(wěn)步上升的態(tài)勢。目前政策對于煤炭價格的干預(yù)程度尚無法估計，且近期能源股與大宗商品價格至今經(jīng)常出現(xiàn)背離，雖然當(dāng)前估值比較合理，但仍缺乏反轉(zhuǎn)基礎(chǔ)。滬深300ERP當(dāng)前已經(jīng)重回2019年同期的平穩(wěn)狀態(tài)，除非有系統(tǒng)性重大事件，否則也難有突破，短期內(nèi)市場風(fēng)格預(yù)計仍然會偏向均衡。中長期來看，新能源、碳中和相關(guān)板塊景氣度仍然偏高，IC仍然具有上行空間。

“在企業(yè)盈利利空、資金情緒利多的情況下，后續(xù)股指的分歧依舊較大。盡管悲觀情緒蔓延會令I(lǐng)H強(qiáng)于IC，但是短期討論這一情況為時尚早，對沖策略可以暫時回避，單邊做多IC的策略后市應(yīng)持謹(jǐn)慎態(tài)度?！苯疠x說。