上周，市場振蕩，三大期指主力合約強(qiáng)弱不一，但基差水平均有所收斂。市場人士認(rèn)為，大小指數(shù)漲跌互現(xiàn)，短期市場風(fēng)格或偏向于均衡。

“當(dāng)前市場依然處于較為糾結(jié)的狀態(tài)。從市場趨勢來看，在經(jīng)過9月中旬以來的快速下跌后，短期市場情緒存在修復(fù)的空間，在此背景下指數(shù)有望出現(xiàn)反彈。但是考慮到宏觀層面暫時(shí)沒有強(qiáng)刺激作用，我們認(rèn)為短期指數(shù)出現(xiàn)持續(xù)性上漲的可能性不大?！币坏缕谪浌芍钙谪浹芯繂T陳暢認(rèn)為，目前基本面較好的行業(yè)估值相對(duì)較高，而估值合理的行業(yè)基本面暫時(shí)又缺乏反轉(zhuǎn)的基礎(chǔ)，因此投資者對(duì)各行業(yè)的基本面和估值預(yù)期未能達(dá)成共識(shí)。在此背景下，預(yù)計(jì)各板塊將繼續(xù)呈現(xiàn)輪動(dòng)態(tài)勢。

據(jù)陳暢介紹，短期周期板塊和熱門賽道不太可能重演前期猛烈的升勢，中證500短期難有突出表現(xiàn)。上證50方面，9月以來受益于消費(fèi)板塊的上漲，50指數(shù)再度回到8月以來的箱體上沿。但是考慮到當(dāng)前消費(fèi)數(shù)據(jù)沒有出現(xiàn)明顯改善，即使消費(fèi)板塊估值已經(jīng)回到合理中樞，當(dāng)前消費(fèi)股出現(xiàn)趨勢性上漲的概率也比較小。因此，短期市場風(fēng)格或偏向于均衡。操作上，建議投資者多看少動(dòng)，輕倉操作。

“盈利、估值、賺錢效應(yīng)逐漸走弱，股指中期振蕩重心或下移，四季度或需體現(xiàn)& #39;殺盈利& #39;。”招金期貨股指研究員溫凱迪表示，具體來看，一是盈利方面，三季報(bào)披露接近尾聲，因?qū)嶓w增速放緩，預(yù)計(jì)三季度全A盈利增速放緩，尾聲需要防范業(yè)績地雷。二是估值方面，公募基金估算倉位接近階段高點(diǎn)，私募基金發(fā)行速度放緩，銀行、保險(xiǎn)、信托、社保等長線資金邊際變化小，融資買入額增速整體下降，估值端緩慢走弱。三是賺錢效應(yīng)方面，近段時(shí)間二級(jí)市場延續(xù)板塊切換主旋律，日前化工板塊退潮時(shí)下跌速度快于前期的資源、新能源汽車、光伏等板塊，虧錢效應(yīng)較前期有所加大。

“上周整體來看，各指數(shù)表現(xiàn)偏均衡，大小指數(shù)漲跌互現(xiàn)，主線并沒有特別明顯，三季度數(shù)據(jù)表現(xiàn)基本符合此前階段性底部的預(yù)期，同時(shí)在政策逆周期性增強(qiáng)托底的情況下，四季度經(jīng)濟(jì)預(yù)計(jì)將邊際改善，一定程度上緩解了市場焦慮，兩市成交額上周重回萬億以上，且北上資金在人民幣匯率上升的基礎(chǔ)上，連續(xù)大幅凈流入，市場流動(dòng)性寬裕，整體情緒較好，且更傾向于低估值板塊?！毙潞谪浌芍钙谪浹芯繂T霍柔安分析稱，新能源、碳中和相關(guān)板塊景氣度仍然偏高，中長期IC仍然具有上漲的空間。而短期內(nèi)，地產(chǎn)、金融等板塊處于歷史估值低點(diǎn)，受到資金青睞，但趨勢性上漲的幾率較小，上證50存在壓力，滬深300ERP當(dāng)前已經(jīng)重回2019年同期的平穩(wěn)狀態(tài)，除非有系統(tǒng)性重大事件，否則也難有突破，故短期內(nèi)的風(fēng)格切換預(yù)計(jì)只是暫時(shí)的。

“三季報(bào)密集發(fā)布期，市場回暖仍在進(jìn)行中。”西部期貨股指研究員齊祥會(huì)表示，從基本面看，海外不確定性有所降低疊加國內(nèi)宏觀政策持續(xù)發(fā)力帶來預(yù)期改善空間是市場不具備系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的客觀基礎(chǔ)。從市場結(jié)構(gòu)看，在結(jié)構(gòu)性行情下高低估值板塊并存，部分高估值板塊風(fēng)險(xiǎn)釋放驅(qū)動(dòng)市場風(fēng)格出現(xiàn)階段性的高低切換是大盤整體維持相對(duì)穩(wěn)定的必要條件。從資金博弈看，節(jié)后杠桿資金、避險(xiǎn)資金和海外資金重新回流是市場振蕩回升的主要驅(qū)動(dòng)。

從三大期指相對(duì)強(qiáng)弱看，齊祥會(huì)認(rèn)為，基于當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢，四季度穩(wěn)增長政策還會(huì)持續(xù)發(fā)力，預(yù)計(jì)四季度整體流動(dòng)性氛圍還是處于“偏寬松”的區(qū)間。其中社融將階段性見底，大的信用環(huán)境將迎來改善，預(yù)計(jì)四季度社融增速或拐頭向上，銀行信貸投放帶來“量”的擴(kuò)張以及地產(chǎn)信用風(fēng)險(xiǎn)的階段性緩解，利好以銀行為核心的大金融板塊。這些變化或?qū)е滤募径菼C業(yè)績?cè)鏊傧啾菼H和IF會(huì)出現(xiàn)較為明顯的收斂，從而增強(qiáng)市場近期出現(xiàn)多次反復(fù)的可能性，但整體上IH有望繼續(xù)強(qiáng)于IC一段時(shí)間。