新季玉米小幅高開，但預計漲幅不大。上年度最后一波賣壓結束以后，玉米獲得階段性支撐。由于糙米、小麥及進口谷物的替代，國產(chǎn)玉米飼用需求減弱，疊加2021年5月、6月深加工玉米庫存充足，造成玉米整體補庫需求不佳，三方資金形成的中間環(huán)節(jié)壓力促使三季度玉米價格連續(xù)下挫。隨著玉米價格的下跌，小麥在東北完全喪失替代優(yōu)勢，而華北華東地區(qū)玉米價格也跌至與小麥基本平水，替代優(yōu)勢顯著降低，玉米價格獲得有效支撐。在此背景下，東北深加工低庫存疊加利潤較好適量補庫、東北基層惜售、華北新季玉米減產(chǎn)且部分地區(qū)霉變略高等因素共同促使玉米價格走高，近一個月現(xiàn)貨市場和期貨市場均迎來反彈，但反彈力度略顯疲軟。

2021/2022年度谷物供需不支持玉米大漲。2016年臨儲托市取消以后，現(xiàn)在三大谷物重回同一平臺。2020/2021年度含進口轉儲備玉米預計共結轉2500萬噸左右，其中東北地區(qū)約1300萬噸。東北地區(qū)新作種植面積和單產(chǎn)雙增，預計東北地區(qū)玉米產(chǎn)量較去年增加1800萬噸。華北地區(qū)受降雨影響，產(chǎn)量預計下降600萬噸，且容重及霉變指標不佳。算上其他區(qū)域，綜合來看，全國玉米整體增產(chǎn)在1500萬噸左右。

需求方面，能繁母豬存欄已恢復至2017年年底的水平，深加工依舊維持8000萬噸上下穩(wěn)定波動，整體上我國玉米依舊有大概2000萬噸缺口需要替代及進口補充。而從替代來看，小麥庫存結轉約為5000萬噸，其中2017年之前陳糧1500萬噸，黑龍江糙米7400萬噸，陳糙米近6000萬噸。疊加進口谷物，完全可以彌補新年度玉米產(chǎn)需缺口，因此2021/2022年度玉米恐難有大漲。盡管谷物不存在供需缺口，但三大谷物供給和需求卻在收緊，三大谷物重心依舊不會下降，預計將在上一年度價格平均水平上下波動。

2022年1月之前預計玉米維持小幅偏強走勢。短期來看，新作玉米如期高開，玉米種植成本受地租翻番而增加，上年度玉米高點在1月，今年恐怕基層農(nóng)戶會出現(xiàn)明顯的惜售情緒。隨著后期限電影響的逐步弱化，預計深加工開機率會逐步上升。由于替代品優(yōu)勢減弱，東北玉米還會南下，錦州港口玉米集港價格高點預計在2700—2800元/噸，2400元/噸附近將有較強支撐。

總體來看，新季玉米在1月之前受惜售、深加工及貿(mào)易商入市收糧的影響預計維持偏強走勢。但飼料企業(yè)能量類原糧庫存相對較高，且大多資金緊張，因此大批量入市收糧的可能性不大。最后，建議各方收糧主體根據(jù)自身情況合理掌握收糧節(jié)奏。