農(nóng)產(chǎn)品投資者教育專欄

國(guó)慶長(zhǎng)假過(guò)后，國(guó)內(nèi)多地豬價(jià)不跌反漲。生豬主力2201合約在連續(xù)7個(gè)月價(jià)格下跌后，在9月24日開始企穩(wěn)反彈，并連續(xù)收陽(yáng)。與國(guó)內(nèi)生豬期價(jià)持續(xù)反彈表現(xiàn)不同的是，國(guó)內(nèi)生豬養(yǎng)殖的主要飼料產(chǎn)品豆粕和玉米期現(xiàn)貨價(jià)格延續(xù)振蕩偏弱表現(xiàn)。對(duì)此，市場(chǎng)普遍預(yù)期因三季度養(yǎng)殖端的上市公司大幅虧損，生豬養(yǎng)殖行業(yè)在四季度去產(chǎn)能的進(jìn)程還將持續(xù)加快。如果2022年春節(jié)后肥豬集中出欄，生豬存欄逐月下降，那么國(guó)內(nèi)豆粕、玉米等飼料原料消費(fèi)將跟隨下降，進(jìn)而影響下游養(yǎng)殖及飼料企業(yè)備貨熱情。

凍肉收儲(chǔ)政策利好

10月，受國(guó)家凍肉收儲(chǔ)政策的利好因素影響，國(guó)內(nèi)生豬期現(xiàn)價(jià)格聯(lián)動(dòng)反彈。9月末，我們?cè)谶|寧臺(tái)安地區(qū)進(jìn)行生豬及飼料養(yǎng)殖調(diào)研，當(dāng)時(shí)也是中秋節(jié)后豬價(jià)最為悲觀的時(shí)候。在今年上半年豬價(jià)持續(xù)下跌的利空情緒影響下，養(yǎng)殖戶對(duì)于國(guó)慶假期后的豬價(jià)預(yù)期更為悲觀。

國(guó)慶長(zhǎng)假過(guò)后的第一個(gè)交易日，國(guó)內(nèi)生豬期價(jià)不跌反漲，當(dāng)日生豬主力2201合約上漲2.49%。在其后的幾個(gè)交易日，生豬期價(jià)延續(xù)反彈。對(duì)此，市場(chǎng)普遍認(rèn)為，國(guó)慶后生豬價(jià)格超預(yù)期反彈，和節(jié)前悲觀情緒達(dá)到峰值有很大關(guān)系。國(guó)慶節(jié)前因擔(dān)心節(jié)后豬價(jià)繼續(xù)下跌，養(yǎng)殖戶節(jié)前積極出欄，這導(dǎo)致節(jié)后標(biāo)豬出欄量減少，且春節(jié)前二次育肥量增加，國(guó)家凍肉收儲(chǔ)3萬(wàn)噸成交火爆，以上因素都是促成豬價(jià)短期反彈的主要原因。但是從四季度長(zhǎng)周期來(lái)看，春節(jié)前大型養(yǎng)殖企業(yè)生豬出欄還將維持高位，全國(guó)定點(diǎn)屠宰企業(yè)的單月屠宰量也將在四季度進(jìn)入峰值。這說(shuō)明生豬市場(chǎng)四季度季節(jié)性供應(yīng)壓力仍在持續(xù)釋放，豬價(jià)以V形走出底部行情的概率依舊較低。

華北玉米延遲上市

10月初華北降雨天氣導(dǎo)致玉米品質(zhì)下降，上市延遲。10月中旬，華北玉米上市進(jìn)度仍慢于歷史同期，深加工企業(yè)上調(diào)玉米收購(gòu)報(bào)價(jià)，玉米現(xiàn)貨反季節(jié)上漲。東北中北部地區(qū)的水熱條件總體較好，初霜較常年同期明顯偏晚，有利于玉米產(chǎn)量的形成。在華北玉米收割延續(xù)的情況下，今年?yáng)|北、華北玉米上市期間也將面臨農(nóng)戶惜售的情緒，上市初的漲價(jià)不利于供應(yīng)期現(xiàn)貨市場(chǎng)有效流通。

消費(fèi)市場(chǎng)方面，豬企公布三季度報(bào)，上市公司大幅度虧損。市場(chǎng)普遍預(yù)期四季度生豬存欄維持高位，豬價(jià)延續(xù)下行。春節(jié)后在養(yǎng)殖虧損利空因素影響下，生豬存欄逐步下降。深加工市場(chǎng)方面，在玉米原料供應(yīng)緊張、環(huán)保限電等因素影響下，深加工行業(yè)開機(jī)率維持低位。2021年上半年玉米淀粉行業(yè)持續(xù)虧損，行業(yè)開機(jī)率降至歷史低位。市場(chǎng)普遍預(yù)期2021年全年淀粉行業(yè)開機(jī)率維持在50%附近的低位水平，較去年下降10個(gè)百分點(diǎn)。四季度玉米處于集中收割期，天氣仍是影響玉米收割及階段性供應(yīng)的首要因素。

豆粕重獲市場(chǎng)青睞

國(guó)慶假期結(jié)束后，油廠反饋豆粕走貨進(jìn)度放緩。國(guó)慶節(jié)前，飼料企業(yè)為補(bǔ)充假期備貨，加大訂單采購(gòu)，國(guó)慶節(jié)后因下游需求表現(xiàn)不及預(yù)期，豆粕采購(gòu)企業(yè)提貨速度放緩。市場(chǎng)數(shù)據(jù)顯示，第38—40周豆粕累計(jì)壓榨量為471.06萬(wàn)噸，較去年同期633.06萬(wàn)噸減少25.6%，較五年同期均值539.74萬(wàn)噸減少12.8%。

國(guó)內(nèi)豆粕市場(chǎng)一方面受到國(guó)際市場(chǎng)美豆原料供應(yīng)端的影響，另一方面受到下游養(yǎng)殖需求牽制。十一長(zhǎng)假過(guò)后，國(guó)內(nèi)豆粕在美豆下行壓力下，期價(jià)跳空下行。其后，在油脂強(qiáng)勢(shì)拉升的影響下，豆粕延續(xù)偏弱表現(xiàn)。10月中旬開始，國(guó)家多部委聯(lián)合打壓高煤價(jià)對(duì)居民生活帶來(lái)的不利影響，煤炭、化工、油脂等商品期貨價(jià)格高位回落，資金將注意力也隨之轉(zhuǎn)移到價(jià)格洼地的生豬、豆粕、玉米等商品，國(guó)內(nèi)豆粕市場(chǎng)低位振蕩的表現(xiàn)重獲資金青睞。