近期A股市場振蕩偏強，滬指頻繁沖擊3600點，股指期貨上IF和IH出現(xiàn)了明顯的反彈，IC則是逐漸擺脫調(diào)整的態(tài)勢。市場人士認為，對于四季度的A股以及股指期貨整體上持偏謹慎的觀點，可能很難支持趨勢性的行情。

“短期股指繼續(xù)振蕩為主?！蔽锂a(chǎn)中大期貨宏觀分析師周之云表示，短期影響股指變動的主要有三方面因素：一是流動性方面。一方面，央行通過持續(xù)加碼逆回購操作量，可以維護月末流動性平穩(wěn)過渡。另一方面，如此大規(guī)模凈投放也意味著短期降準概率大為降低。此外，從目前地方專項債的發(fā)行進度來看，截至最新數(shù)據(jù)，今年專項債的發(fā)行進度已達到約75%，按此進度，12月底之前今年的3.65萬億元專項債可全額發(fā)行完畢。因此，流動性方面總體保持合理，但并沒有泛濫，對于股指影響偏中性。

二是風(fēng)險偏好方面，10月26日上午，中共中央政治局委員、國務(wù)院副總理、中美全面經(jīng)濟對話中方牽頭人劉鶴應(yīng)約與美財政部長耶倫舉行視頻通話。從形式看，這次依然是視頻通話，基調(diào)上依然是“務(wù)實、坦誠、建設(shè)性的交流”，與10月9日的通話相比沒有變化。但從新聞稿來看，“坦誠、務(wù)實、建設(shè)性的交流”變成了“務(wù)實、坦誠、建設(shè)性的交流”，這意味著雙方溝通朝著更深層次且更具體務(wù)實的方面在推進。兩國關(guān)系的進一步緩和有利于市場風(fēng)險偏好的回暖，這對于股指是有利的。

三是從人民幣匯率近期的升值來看，也對股指有利。匯率升值的背后有多重因素推動，包括中國近期出口仍保持韌性、中美關(guān)系緩和、國內(nèi)通脹較海外更低等。

海通期貨股指期貨研究員許青辰認為，在經(jīng)濟增長動能持續(xù)減弱的環(huán)境下，預(yù)計財政會陸續(xù)加碼，結(jié)構(gòu)性貨幣工具將持續(xù)完善，利率仍將維持在較低水平。考慮到年底MLF到期量較大，央行有可能通過公開市場操作來釋放一定的流動性，但是三季度以來央行已多次表態(tài)貨幣政策將保持常態(tài)化，對流動性的過度期待是不切實際的。所以，利率端也不會再現(xiàn)二、三季度的趨勢性下行。

“四季度的宏觀環(huán)境其實與二、三季度相類似，邊際的變化可能在于通脹稍有緩解而增長動能衰退的壓力持續(xù)增加，上市公司盈利端的表現(xiàn)可能會更弱，而利率端也難有二、三季度的持續(xù)動力，所以四季度A股趨勢性機會不大，結(jié)構(gòu)性的機會可能依然在IC上?！痹S青辰表示。

近期市場資金情緒整體表現(xiàn)依舊較為樂觀。北向資金連續(xù)多個交易日凈流入，近期滬深股通累計凈流入資金更是突破了1.5萬億元。浙商期貨股指期貨研究員金輝認為，盡管資金情緒相對樂觀，但是成交量沒有延續(xù)國慶假期前的情況，以當前的資金情緒很難支撐趨勢性的行情。另外，即使后續(xù)商品價格回調(diào)，滯脹也已對經(jīng)濟造成了損害，這一情況應(yīng)當會在上市公司的年報中體現(xiàn)。

“后續(xù)行情演繹來看，我們要關(guān)注的依舊還是市場風(fēng)格的變化。若后續(xù)滯脹影響企業(yè)盈利前景問題能妥善解決，則估值偏低的中證500指數(shù)仍有上行空間；若后續(xù)滯脹對企業(yè)盈利的損害延續(xù)，則會令資金更加偏愛防守型策略，上證50指數(shù)就會隨之偏強。”金輝稱。