多重利好積聚

短期來看，雖然天然橡膠自身供需面變化不大，但新膠產(chǎn)出增量低于預(yù)期且青島地區(qū)持續(xù)去庫存，將帶動膠價運行重心緩慢上移。

圖為國內(nèi)輪胎周度開工率（單位：%）

國慶假期前后，滬膠一改前期頹勢連續(xù)上漲，10月下旬在產(chǎn)區(qū)天氣問題炒作下一度上沖逼近16000元/噸關(guān)口，此后雖然回落，但期價運行重心明顯上移。

雨水天氣影響割膠

天然橡膠產(chǎn)出呈現(xiàn)較為明顯的季節(jié)周期性。根據(jù)往年數(shù)據(jù)，新膠產(chǎn)出通常在4—5月開始爬坡，9—11月達到年內(nèi)高位。9月，各主產(chǎn)區(qū)雖然進入旺產(chǎn)季，但雨水天氣對于割膠作業(yè)造成阻礙。國慶假期前后，接連三個臺風在不同區(qū)域登陸，使得多個主產(chǎn)區(qū)受到連續(xù)的大風降雨天氣影響，泰國在最近一個月的季風季節(jié)中有近一半的省份受到洪水影響，并且這些省的暴雨已經(jīng)持續(xù)了一個月。旺產(chǎn)季內(nèi)割膠作業(yè)受阻，導致新膠產(chǎn)出雖然呈現(xiàn)季節(jié)性提升態(tài)勢，但與此前市場預(yù)期相比存在一定差異，膠價因此受到提振。

最新數(shù)據(jù)顯示，2021年9月，ANRPC成員國天然橡膠合計產(chǎn)量為112.43萬噸，較2020年同期增加6.32萬噸；前三季度ANRPC成員國天然橡膠累計產(chǎn)量為822.65萬噸，較2020年同期增加52.59萬噸，較2019年同期減少18.64萬噸。

輪胎開工處于低位

今年全球新冠肺炎疫情形勢仍然嚴峻，多家芯片制造商被迫減產(chǎn)、停產(chǎn)，致使進口占比高達90%的汽車芯片出現(xiàn)嚴重短缺，國內(nèi)汽車生產(chǎn)受到較大沖擊。與此同時，國內(nèi)不時出現(xiàn)的散發(fā)疫情以及促消費政策削弱，也使得國內(nèi)汽車消費連續(xù)下降。有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，自5月開始，國內(nèi)汽車市場產(chǎn)銷便進入同比下降狀態(tài)，盡管9月產(chǎn)銷環(huán)比有所回升，但與2020年同期相比仍然下降近20%。

國內(nèi)汽車市場疲弱導致輪胎配套市場需求持續(xù)低迷，而在另外兩大輪胎市場中，替換市場仍以剛需為主；海外市場則繼續(xù)受到海運費高企、低價貨柜資源緊張等因素制約。國慶假期后，國內(nèi)輪胎開工環(huán)比回升，但終端需求缺乏明確增長點令開工提升幅度有限。此外，進入冬季后可能出現(xiàn)的大氣污染治理也將對輪胎生產(chǎn)造成一定影響。預(yù)計國內(nèi)輪胎整體開工率還將繼續(xù)處于低位。

9月，國內(nèi)汽車市場產(chǎn)銷量分別為207.68萬輛、206.71萬輛，同比分別下降17.94、19.64個百分點。10月21日當周，國內(nèi)全鋼胎、半鋼胎周度開工率分別為60.52%、55.86%，較2020年同期分別下降14.8、14.95個百分點。

青島地區(qū)繼續(xù)去庫

隨著產(chǎn)區(qū)新膠產(chǎn)出季節(jié)性提升，新倉單入庫數(shù)量也開始增多，天然橡膠期貨倉單庫存也隨著逐步累積，但由于庫存絕對量依舊處于近5年同期低位，因此短期內(nèi)天然橡膠倉單庫存壓力有限。另一方面，進口船貨體量偏低令青島地區(qū)天然橡膠庫存保持去庫態(tài)勢，保稅區(qū)內(nèi)外庫存已下降至近幾年低位。

截至10月26日，上期所天然橡膠倉單庫存為212420噸，較2020年同期下降8990噸。截至10月15日，青島地區(qū)天然橡膠樣本總庫存為39.37萬噸。其中，保稅區(qū)內(nèi)庫存為6.8萬噸，較2020年同期下降4.64萬噸；一般貿(mào)易庫存為36.55萬噸，較2020年同期下降36.59萬噸。

短期來看，天然橡膠自身供需面變化不大，受雨水天氣影響，新膠產(chǎn)出弱于預(yù)期，對膠價形成提振，倉單庫存維持低位、青島地區(qū)持續(xù)去庫存則進一步推動膠價運行重心上移。中期來看，隨著產(chǎn)區(qū)停割期臨近，天然橡膠供需面將有所改善，屆時若庫存繼續(xù)保持低位，則天然橡膠價格有望繼續(xù)上行。