上周國內棕櫚油期貨高位盤整?，F貨方面，截至11月1日，廣州港24度棕櫚油報價10340元/噸，與10月25日廣州港24度棕櫚油報價10380元/噸相比，下跌40元/噸。庫存方面，全國棕櫚油商業(yè)庫存為48.94萬噸，此前一周為39.23萬噸，本周增加9.71萬噸，究其原因，在于華南港口棕櫚油卸港延遲現象得到緩解。

過去一周，棕櫚油呈現高位振蕩格局。產地消息方面，南馬來西亞棕櫚油壓榨商協會數據顯示，2021年10月1—31日馬來西亞南部棕櫚油單產環(huán)比增加1.73%、出油率環(huán)比增加0.11%、產量環(huán)比增加2.3%；出口數據方面，根據機構ITS發(fā)布的報告，馬來西亞棕櫚油10月1—31日出口預計為146.8977萬噸，9月出口量為169.8683萬噸，環(huán)比減少22.97萬噸或者減少13.5%。據外媒報道，印尼將11月毛棕櫚油出口參考價上調至1283.38美元/噸，10月為1196.6美元/噸；將11月毛棕櫚油出口稅提高到200美元/噸，10月為166美元/噸。國內24度棕櫚油進口CNF報價方面，10月25日進口CNF報價為1月1310美元/噸、2月1280美元/噸、3月1250美元/噸；11月1日報價則是1月1305美元/噸、2月1280美元/噸、3月1250美元/噸，除了近月報價略降，遠月報價基本維持不動。

當前油脂交易的邏輯可以總結為強現實、弱預期。今年4月以來，國內棕櫚油港口庫存一直處于較低水平，這也是最近幾個月棕櫚油現貨基差較高、近月合約較遠月合約更為強勢的原因。弱現實則是指對油脂未來增產預期較強，2021/2022年度除了菜籽因加拿大油菜籽減產導致供應減少外，葵花籽、棉籽等都是豐產，疊加極高的種植利潤，巴西和阿根廷本年大豆產量有望同比增加1200萬噸以上，因此主要的油籽供應同比增加較為明顯。后期隨著東南亞疫情管控的放松，棕櫚油產能有望釋放，油脂供應將增加，這些因素均為弱預期的基礎。

油脂多頭邏輯更多地集中在現實的基礎上，空頭邏輯則更多的是對未來的預期，孰對孰錯可能需要交給時間來驗證。后期油脂價格下跌需滿足兩個條件：一是供給上東南亞產量增加，二是油脂高價抑制需求，從而帶來棕櫚油出口減少，否則油脂大概率還將繼續(xù)高位振蕩。