目前天膠價(jià)格已貼近區(qū)間下沿，由于國(guó)內(nèi)混合膠庫(kù)存仍處于下降通道中，支撐其現(xiàn)貨價(jià)格較為堅(jiān)挺，預(yù)計(jì)后市天膠向下空間或有限。

11月末，在奧密克戎毒株沖擊下，原油價(jià)格暴跌，帶動(dòng)化工板塊整體下挫，滬膠亦跟隨市場(chǎng)偏空氛圍同步調(diào)整。近日，隨著南非疫情帶來(lái)的恐慌情緒逐漸消散，國(guó)際油價(jià)迎來(lái)報(bào)復(fù)性反彈，然而橡膠卻未受此提振，價(jià)格連續(xù)下探。筆者認(rèn)為，短期來(lái)看，橡膠價(jià)格或存在一定的回調(diào)壓力，但是國(guó)內(nèi)混合膠庫(kù)存持續(xù)去化，海運(yùn)問(wèn)題未得到有效緩解之前，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性錯(cuò)配矛盾依然存在，橡膠價(jià)格向下空間并不大。中長(zhǎng)期來(lái)看，雖然需求端缺乏亮點(diǎn)，但是供應(yīng)層面的利多因素有待進(jìn)一步發(fā)酵，需關(guān)注泰國(guó)南部天氣及國(guó)內(nèi)到港情況。

主產(chǎn)區(qū)天氣不佳

進(jìn)入12月，泰國(guó)南部產(chǎn)區(qū)迎來(lái)旺產(chǎn)季，產(chǎn)區(qū)降雨量的變化對(duì)割膠進(jìn)程及原料產(chǎn)出情況帶來(lái)直接影響。今年雙峰拉尼娜已成定局，美國(guó)海洋大氣管理局近日發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，拉尼娜持續(xù)到冬季的概率已經(jīng)達(dá)到90%，并在2022年春季發(fā)展的可能性為50%。冬季拉尼娜的到來(lái)，不僅給東南亞地區(qū)帶來(lái)異常多的降水，還會(huì)增加北半球冬季偏冷、大降溫的概率。此次東南亞地區(qū)的持續(xù)性降雨就是最好的證明，正常情況下，該地區(qū)的雨季一般是每年的5—9月，可是今年10—11月該地區(qū)降水量處于偏高水平，對(duì)天然橡膠割膠活動(dòng)產(chǎn)生一定阻力。本周隨著泰國(guó)南部天氣轉(zhuǎn)好，原料產(chǎn)出增加明顯，膠水價(jià)格連續(xù)走低，但與往年同期相比仍處于偏高水平。后期持續(xù)關(guān)注主產(chǎn)區(qū)天氣情況，若發(fā)生異常降雨或寒潮事件，進(jìn)而對(duì)天膠產(chǎn)量造成沖擊，屆時(shí)或給市場(chǎng)提供新一輪炒作契機(jī)，助推橡膠價(jià)格上漲。

庫(kù)存反季節(jié)性下降

國(guó)內(nèi)到港貨源持續(xù)不及預(yù)期，是導(dǎo)致青島港庫(kù)存出現(xiàn)逆季節(jié)性走勢(shì)、累庫(kù)拐點(diǎn)不斷后移的主要推動(dòng)力。截至12月初，青島地區(qū)總庫(kù)存為31.8萬(wàn)噸，相比2月末的高點(diǎn)75萬(wàn)噸減少43萬(wàn)噸，降幅達(dá)58%。同比來(lái)看，已經(jīng)處于近3年來(lái)低位，僅能夠滿(mǎn)足1個(gè)月左右的需求量。

11月以來(lái)，由于運(yùn)力減少疊加訂單暴增，東南亞航線運(yùn)費(fèi)一路飆漲，船期處于混亂狀態(tài)，預(yù)計(jì)春節(jié)之前此局面仍將延續(xù)。11月船期推遲問(wèn)題或主要體現(xiàn)在12月進(jìn)口數(shù)據(jù)上，年前青島地區(qū)庫(kù)存恐難見(jiàn)到明顯轉(zhuǎn)折，人民幣混合膠現(xiàn)貨的結(jié)構(gòu)性矛盾是客觀事實(shí)，價(jià)格表現(xiàn)相對(duì)堅(jiān)挺，一定程度上對(duì)盤(pán)面底部形成較強(qiáng)支撐。

輪胎開(kāi)工存下行壓力

四季度輪胎行業(yè)掀起漲價(jià)潮，使得下游代理商有批量進(jìn)貨行為，推動(dòng)輪胎廠在10月集中出貨，成品庫(kù)存得以向下轉(zhuǎn)移。然而輪胎內(nèi)需無(wú)論是配套還是替換市場(chǎng)均表現(xiàn)不理想。12月輪胎企業(yè)繼續(xù)發(fā)布漲價(jià)通知，但是代理商庫(kù)存壓力同樣較大，再加上年底各層商家回籠資金等原因，導(dǎo)致代理商拿貨積極性欠佳，去庫(kù)存為主。出口市場(chǎng)表現(xiàn)一直好于內(nèi)銷(xiāo)市場(chǎng)，但是隨著圣誕節(jié)的到來(lái)，12月外貿(mào)訂單較前一個(gè)月呈縮減態(tài)勢(shì)。因此，受內(nèi)銷(xiāo)不暢、外銷(xiāo)減量拖累，輪胎廠整體出貨較為緩慢，成品庫(kù)存呈增長(zhǎng)趨勢(shì)。截至12月10日，全鋼胎和半鋼胎開(kāi)工率分別為64.29%和63.77%。考慮到冬奧會(huì)環(huán)保壓力下可能會(huì)導(dǎo)致的停產(chǎn)預(yù)期，短期整體開(kāi)工不會(huì)有太大調(diào)整，但是隨著工廠成品庫(kù)存壓力加大，疊加冬奧會(huì)以及采暖季環(huán)保、限電等外部因素影響，后期開(kāi)工依然存在下行的可能性。

綜上所述，短期來(lái)看，目前天膠價(jià)格已貼近區(qū)間下沿，由于國(guó)內(nèi)混合膠庫(kù)存仍處于下降通道中，支撐其現(xiàn)貨價(jià)格較為堅(jiān)挺，預(yù)計(jì)后市天膠向下空間或有限。中長(zhǎng)期來(lái)看，關(guān)注拉尼娜動(dòng)態(tài)以及國(guó)內(nèi)到港情況，天膠整體維持偏多預(yù)期，等待市場(chǎng)進(jìn)一步明確指引。