11月下旬，受新冠變異病毒奧密克戎的影響，市場陷入恐慌情緒，國際市場重要大宗商品出現(xiàn)較大跌幅。11月26日，原油期貨單日跌幅高達12.96%，棉花期貨受外盤以及市場情緒的影響，主力合約在盤整近一個半月后選擇向下突破，接連跌破21000元/噸、20000元/噸重要關(guān)口，前期大幅上漲行情偃旗息鼓。目前來看，市場多空分歧劇烈，僵局之下棉價后期走勢如何演繹，是重拾上漲趨勢，還是抹去前期漲幅？筆者對此進行了分析。

下年度擴種概率較大

由于前期內(nèi)外棉大幅上漲，本年度棉花種植收益達到歷史上的一個相對高位，棉農(nóng)收益倍增。從國際方面來看，由于美棉拉漲以及對中美貿(mào)易緩和預(yù)期帶來的利好，美棉在新年度的種植熱情有望高漲。關(guān)于2022年的棉花種植面積猜想，美國某私人機構(gòu)預(yù)測稱，2022年美棉種植面積為1209.3萬英畝，同比增長8%。而其他行業(yè)人士預(yù)測，2022年美棉將擴種15%—25%。除此之外，國外研究機構(gòu)認為，今年能源價格大漲將導(dǎo)致美國種植面積巨大的玉米和大豆種植成本增加。因此，明年美國會出現(xiàn)谷物大面積改種棉花的趨勢，而且競爭作物近期的表現(xiàn)也的確不如棉花，至少從現(xiàn)階段來看，棉花與競爭作物的比價和回報率比谷物有優(yōu)勢。今年以來，美棉種植優(yōu)良率就創(chuàng)5年以來的新高水平，USDA將美棉單產(chǎn)從10月以來的871磅/英畝調(diào)增至880磅/英畝?？傮w來看，2021/2022年度、2022/2023年度美棉產(chǎn)量將連續(xù)兩個年度增加。

從國內(nèi)方面來看，由于今年軋花廠搶收造成籽棉價格高企，棉農(nóng)收益豐厚。具體來看，新疆地區(qū)今年籽棉收購平均成本高達11元/公斤，折合成皮棉價格遠超21000元/噸，而今年種植成本遠在17000元/噸以下水平，相比去年同期，籽棉收購成本最高也不到7元/公斤，折合成皮棉成本在17000元/噸左右。黃河與長江流域，去年同期皮棉報價在14200—14600元/噸，今年此時皮棉報價在20700—21100元/噸，價格比去年高出了6400元/噸；去年同期棉籽報價在1.25—1.26元/斤，今年此時棉籽報價在1.50—1.52元/斤，比去年同期高出0.25—0.26元/斤。棉農(nóng)的種植積極性隨之提高，部分棉農(nóng)表示還要擴種。整體來看，2020/2021年度、2021/2022年度連續(xù)兩個年度的國際供需平衡庫存消費比下調(diào)將在2022/2023年度結(jié)束，國際供給端將在明年種植季后大概率呈現(xiàn)寬松格局。

消費復(fù)蘇前景不明朗

目前，新棉價格倒掛嚴重，軋花廠成本多在23500元/噸附近，少量在23500元/噸以下，成本最高在26000—27000元/噸。10月開始，籽棉價格逐步攀升，上游高價棉花無法順暢向下傳導(dǎo)。按照當(dāng)前棉價測算，紡企C32s即期加工利潤虧損接近2000元/噸。下游方面，紗線總體行情繼續(xù)觀望為主，價格呈現(xiàn)穩(wěn)中整理態(tài)勢，紗廠走貨心理濃厚。另外，最近受浙江地區(qū)疫情的影響，市場實際銷售繼續(xù)滑落，中間商補貨心態(tài)受到影響，基本信心不足。織廠方面，實際訂單不多，疊加疫情影響，尤其是大單較少，織廠心態(tài)迷茫，開機率下滑。坯布方面，11月以來，全棉坯布交投持續(xù)走弱，織廠手中訂單稀少，春夏訂單不及往年同期，產(chǎn)銷持續(xù)維弱，庫存壓力增加，局部降價銷售，但效果不及預(yù)期。

出口方面，歐美、日韓等發(fā)達國家紡服訂單重新向東南亞各國回流，以及海運費居高不下，使得我國棉紡織、服裝企業(yè)及外貿(mào)公司同樣面臨較大壓力。當(dāng)前全球疫情反復(fù)，棉花消費復(fù)蘇前景并不明朗。總體來看，國內(nèi)棉花繼續(xù)保持高價運行缺乏一定基礎(chǔ)，價格邏輯將從前期的供給端向需求端轉(zhuǎn)移。

綜合以上分析，今年內(nèi)外棉價大幅拉漲，下一年度全球棉花種植面積將大概率上升，整體供應(yīng)趨于邊際寬松。在今年新棉上市期間，軋花廠搶收籽棉變相推高新棉成本，新棉成本在22000元/噸以上，上游高原料成本向下游傳導(dǎo)出現(xiàn)不暢，國內(nèi)棉花消費、需求市場的疲軟仍在繼續(xù)，同時下游紡服出口不暢，我國棉紡織、服裝企業(yè)及外貿(mào)公司面臨較大壓力。整體來看，棉花上漲后勁不足，高價難續(xù)，2022年或成為當(dāng)前高價棉花走勢的拐點。