從歷史來(lái)看，通常兩市成交金額的放大伴隨著股價(jià)中樞不斷上移。當(dāng)前兩市成交金額不斷放大，基本面總體利好市場(chǎng)，在一定程度上或推動(dòng)指數(shù)再度上行。

近期市場(chǎng)漲勢(shì)喜人，上證綜指強(qiáng)勢(shì)站上3600點(diǎn)，滬深300指數(shù)和上證50指數(shù)突破前期振蕩區(qū)間，大幅收漲，申萬(wàn)一級(jí)各板塊也是紅多綠少。究其原因，近期宏觀層面和微觀市場(chǎng)都頻現(xiàn)向好信號(hào)，穩(wěn)增長(zhǎng)、寬信用以及流動(dòng)性寬松預(yù)期加強(qiáng)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好提升。

從宏觀層面來(lái)看，政策頻頻送暖，暖意層層加強(qiáng)。12月10日，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議召開(kāi)，提出當(dāng)前“我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力”，因此“明年經(jīng)濟(jì)工作要穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)”，且刪除了去年經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議中“保持宏觀杠桿率基本穩(wěn)定”的表述。中財(cái)辦副主任在解讀中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議時(shí)表示明年要“積極推出有利于經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的政策，慎重出臺(tái)有收縮效應(yīng)的政策，政策發(fā)力要適當(dāng)靠前”。11月社融同比增長(zhǎng)10.1%，9月和10月增速均為10%，社融企穩(wěn)回升。信貸結(jié)構(gòu)也出現(xiàn)溫和改善，居民和企業(yè)的中長(zhǎng)期貸款均明顯增長(zhǎng)，這與房地產(chǎn)近期的維穩(wěn)政策有很大關(guān)系，后續(xù)社融增速有望繼續(xù)回升。

從微觀層面來(lái)看，不斷放大的成交金額有望推升股指中樞上移。自10月22日兩市成交金額再度突破萬(wàn)億元以來(lái)，已經(jīng)連續(xù)38個(gè)交易日成交額維持在萬(wàn)億元之上，不斷攀升的成交金額背后是市場(chǎng)較為熱烈的交投情緒。我們統(tǒng)計(jì)了2015年至2021年期間A股的總成交金額，其中成交金額連續(xù)7個(gè)交易日在萬(wàn)億元之上且整體趨勢(shì)不斷放大的共有三次，分別是2015年3月17日至2015年6月8日期間、2020年7月2日至2020年7月14日期間以及2021年7月5日至2021年9月14日期間。

以上證綜指為例，2015年3月17日至2015年6月8日期間，兩市成交金額幾乎連續(xù)56個(gè)交易日保持在萬(wàn)億元之上（2015年3月27日、2015年5月7日除外），成交金額從1.1萬(wàn)億元放大至2.2萬(wàn)億元，上證綜指從3470點(diǎn)漲至5132點(diǎn)，漲幅達(dá)48%。2020年7月2日至2020年7月14日期間，兩市成交金額連續(xù)9個(gè)交易日保持在萬(wàn)億元之上，市場(chǎng)量能從1萬(wàn)億元放大至1.6萬(wàn)億元，上證綜指從3023點(diǎn)漲至3414點(diǎn)，總計(jì)漲幅為12.93%。2021年7月5日至2021年9月14日期間，兩市成交金額幾乎連續(xù)52個(gè)交易日保持在萬(wàn)億元之上（2021年7月20日除外），市場(chǎng)量能從1萬(wàn)億元放大至1.5萬(wàn)億元，上證綜指從3516.92點(diǎn)漲至3723.85點(diǎn)，創(chuàng)年內(nèi)第二高，總計(jì)漲幅為5.88%。因此，從歷史來(lái)看，通常兩市成交金額的放大伴隨著股價(jià)中樞不斷上移。當(dāng)前兩市成交金額不斷放大，基本面總體利好市場(chǎng)，在一定程度上或?qū)⑼苿?dòng)指數(shù)再度上行。除了成交金額之外，近期外資流入也較為明顯。截至周二，北上資金已連續(xù)10個(gè)交易日凈買(mǎi)入，12月9日當(dāng)天凈買(mǎi)入216.56億元，創(chuàng)年內(nèi)第二大凈買(mǎi)入額。北上資金作為盤(pán)內(nèi)即時(shí)的資金流動(dòng)，對(duì)市場(chǎng)情緒有著較大的影響，近期連續(xù)大額的凈買(mǎi)入也一定程度推升了市場(chǎng)偏好。

從近期滬深300指數(shù)和中證500指數(shù)的走勢(shì)來(lái)看，當(dāng)前還是結(jié)構(gòu)性行情，“茅指數(shù)”表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)時(shí)，“寧指數(shù)”就稍偏弱，但總體沒(méi)有太大的深跌風(fēng)險(xiǎn)，若后續(xù)基建繼續(xù)發(fā)力、地產(chǎn)維穩(wěn)政策逐漸落地、信用逐漸回升，全面牛市有望來(lái)臨，可均衡配置IF和IC。