美國農(nóng)業(yè)部12月供需報告將全球大豆產(chǎn)量下調(diào)233萬噸，同時壓榨量下調(diào)107萬噸，最終2021/2022年度全球大豆期末庫存下調(diào)至1.02億噸。報告數(shù)據(jù)調(diào)整有限，CBOT大豆價格仍受出口、美國國內(nèi)壓榨利潤及南美天氣等因素影響。國內(nèi)豆粕近月合約相對敏感，下游采購及油廠開停工節(jié)奏受市場關(guān)注。

美豆國內(nèi)需求轉(zhuǎn)好

美豆方面，12月前兩周美國農(nóng)業(yè)部連續(xù)發(fā)布私人出口商報告，其中向中國出口約40萬噸，向未知地區(qū)出口約70萬噸，前兩周總量接近10—11月的月平均水平。受此影響，12月10日以前美灣大豆近月FOB報價一直維持在120美分/蒲式耳以上。但隨后美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布的出口檢驗周報顯示，截至2021年12月9日當周，美國大豆出口檢驗量為172萬噸，較前一周減少26.1%，同比去年減少29.9%，明顯低于市場預(yù)期。目前美豆新作出口檢驗總量在2545萬噸左右，較去年減少約21%，已完成美國農(nóng)業(yè)部預(yù)測目標的45%左右。

美豆出口壓力繼續(xù)受到市場關(guān)注。本周以來美豆近月FOB報價降至100美分/蒲式耳附近，CBOT盤面也有明顯下挫。但美國國內(nèi)需求依然良好。截至2021年12月9日當周，美國大豆壓榨利潤仍在3.54美元/蒲式耳的高位，比去年同期提高109.5%。

另外，美國農(nóng)業(yè)部12月報告也調(diào)升了美豆粕需求及平均價格。南美方面，巴西中部及東部地區(qū)降雨較好，巴西南部及阿根廷仍有偏干旱預(yù)期，但市場對巴西產(chǎn)量依然保持創(chuàng)紀錄的預(yù)期，疊加較早的收獲日期，對美豆價格持續(xù)施壓。目前巴西種植戶銷售積極性并不高，遠期銷售進度也略低于往年平均水平。

國內(nèi)豆粕成交回升

國內(nèi)方面，大豆進口有所恢復(fù)。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，11月中國大豆進口量為857萬噸，比10月的511萬噸增長68%，低于去年同期的959萬噸。今年前11個月中國進口大豆8765萬噸，同比下降5.5%。隨著美國大豆到港，國內(nèi)港口庫存也回升至770萬噸附近。壓榨方面，近期各地區(qū)受不同因素影響，開機率均有下滑，第50周國內(nèi)大豆壓榨量降至193萬噸左右。近期豆粕成交有所放量，增量以基差成交為主。截至12月10日的5個工作日，國內(nèi)主流油廠豆粕總成交量為90.65萬噸，當周基差總成交量升至63.35萬噸，較前一周增加逾20萬噸；現(xiàn)貨總成交量27.30萬噸，較前一周稍有下滑。

圖為豆粕2205合約日線

綜上所述，美國國內(nèi)較好的壓榨利潤支撐美豆價格，但目前出口進度偏慢，同時南美存在創(chuàng)紀錄產(chǎn)量預(yù)期，以及收獲時間也偏早，因此美國出口壓力始終受市場關(guān)注。國內(nèi)方面，美豆價格中樞抬高，進口窗口長期關(guān)閉，明年一季度前國內(nèi)大豆供應(yīng)可能不會寬裕，同時當前國內(nèi)各地油廠壓榨開工率也有所下滑。另外，元旦、春節(jié)之前禽類補欄以及生豬養(yǎng)殖利潤好轉(zhuǎn)都將增加短期豆粕需求，基差成交也開始放量。關(guān)注下游采購節(jié)奏及油廠開停工節(jié)奏。