原油供應(yīng)繼續(xù)增加，需求擔(dān)憂不減，疊加春季檢修期，原油市場(chǎng)正由供需緊平衡轉(zhuǎn)為松平衡，庫(kù)存或逐漸增加。另外，美聯(lián)儲(chǔ)縮緊貨幣政策的預(yù)期仍在，美元指數(shù)維持高位，油價(jià)承壓。

美聯(lián)儲(chǔ)將加速縮減購(gòu)債規(guī)模，疊加CPI和PPI均錄得大幅上漲，市場(chǎng)預(yù)期明年美國(guó)加息進(jìn)程將有所提前，美元指數(shù)維持高位，大宗商品價(jià)格承壓。油價(jià)在利空落地后小幅反彈，然而原油基本面逐漸由供需緊平衡轉(zhuǎn)為松平衡，油價(jià)依然偏弱運(yùn)行。

需求擔(dān)憂仍在

變異毒株omicron已在美國(guó)33個(gè)州出現(xiàn)，紐約州新冠患者住院人數(shù)自感恩節(jié)以來(lái)上升70%。由于omicron癥狀較輕，為阻止病毒傳播而采取的遏制措施對(duì)經(jīng)濟(jì)影響可能比前幾波疫情更小，但omicron的出現(xiàn)將限制國(guó)際旅行。因此，公路運(yùn)輸燃料和石化原料的需求將繼續(xù)增長(zhǎng)，航空燃料的使用將有所下降，IEA將2021年和2022年的石油需求預(yù)測(cè)下調(diào)約10萬(wàn)桶/天。

供給繼續(xù)增加

美國(guó)原油產(chǎn)量緩慢增長(zhǎng)。截至12月10日當(dāng)周，美國(guó)原油產(chǎn)量1170萬(wàn)桶/天，環(huán)比持平。截至12月17日當(dāng)周，美國(guó)原油活躍鉆機(jī)475部，環(huán)比增加4部。雖然美國(guó)原油鉆機(jī)數(shù)量穩(wěn)定增長(zhǎng)，但受資本支出的限制，美國(guó)原油產(chǎn)量預(yù)計(jì)難以大幅擴(kuò)張。

OPEC維持超額減產(chǎn)。11月，OPEC原油產(chǎn)量2771.7萬(wàn)桶/天，環(huán)比增加28.5萬(wàn)桶/天。安哥拉、剛果、幾內(nèi)亞、尼日利亞因產(chǎn)能受限，減產(chǎn)執(zhí)行率遠(yuǎn)大于100%，導(dǎo)致OPEC整體減產(chǎn)執(zhí)行率維持高位。

關(guān)注明年1月初OPEC+會(huì)議決定。在12月OPEC+會(huì)議上，OPEC+維持明年1月增產(chǎn)40萬(wàn)桶/天的計(jì)劃不變，但2—3月份，在需求增速明顯放緩的情況下，OPEC+將在1月初的會(huì)議上對(duì)現(xiàn)有的減產(chǎn)政策作出調(diào)整，關(guān)注會(huì)議結(jié)果。

原油累庫(kù)概率增加

美國(guó)原油在明年1月中下旬后或開(kāi)始累庫(kù)。截至12月10日當(dāng)周，美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存量為42828.6萬(wàn)桶，環(huán)比下降458.4萬(wàn)桶；庫(kù)欣原油庫(kù)存為3221.1萬(wàn)桶，環(huán)比增加129.4萬(wàn)桶；美國(guó)汽油庫(kù)存為21858.8萬(wàn)桶，環(huán)比下降71.9萬(wàn)桶；美國(guó)餾分燃料油庫(kù)存為12375.8萬(wàn)桶，環(huán)比下降285.2萬(wàn)桶。按照季節(jié)性走勢(shì)來(lái)看，美國(guó)煉廠在明年1月中下旬后進(jìn)入春季檢修期，原油開(kāi)始累庫(kù)。

宏觀加息預(yù)期升溫

市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將逐漸收緊貨幣政策。最新的美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)將縮減購(gòu)債規(guī)模提升至每月300億美元，在明年3月將結(jié)束購(gòu)債計(jì)劃。另外，根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)FOMC12月點(diǎn)陣圖，明后兩年或各加息三次。由于前期美國(guó)CPI和PPI均錄得大幅上漲，市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將逐漸收緊貨幣政策，此次美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議結(jié)果符合市場(chǎng)預(yù)期。利空落地，油價(jià)小幅反彈，但美聯(lián)儲(chǔ)提前加息的預(yù)期仍在，美元指數(shù)維持高位，油價(jià)承壓。

整體看來(lái)，原油供應(yīng)繼續(xù)增加，需求擔(dān)憂不減，疊加春季檢修期，原油市場(chǎng)正由供需緊平衡轉(zhuǎn)為松平衡，庫(kù)存或逐漸增加。另外，美聯(lián)儲(chǔ)縮緊貨幣政策的預(yù)期仍在，油價(jià)承壓，走勢(shì)偏弱。