過(guò)去幾周，國(guó)內(nèi)大宗商品市場(chǎng)受到國(guó)際原油、新冠疫情等外圍環(huán)境影響，表現(xiàn)疲軟，其中國(guó)內(nèi)外植物油價(jià)格大跌，企業(yè)大豆壓榨利潤(rùn)轉(zhuǎn)向虧損，對(duì)豆粕的挺價(jià)意愿較過(guò)去幾個(gè)月明顯增強(qiáng)。并且由于國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆到港量同比縮減，以及生豬等養(yǎng)殖實(shí)質(zhì)恢復(fù)，國(guó)內(nèi)豆粕庫(kù)存數(shù)據(jù)持續(xù)降低。因而國(guó)內(nèi)豆粕價(jià)格維持了反彈格局。

南美天氣偏干引發(fā)減產(chǎn)擔(dān)憂

通常在每年的10月至次年2月份，南美大豆出口都會(huì)銷(xiāo)售殆盡。美國(guó)大豆上市后，必然成為國(guó)際大豆的主要供應(yīng)方，其出口數(shù)據(jù)會(huì)直接影響國(guó)際大豆價(jià)格，當(dāng)前也不例外。過(guò)去幾周，美國(guó)農(nóng)業(yè)部時(shí)常會(huì)公布超10萬(wàn)噸的大豆日度出口銷(xiāo)售訂單，并支持美國(guó)大豆價(jià)格升至近兩個(gè)半月高點(diǎn)。

與此同時(shí)，當(dāng)下南美地區(qū)的大豆正處于重要的生長(zhǎng)階段，一旦當(dāng)?shù)爻霈F(xiàn)災(zāi)害天氣，未來(lái)擠占美國(guó)大豆出口市場(chǎng)等能力自然降低，這有利于國(guó)際大豆價(jià)格走高。最近幾周，雖然巴西局部地區(qū)出現(xiàn)一定的降水，但巴西南部部分大豆產(chǎn)區(qū)依舊干燥，布宜諾斯艾利斯谷物交易所表示，未來(lái)幾日，阿根廷中部大豆產(chǎn)區(qū)將再度迎來(lái)高溫炎熱天氣，并發(fā)出警告，夏季期間拉尼娜料將導(dǎo)致阿根廷降雨量低于正常年份。由此，市場(chǎng)開(kāi)始擔(dān)心南美大豆產(chǎn)量受到影響，國(guó)際大豆價(jià)格仍存在一定潛在的利多題材支持。大豆價(jià)格若維持偏強(qiáng)，自然會(huì)在原料端對(duì)豆粕構(gòu)成利多支持。

大豆進(jìn)口到港量低于去年同期

由于今年我國(guó)大豆壓榨利潤(rùn)一直較低，尤其盤(pán)面核算的壓榨利潤(rùn)長(zhǎng)期處于虧損邊緣，我國(guó)油廠和大豆進(jìn)口商對(duì)進(jìn)口大豆的采購(gòu)量保持了謹(jǐn)慎態(tài)度。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)11月份從美國(guó)進(jìn)口大豆363萬(wàn)噸，從巴西進(jìn)口大豆375萬(wàn)噸，加之其他區(qū)域供應(yīng)，我國(guó)11月進(jìn)口大豆857萬(wàn)噸，雖然數(shù)據(jù)高于10月份的到港量，但仍低于去年11月的進(jìn)口數(shù)值。而且，從目前的跟蹤統(tǒng)計(jì)來(lái)看，初步預(yù)計(jì)我國(guó)12月—明年2月的進(jìn)口大豆到港量?jī)H處于2000萬(wàn)噸附近，很難超過(guò)上年同期，國(guó)內(nèi)豆粕的供應(yīng)較難出現(xiàn)爆發(fā)式提升。

企業(yè)力挺庫(kù)存偏低的豆粕價(jià)格

雖然美國(guó)大豆已經(jīng)上市，全球大豆供應(yīng)并不缺乏，但我國(guó)進(jìn)口大豆壓榨利潤(rùn)偏差，企業(yè)對(duì)豆粕的挺價(jià)意愿強(qiáng)烈。加之，當(dāng)前能繁母豬、生豬等養(yǎng)殖存欄已經(jīng)恢復(fù)到2018年前后水平，且當(dāng)前距離春節(jié)仍有一月有余，正處于國(guó)內(nèi)大豬存欄和生長(zhǎng)期，豆粕的消費(fèi)將較為旺盛，國(guó)內(nèi)豆粕的庫(kù)存量一直處于55萬(wàn)噸附近，維持近五年的偏低水平，這也使得企業(yè)對(duì)豆粕的挺價(jià)存在供需基本面的支持。

除此以外，近幾日國(guó)際市場(chǎng)對(duì)新冠疫情憂慮加重，且原油價(jià)格持續(xù)疲軟，油脂市場(chǎng)資金離場(chǎng)意愿增強(qiáng)。而出于油粕“蹺蹺板”效應(yīng)的考量，部分資金著手進(jìn)行了一定的油粕比操作，令原本供需面偏好的豆粕市場(chǎng)，在油脂調(diào)整行情狀態(tài)下，必然更加強(qiáng)勢(shì)，反彈格局近期將得以延續(xù)。