自12月初開始，泰國(guó)產(chǎn)區(qū)雨水天氣明顯減弱，市場(chǎng)對(duì)于新膠產(chǎn)出提量預(yù)期增強(qiáng)，當(dāng)?shù)卦鲜召?gòu)價(jià)格出現(xiàn)明顯下跌，膠價(jià)也因此受到拖累。

在11月下旬再度逼近萬六關(guān)口后，天然橡膠振蕩下跌，截至12月20日收盤，RU2205報(bào)14210元/噸。短期來看，天然橡膠自身供需局面變化不大，短期內(nèi)膠價(jià)還將繼續(xù)振蕩調(diào)整。

此前較長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)對(duì)膠價(jià)形成利多提振的因素是，泰國(guó)產(chǎn)區(qū)雨水天氣較多，致使原本處于旺產(chǎn)季內(nèi)的泰國(guó)主產(chǎn)區(qū)新膠產(chǎn)出因割膠作業(yè)受阻而難有明顯提升。自12月初開始，泰國(guó)產(chǎn)區(qū)雨水天氣明顯減弱，市場(chǎng)對(duì)于新膠產(chǎn)出提量預(yù)期增強(qiáng)，當(dāng)?shù)卦鲜召?gòu)價(jià)格出現(xiàn)明顯下跌，膠價(jià)也因此受到拖累。截至12月17日，泰國(guó)合艾市場(chǎng)膠水、杯膠收購(gòu)價(jià)格分別為52.5泰銖/公斤、47.74泰銖/公斤，近一周均價(jià)分別為52.88泰銖/公斤、47.81泰銖/公斤，環(huán)比前一周分別下跌2.42泰銖/公斤、0.17泰銖/公斤。

盡管短期內(nèi)雨水天氣減弱，但后期拉尼娜天氣使得泰國(guó)主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)出仍存在著較大的不確定性，橡膠原料收購(gòu)價(jià)格仍存在一定支撐。2021年11月，南方濤動(dòng)指數(shù)（SOI）為12.5，環(huán)比10月上升5.8，高于拉尼娜正常邊際值，表明拉尼娜天氣影響有所增強(qiáng)；11月27日，中國(guó)國(guó)家氣候中心發(fā)布消息稱，預(yù)計(jì)拉尼娜狀態(tài)將在未來三個(gè)月持續(xù)，并可能在冬季（2021年12月至2022年1月）達(dá)到峰值，形成一次弱至中等強(qiáng)度的拉尼娜事件。由于拉尼娜事件可能出現(xiàn)的時(shí)間與泰國(guó)產(chǎn)區(qū)旺產(chǎn)季時(shí)間高度重合，因此后期天氣因素仍然值得重點(diǎn)關(guān)注。

近期國(guó)內(nèi)輪胎整體開工維持窄幅波動(dòng)狀態(tài)。盡管在物流市場(chǎng)不景氣等因素影響下，輪胎終端市場(chǎng)需求表現(xiàn)偏弱，但廠家為了應(yīng)對(duì)冬季可能出現(xiàn)的環(huán)保限產(chǎn)并提前準(zhǔn)備明年春季的消費(fèi)旺季，近期仍保持著較高的生產(chǎn)積極性。

隨著廠家整體出貨情況持續(xù)減弱，輪胎廠家產(chǎn)銷開始出現(xiàn)失衡的情況，庫存壓力持續(xù)累積，在廠家?guī)齑鎯?chǔ)備達(dá)到一定目標(biāo)后，輪胎開工或面臨下行壓力，近期天然橡膠需求表現(xiàn)缺乏明確增長(zhǎng)點(diǎn)。12月16日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)全鋼胎周度開工率為63.33%，較2020年同期上升1.24個(gè)百分點(diǎn)；半鋼胎周度開工率為64.08%，較2020年同期上升2.97個(gè)百分點(diǎn)。

11月老膠倉單注銷后，上期所天然橡膠倉單庫存便持續(xù)處于累庫狀態(tài)且累庫速度略快于過去幾年，但當(dāng)前倉單庫存絕對(duì)量仍處于偏低水平，因此短期內(nèi)倉單庫存壓力有限。此外，近期青島地區(qū)天然橡膠庫存整體仍維持去庫態(tài)勢(shì)且?guī)齑媪坷^續(xù)保持在2018年以來低位。在10月東南亞航線運(yùn)費(fèi)下降后，部分大航運(yùn)公司將其運(yùn)力更多地轉(zhuǎn)移到盈利點(diǎn)更高的歐美航線，導(dǎo)致東南亞航線運(yùn)力不足、運(yùn)費(fèi)大幅上漲，再加上圣誕節(jié)臨近后海外可能進(jìn)入放假狀態(tài)，近期青島地區(qū)進(jìn)口船貨不確定性仍然較大，因此短期內(nèi)青島地區(qū)庫存還將大概率維持去庫態(tài)勢(shì)，膠價(jià)獲得較強(qiáng)支撐。

12月17日，上期所天然橡膠倉單庫存為192230噸，較11月19日增加64060噸，較2020年同期增加45420噸。截至12月10日，青島地區(qū)天然橡膠樣本總庫存為31.35萬噸，環(huán)比下降0.45萬噸；其中保稅區(qū)內(nèi)庫存為6.7萬噸，環(huán)比前一周上升0.18萬噸，一般貿(mào)易庫存為24.65萬噸，環(huán)比前一周下降0.63萬噸。

近期泰國(guó)產(chǎn)區(qū)產(chǎn)出提量預(yù)期增強(qiáng)而需求端暫缺乏明確增長(zhǎng)點(diǎn)使得天然橡膠供需局面轉(zhuǎn)弱，但當(dāng)前天然橡膠庫存尤其是青島地區(qū)庫存維持低位且短期內(nèi)難有明顯累庫為膠價(jià)提供較強(qiáng)支撐，因此我們預(yù)計(jì)，短期天然橡膠還將振蕩調(diào)整運(yùn)行。中期來看，天氣因素仍是影響膠價(jià)的重要原因，目前拉尼娜事件大概率出現(xiàn)令泰國(guó)產(chǎn)區(qū)新膠產(chǎn)出不確定性較強(qiáng)，若最終泰國(guó)產(chǎn)區(qū)受到拉尼娜天氣的較大影響，再加上國(guó)內(nèi)及部分位置偏北產(chǎn)區(qū)逐步進(jìn)入停割期，我們對(duì)于中期膠價(jià)仍持偏樂觀態(tài)度。