上周?chē)?guó)內(nèi)菜籽油期貨高位大幅振蕩?，F(xiàn)貨市場(chǎng)，截至12月17日，江蘇地區(qū)四級(jí)菜油現(xiàn)貨報(bào)價(jià)12910元/噸，此前一周現(xiàn)貨四級(jí)菜油報(bào)價(jià)13050元/噸，上周現(xiàn)貨價(jià)格下跌140元/噸。庫(kù)存方面，全國(guó)菜油商業(yè)庫(kù)存（含內(nèi)陸地區(qū)以及非轉(zhuǎn)基因菜油）為54.4萬(wàn)噸，較此前一周增加3.7萬(wàn)噸。而如果僅跟蹤華東和華南地區(qū)菜油商業(yè)庫(kù)存（以進(jìn)口四級(jí)菜油為主）的話(huà)，當(dāng)前華東和華南地區(qū)菜油庫(kù)存為最近五年的平均水平。

上周?chē)?guó)內(nèi)三大油脂期貨價(jià)格波動(dòng)較大，顯示多空博弈激烈，總體走勢(shì)為先抑后揚(yáng)，最終平盤(pán)收官。上周初南馬來(lái)西亞棕櫚油協(xié)會(huì)發(fā)布的產(chǎn)量跟蹤數(shù)據(jù)顯示，12月1—10日產(chǎn)量比上月同期下降2.69%，該降幅低于季節(jié)性的8%，因此市場(chǎng)預(yù)期馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)能開(kāi)始增加，同時(shí)周末馬來(lái)西亞放開(kāi)勞工限制政策的消息也給未來(lái)棕櫚油產(chǎn)量可能快速恢復(fù)埋下伏筆。多重利空因素下，馬來(lái)西亞棕櫚油領(lǐng)跌市場(chǎng)。

美豆油由于EPA生物柴油添加量低于市場(chǎng)此前預(yù)期，進(jìn)一步拖累油脂市場(chǎng)，三大油脂聯(lián)袂下跌至周度低點(diǎn)。然而，NOPA公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)11月國(guó)內(nèi)大豆壓榨數(shù)據(jù)低于預(yù)期水平，豆油庫(kù)存超預(yù)期下降至18.32億磅，隔夜美豆油自低位反彈將近4%。SPPOMA公布的數(shù)據(jù)顯示，12月1—15日南馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比減少5.1%，較1—10日的2.69%降幅擴(kuò)大，進(jìn)一步刺激市場(chǎng)反彈。

從全球主要油籽供應(yīng)來(lái)看，2021/2022年度全球油籽總產(chǎn)預(yù)估供過(guò)于求600萬(wàn)—700萬(wàn)噸，主要來(lái)自于大豆增產(chǎn)。而2021/2022年度全球17種油脂產(chǎn)量有望增加850萬(wàn)噸，棕櫚油、葵花籽油、豆油產(chǎn)量都有望增加，預(yù)計(jì)結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存將較上一年度增加150萬(wàn)噸。需求方面，全球油菜籽由于加拿大減產(chǎn)導(dǎo)致供應(yīng)緊張，料使2022年1—6月菜籽壓榨較今年同期減少300萬(wàn)噸，降幅較大的國(guó)家和地區(qū)可能是加拿大、歐盟27國(guó)和美國(guó)。明年上半年，國(guó)內(nèi)菜籽壓榨將基本維持在360萬(wàn)—370萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)進(jìn)口主要來(lái)源為加拿大、澳大利亞和烏克蘭。烏克蘭已經(jīng)基本完成出口計(jì)劃，額外增量尚有困難。在加拿大大幅減產(chǎn)的背景下，可能需要額外的溢價(jià)才能刺激加拿大增加出口減少其國(guó)內(nèi)壓榨。但國(guó)內(nèi)油廠(chǎng)也可能直接通過(guò)增加進(jìn)口菜油、菜粕的形式滿(mǎn)足需求。

目前油脂市場(chǎng)主要焦點(diǎn)有兩個(gè)：一是棕櫚油產(chǎn)量，二是生物柴油政策。這兩個(gè)方面都與疫情息息相關(guān)，如果疫情未能緩解，那么棕櫚油產(chǎn)量恢復(fù)的進(jìn)程將會(huì)受阻，而生物柴油進(jìn)一步加碼的難度就會(huì)加大；如果疫情有效緩解，那么棕櫚油勞工問(wèn)題解決，產(chǎn)量可以很快恢復(fù)，但生物柴油政策也可能隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不斷加碼，進(jìn)而刺激需求。強(qiáng)現(xiàn)實(shí)、弱預(yù)期，后市油脂具體如何走，還需要時(shí)間進(jìn)一步確認(rèn)。