11月下旬以來(lái)的雙焦反彈行情主要體現(xiàn)了市場(chǎng)對(duì)于12月鋼廠將大規(guī)模復(fù)產(chǎn)的強(qiáng)烈預(yù)期以及對(duì)冬季補(bǔ)庫(kù)需求的期待。不過(guò)，從實(shí)際數(shù)據(jù)來(lái)看，鋼廠產(chǎn)能利用率仍在持續(xù)下滑且維持低位。我們認(rèn)為，在鋼廠需求沒有實(shí)際好轉(zhuǎn)的大背景下，雙焦的需求增量有限，多數(shù)鋼廠還是以按需采購(gòu)為主。但是，焦煤供應(yīng)收縮預(yù)期會(huì)在短期內(nèi)支撐雙焦價(jià)格，上下游博弈將處于大致平衡狀態(tài)，雙焦價(jià)格以穩(wěn)為主。

焦炭?jī)r(jià)格提漲失敗

11月以來(lái)，焦炭?jī)r(jià)格快速回落，目前穩(wěn)定在第8輪提降后的2700元/噸。目前焦企提漲但下游鋼廠并未接受，部分貿(mào)易商拿貨價(jià)格上行但未能帶動(dòng)整體市場(chǎng)上漲。焦企提漲失敗的主因在于下游需求沒有好轉(zhuǎn)。數(shù)據(jù)顯示，下游鋼廠產(chǎn)能利用率從10月中旬的80.66%下降至上周的74.12%，本周結(jié)束連續(xù)8周的下降趨勢(shì)，首次微幅回升，為74.28%，環(huán)比上升0.16個(gè)百分點(diǎn)，復(fù)產(chǎn)情況沒有預(yù)想中好。

以唐山為例，唐山地區(qū)鋼企高爐復(fù)產(chǎn)及檢修并存，加上唐山地區(qū)繼續(xù)執(zhí)行空氣污染期間管控措施，鐵水產(chǎn)量未如預(yù)期恢復(fù)。截至12月16日，唐山地區(qū)126座高爐中有74座檢修，產(chǎn)能利用率為52.27%，周環(huán)比下降1.24%，月環(huán)比下降10.39%，較去年同期下降28.11%。后期，整個(gè)北方的鋼廠仍將以按需采購(gòu)焦炭為主，南方地區(qū)考慮到冬儲(chǔ)備貨以及極端天氣或影響運(yùn)輸，采購(gòu)積極性相對(duì)較強(qiáng)?？傮w來(lái)說(shuō)，本周焦炭總需求未能明顯增加。

焦炭供應(yīng)逐漸寬松

近一個(gè)月以來(lái)，全國(guó)焦企煉焦成本繼續(xù)下滑，噸焦盈利繼續(xù)增加，焦化利潤(rùn)維持在100元/噸左右的平均水平，這推動(dòng)了獨(dú)立焦企產(chǎn)能利用率上升。截至12月17日，獨(dú)立焦企的產(chǎn)能利用率已從11月中旬的67.19%上升至69.85%，連續(xù)4周回升，獨(dú)立焦企提產(chǎn)動(dòng)力較強(qiáng)。焦企開工率穩(wěn)中有升，焦炭總供應(yīng)量小幅增加，與持續(xù)下降的生鐵產(chǎn)量相比，焦炭供應(yīng)逐步寬松。

焦煤供應(yīng)預(yù)期收緊

國(guó)產(chǎn)焦煤方面，臨近年底，煤礦安全檢查增多，加之多數(shù)煤礦生產(chǎn)任務(wù)基本完成，減量生產(chǎn)，焦煤供應(yīng)端預(yù)計(jì)會(huì)逐步收緊。從主產(chǎn)區(qū)來(lái)看，山西呂梁孝義某煤礦發(fā)生透水事故，監(jiān)管力度加強(qiáng)，煤礦有不同幅度減產(chǎn)；內(nèi)蒙古嚴(yán)格落實(shí)安全、環(huán)保及生態(tài)環(huán)境治理政策，疊加部分煤礦全年任務(wù)完成，煤礦生產(chǎn)積極性一般。進(jìn)口焦煤方面，蒙古國(guó)焦煤在甘其毛都和滿都拉口岸通關(guān)車數(shù)繼續(xù)低位振蕩，進(jìn)口商惜售心態(tài)增強(qiáng)；澳洲焦煤報(bào)價(jià)上漲基本結(jié)束，國(guó)內(nèi)主要滯港澳煤陸續(xù)通關(guān)，但市場(chǎng)詢報(bào)盤較少，多以觀望為主。

后續(xù)雙焦市場(chǎng)需要持續(xù)關(guān)注的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)在于：一是鋼廠后續(xù)復(fù)產(chǎn)的具體幅度，二是國(guó)產(chǎn)焦煤生產(chǎn)和進(jìn)口焦煤情況。