回顧2021整年，三大股指表現(xiàn)分化，漲跌互現(xiàn)。截至12月15日，滬深300指數(shù)較年初下跌3.94%（-205.39），上證50指數(shù)較年初下跌8.84%（-321.66），中證500指數(shù)較年初上漲14.88%（+947.14）。綜上，在2021年三大指數(shù)中，中證500指數(shù)表現(xiàn)最為強勢，滬深300指數(shù)其次，上證50指數(shù)最弱。

從具體節(jié)奏上來看，2021年滬深300指數(shù)的行情基本可以分為三個階段：

第一階段是春節(jié)前后的沖高回落，即2021年1月1日—2021年3月9日。在春節(jié)前，市場對于貨幣政策轉(zhuǎn)向擔(dān)憂落地，同時公募基金市場發(fā)行火爆，市場情緒積極，風(fēng)險偏好明顯提升，以貴州茅臺為主的核心抱團股帶動股指大幅上漲。春節(jié)后，央行在公開市場操作中回籠較多資金，市場對于流動性收緊預(yù)期加劇，節(jié)前獲利資金大幅流出市場，抱團股解散，指數(shù)跌至5000點附近，基本回吐年前的漲幅。

第二階段是以5000點附近為主要支撐位的盤整，即2021年3月10日—2021年7月23日。這一階段，國內(nèi)經(jīng)濟穩(wěn)定運行，但市場增量資金不足，缺乏足夠的上漲助力，滬深300指數(shù)維持區(qū)間盤整狀態(tài)。

第三階段是以5000點附近為主要壓力位進(jìn)行盤整，即2021年7月26日—2021年12月8日。在這一階段，房地產(chǎn)投資拖累經(jīng)濟走弱，制造業(yè)PMI下破榮枯線，經(jīng)濟下行壓力不容忽視，市場寬信用預(yù)期漸起，支撐指數(shù)在4700—5000點箱體內(nèi)振蕩。

隨著年末房地產(chǎn)政策的階段性放松，央行年內(nèi)第二次降準(zhǔn)，中央政治局會議和經(jīng)濟工作會議頻頻釋放暖意，穩(wěn)增長、寬信用以及流動性寬松預(yù)期加強，市場風(fēng)偏明顯提升，指數(shù)在12月9日強勢突破5000點這一關(guān)鍵壓力位。

從具體節(jié)奏上來看，2021年上證50指數(shù)走勢與滬深300指數(shù)基本一致，但在第二階段明顯弱于滬深300，低點不斷下移，這主要與兩大指數(shù)的行業(yè)占比不同有關(guān)。盡管兩大指數(shù)的第一大權(quán)重成分行業(yè)均為金融，但滬深300指數(shù)中金融板塊占比為24%，而上證50指數(shù)中金融板塊占比達(dá)39%，因此金融板塊走勢對上證50指數(shù)的影響更為明顯。從今年3月至7月底，受國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇不平衡、地產(chǎn)銷售走弱以及利率低位等因素影響，金融板塊持續(xù)走弱，萬得金融指數(shù)從5307.52點一路跌至4483.16點，跌幅達(dá)15.53%（-824.36點），和上證50指數(shù)的走勢基本一致。

相較于滬深300指數(shù)和上證50指數(shù)的偏弱運行，2021年中證500指數(shù)走出獨立行情，一路走高，從3月9日的低點6033.41漲至高點7688.60，在中秋和國慶雙節(jié)效應(yīng)影響下稍有調(diào)整后，又開始新一輪的攀升，整體表現(xiàn)強于另外兩大指數(shù)，這主要是由于指數(shù)的行業(yè)構(gòu)成不同。在中證500指數(shù)中，金融僅占6%，而周期制造類以及大宗原材料為其第一大權(quán)重板塊，占比為23%；其次是電子電氣類，占比為15%。受后疫情時代海外需求復(fù)蘇、供應(yīng)鏈?zhǔn)芟抟约啊半p碳”政策下國內(nèi)能耗雙控等相關(guān)因素影響，黑色、有色以及能化類大宗原材料價格大幅抬升，國內(nèi)PPI同比從1月的0.3%飆升至10月的13.5%，創(chuàng)歷史新高。中證500指數(shù)在大宗原材料價格的推升下走強，成為2021年內(nèi)三大指數(shù)中唯一上漲的品種。

回顧2021年，上半年穩(wěn)增長托底市場，下半年經(jīng)濟下行壓力加大，寬信用預(yù)期托底市場，而在海外供應(yīng)鏈?zhǔn)芟?、國?nèi)能耗雙控政策等多方影響下，大宗原材料價格一路走高，令中證500指數(shù)受益，走出獨立的上漲行情。

股指在經(jīng)歷了2021年振蕩蓄力后，2022年上半年中樞有望再度上移。11月社融數(shù)據(jù)已現(xiàn)拐點，預(yù)計明年上半年穩(wěn)增長、寬信用將延續(xù)。美聯(lián)儲年內(nèi)收官議息會議公布加速縮債，點陣圖顯示明年美聯(lián)儲將加息3次，最早或?qū)⒃?月購債結(jié)束后即開啟加息，最有可能是明年6月議息會議后開啟加息。而2022年下半年，隨著國內(nèi)經(jīng)濟改善，盈利預(yù)期托底市場，但政策端預(yù)計缺乏刺激，股指將以振蕩為主。