近期，隨著穩(wěn)增長(zhǎng)政策陸續(xù)出臺(tái)，市場(chǎng)情緒逐步向好，疊加外圍市場(chǎng)回暖，風(fēng)險(xiǎn)偏好顯著回升，滬深300和上證50指數(shù)在60日均線附近企穩(wěn)反彈。分析人士認(rèn)為，股指短期調(diào)整的可能性較大，元旦后指數(shù)有望上行，“跨年行情”依然值得期待。

12月以來，央行全面降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn)，釋放長(zhǎng)期資金約1.2萬億元，下調(diào)支農(nóng)、支小再貸款利率0.25個(gè)百分點(diǎn)和一年期貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率5個(gè)基點(diǎn)。新紀(jì)元期貨分析師程偉認(rèn)為，從量和價(jià)兩個(gè)方面引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)市場(chǎng)主體尤其是中小微企業(yè)的支持力度，推動(dòng)社會(huì)綜合融資成本下降，有助于為實(shí)體經(jīng)濟(jì)注入信心和活力，穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)基本面。

12月23日，國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)主持召開國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，確定跨周期調(diào)節(jié)措施，推動(dòng)外貿(mào)穩(wěn)定發(fā)展，部署《區(qū)域全面經(jīng)濟(jì)伙伴關(guān)系協(xié)定》生效后實(shí)施工作。會(huì)議指出，針對(duì)困難挑戰(zhàn)推出應(yīng)對(duì)舉措，做好跨周期調(diào)節(jié)，助企紓困特別是扶持中小微企業(yè)，努力保訂單、穩(wěn)預(yù)期，促進(jìn)外貿(mào)平穩(wěn)發(fā)展。加強(qiáng)對(duì)進(jìn)出口的政策支持，落實(shí)減稅降費(fèi)措施，加快出口退稅進(jìn)度，把退稅平均時(shí)間壓縮至6個(gè)工作日以內(nèi)，引導(dǎo)銀行結(jié)合外貿(mào)企業(yè)需求創(chuàng)新保單融資等產(chǎn)品。

據(jù)新湖期貨研究員霍柔安介紹，由于年末將至，市場(chǎng)主力資金快速輪動(dòng)，板塊間變化較快，呈現(xiàn)明顯縮量振蕩的結(jié)構(gòu)化行情，但交易主線并不明顯。近期雖然市場(chǎng)維持窄幅振蕩或回調(diào)態(tài)勢(shì)，但個(gè)股表現(xiàn)始終較好，市場(chǎng)情緒穩(wěn)定，整體上A股情緒依然偏樂觀，近日波動(dòng)主要受外圍擾動(dòng)以及年末獲利盤兌現(xiàn)等因素的影響，屬于春季躁動(dòng)行情的正常表現(xiàn)。海外方面，雖然實(shí)驗(yàn)結(jié)果表明奧密克戎感染癥狀較輕，疫苗也有一定的保護(hù)力度，緩解了市場(chǎng)的恐慌情緒，但奧密克戎的快速擴(kuò)散，仍使得部分國(guó)家的防疫政策明顯收緊，避險(xiǎn)情緒升溫。短期內(nèi)海外市場(chǎng)或仍處于擔(dān)憂滯漲的敏感階段，美股波動(dòng)率維持高位，如果出現(xiàn)疫情得到有效控制或財(cái)政刺激順利落地的消息，會(huì)對(duì)市場(chǎng)情緒形成提振。

一德期貨股指期貨研究員陳暢認(rèn)為，短期雖然美股和港股的弱勢(shì)一定程度上影響了A股的市場(chǎng)情緒，但考慮到國(guó)內(nèi)良好的疫情防控措施和偏向?qū)捤傻恼攮h(huán)境，預(yù)計(jì)春節(jié)前指數(shù)層面風(fēng)險(xiǎn)有限。節(jié)奏上看，預(yù)計(jì)本周指數(shù)仍以振蕩為主。元旦假期后，如果穩(wěn)增長(zhǎng)政策發(fā)力，則有望帶動(dòng)指數(shù)振蕩上行。市場(chǎng)結(jié)構(gòu)方面，基本面穩(wěn)增長(zhǎng)和寬信用預(yù)期對(duì)以上證50和滬深300為代表的大指數(shù)形成支撐，但上證50指數(shù)重演2019年一季度大幅上行行情的概率較低，主要原因在于美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策表態(tài)不同，而且上證50指數(shù)中外資持股比例較高，若北向資金外流，或造成一定沖擊，因此大指數(shù)更可能呈現(xiàn)振蕩上行格局。就中證500指數(shù)而言，由于其行業(yè)構(gòu)成中以新能源為代表的年內(nèi)熱門板塊占比較高，需注意港股科技股的情緒映射以及高位板塊調(diào)整所帶來的影響。

對(duì)此，海通期貨股指期貨研究員許青辰表示，近期A股市場(chǎng)走勢(shì)較弱，前期對(duì)政策發(fā)力的預(yù)期過高，降準(zhǔn)后“非對(duì)稱降息”的力度不及市場(chǎng)預(yù)期，再次證實(shí)對(duì)“寬松貨幣”過度期待是不切實(shí)際的。奧密克戎變異病毒在發(fā)達(dá)國(guó)家過去兩周確診病例中的占比快速上升，其中英國(guó)、新加坡、美國(guó)已經(jīng)達(dá)到了55%、44%和34%。美國(guó)上周日均新增確診病例已超過Delta傳播疫情的高點(diǎn)。英央行在疫情再度反復(fù)情況下，毅然加息15個(gè)基點(diǎn)，說明目前控制通脹才是首要目標(biāo)。美國(guó)也是如此，通脹高企已成為限制美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的最重要因素，美聯(lián)儲(chǔ)放棄“通脹暫時(shí)論”，“防通脹”已達(dá)成共識(shí)，2022年美國(guó)將進(jìn)入加息周期，同時(shí)美國(guó)進(jìn)入滯脹周期的概率較低，宏觀經(jīng)濟(jì)的狀態(tài)不會(huì)成為緊貨幣的阻礙。分析人士認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)或在2022年二季度加息，后續(xù)加息節(jié)奏取決于通脹問題演化情況，海外流動(dòng)性由松轉(zhuǎn)緊已是大勢(shì)所趨。

許青辰認(rèn)為，2022年一季度A股市場(chǎng)可能會(huì)延續(xù)2021年二季度以來的特征，即利率維持偏低水平，通脹水平較高持續(xù)對(duì)盈利端造成壓力，政策層面的預(yù)期對(duì)沖盈利端的壓力，市場(chǎng)估值或維持在偏高水平，中小盤股仍將強(qiáng)于大盤股，即中證500和中證1000指數(shù)繼續(xù)斜率較緩地走強(qiáng)，而滬深300和上證50指數(shù)則在年線下方振蕩。股指期貨策略方面，可以繼續(xù)關(guān)注多IC的單邊趨勢(shì)以及多IC空IH的跨品種套利策略，但需警惕明年二季度利率上行對(duì)估值的壓力。美股與美國(guó)實(shí)際利率存在非常明顯的負(fù)相關(guān)性，而隨著外資在滬深300指數(shù)中的持股比例增加，2019年以后滬深300指數(shù)與美國(guó)實(shí)際利率之間的負(fù)相關(guān)性也在增強(qiáng)。因此，明年二季度在美債實(shí)際利率和國(guó)債利率上行的共同作用下，滬深300指數(shù)的估值水平或存在較大的下調(diào)壓力。

霍柔安分析認(rèn)為，短期看，雖然目前海外流動(dòng)性已確定有邊際轉(zhuǎn)向的趨勢(shì)，但國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面較強(qiáng)，海外因素對(duì)A股的影響有限。目前國(guó)內(nèi)的宏觀政策以穩(wěn)增長(zhǎng)為主，預(yù)計(jì)流動(dòng)性整體偏寬松，短期內(nèi)對(duì)A股市場(chǎng)無需過度擔(dān)心。預(yù)計(jì)股指振蕩上行的趨勢(shì)將持續(xù)到明年一季度，在A股盈利下行，經(jīng)濟(jì)壓力仍存的背景下，市場(chǎng)更傾向于規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，所以部分由于低景氣估值下行、已經(jīng)提前反映負(fù)面預(yù)期的板塊（如金融、消費(fèi)等）在政策預(yù)期寬松之下將迎來估值修復(fù)行情。從近期三大期指的表現(xiàn)也可以看出，進(jìn)入12月以來，滬深300及上證50指數(shù)估值開始明顯回升，且由于滬深300指數(shù)風(fēng)格更加均衡，表現(xiàn)相對(duì)較好。隨著下半年企業(yè)盈利見底回升，美聯(lián)儲(chǔ)Taper靴子落地，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好上行，貨幣政策也將由寬松轉(zhuǎn)向穩(wěn)定，前期的高景氣板塊（如新能源、科技等）將重回?zé)狳c(diǎn)，給中證500指數(shù)帶來機(jī)會(huì)。

程偉認(rèn)為，2022年宏觀政策發(fā)力的時(shí)間窗口會(huì)在一季度，今年財(cái)政支出放緩及財(cái)政盈余將為明年財(cái)政刺激留足后勁，預(yù)計(jì)明年財(cái)政赤字率將適度上調(diào)，上半年財(cái)政支出將顯著加快，新一輪減稅降費(fèi)措施有望在全國(guó)“兩會(huì)”后落地。今年四季度發(fā)行的地方專項(xiàng)債將在明年年初形成實(shí)物工作量，明年新增地方專項(xiàng)債發(fā)行也將前置，有望拉動(dòng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資增長(zhǎng)，尤其是新基建。隨著穩(wěn)增長(zhǎng)政策的深入落實(shí)，明年一季度經(jīng)濟(jì)有望企穩(wěn)，股指“跨年行情”依然值得期待，注意把握低吸機(jī)會(huì)。