成本下滑是此前PTA價(jià)格持續(xù)走弱的重要原因。受OPEC+維持復(fù)產(chǎn)計(jì)劃、歐美疫情反復(fù)的影響，國際原油價(jià)格自高位回落，直接導(dǎo)致PTA上游石腦油、MX、PX運(yùn)行重心下移，進(jìn)而施壓PTA市場。短期來看，OPEC+復(fù)產(chǎn)的利空已被市場消化，成本端對(duì)PTA的影響減弱，未來自身供需格局將成為主導(dǎo)PTA價(jià)格走勢的關(guān)鍵。

產(chǎn)量穩(wěn)步增加

目前，PTA企業(yè)處于微利狀態(tài)，平均生產(chǎn)利潤在10—20元/噸、加工費(fèi)在600元/噸。盡管如此，仍處于年內(nèi)生產(chǎn)經(jīng)營狀況較好的階段，企業(yè)生產(chǎn)積極性有所提升。上周，逸盛大化600萬噸/年的裝置短停之后重啟，福建百宏250萬噸/年的裝置、逸盛新材料360萬噸/年的裝置、恒力石化220萬噸/年的裝置也重新開車，僅珠海英力士110萬噸/年的裝置繼續(xù)檢修。受此影響，國內(nèi)PTA企業(yè)的開工負(fù)荷觸底回升。截至12月24日，PTA企業(yè)開工負(fù)荷為79.44%，較12月13日的低點(diǎn)上升10.95個(gè)百分點(diǎn)。裝置集中在上周末復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)增加本周才會(huì)顯現(xiàn)。

由于此前PTA企業(yè)開工負(fù)荷下降，目前PTA庫存處于正常水平，維持在4—5天，但隨著供應(yīng)的增加，市場恐進(jìn)入累庫階段，進(jìn)而對(duì)PTA價(jià)格產(chǎn)生壓制。

圖為PTA企業(yè)開工負(fù)荷

需求難有起色

聚酯方面，除滌綸工業(yè)絲之外，其他領(lǐng)域均處于盈利狀態(tài)。不過，需要注意，近期聚酯領(lǐng)域的利潤正在緩慢下滑，其中滌綸長絲的利潤持續(xù)壓縮、長絲FDY的生產(chǎn)臨近盈虧平衡線，聚酯企業(yè)的開工負(fù)荷也自高位回落。截至12月24日，聚酯切片企業(yè)開工負(fù)荷為78.98%，較2020年同期下降5.56個(gè)百分點(diǎn)；滌綸長絲企業(yè)開工負(fù)荷為77.17%，較2020年同期下降9.41個(gè)百分點(diǎn)；滌綸短纖企業(yè)開工負(fù)荷為81.14%，較2020年同期下降8.45個(gè)百分點(diǎn)。

另外，目前聚酯整體庫存較往年偏高，下游企業(yè)補(bǔ)庫熱情不足，進(jìn)一步抑制聚酯需求。截至12月23日，滌綸長絲FDY庫存為21天，較2020年同期上升4天；滌綸長絲POY庫存為19天，較2020年同期上升3.5天；滌綸長絲DTF庫存為25.5天，較2020年同期下降1.5天。

終端織造方面，受江浙疫情影響，目前織造企業(yè)開工負(fù)荷大幅下降。截至12月23日，江浙織造企業(yè)開工負(fù)荷僅為54.45%，且12月以來呈現(xiàn)持續(xù)下降態(tài)勢，較2020年同期下降21.97個(gè)百分點(diǎn)。此外，臨近春節(jié)，江浙織造企業(yè)工人大量返鄉(xiāng)，開工負(fù)荷預(yù)計(jì)進(jìn)一步下降。

后期走勢預(yù)測

綜上所述，成本端的影響減弱，PTA自身供需格局開始主導(dǎo)價(jià)格走勢。目前，PTA企業(yè)開工負(fù)荷上升，但下游聚酯企業(yè)開工負(fù)荷下降，后期PTA市場勢必進(jìn)入累庫周期，價(jià)格也將弱勢運(yùn)行，近期的反彈難以延續(xù)，操作上建議逢反彈做空。