從數(shù)據(jù)端來看，鄂爾多斯近日煤炭日產(chǎn)量持續(xù)位于歷史新高水平，前期最高在280萬噸以上，近日稍有回落，但仍位于260萬噸附近的高位，相比2020年同期增長(zhǎng)了約20%。

2021年，錯(cuò)綜復(fù)雜的形勢(shì)使動(dòng)力煤出現(xiàn)了大漲大跌行情，而近日，隨著保供有條不紊地進(jìn)行，動(dòng)力煤的供給得到了充足的保證，現(xiàn)貨價(jià)格由高位穩(wěn)步向價(jià)格中樞靠攏。隨著新的2022年的到來，動(dòng)力煤的價(jià)格和格局又將如何演繹？

動(dòng)力煤近期基本面概況

經(jīng)過2021年10月的大幅波動(dòng)，動(dòng)力煤終于重回平靜，主要原因可以總結(jié)為供需格局扭轉(zhuǎn)。2021年上半年經(jīng)濟(jì)回暖，動(dòng)力煤的需求大幅增加，庫存持續(xù)下降；三季度整體有所降溫，但需求仍有一定增速，動(dòng)力煤保供的效果仍待顯現(xiàn)；自10月起，宏觀數(shù)據(jù)出現(xiàn)較為明顯的走弱，動(dòng)力煤的需求也應(yīng)聲而降，同時(shí)動(dòng)力煤的保供措施逐漸見效，產(chǎn)量出現(xiàn)明顯的提高，動(dòng)力煤供不應(yīng)求的局面終于發(fā)生了扭轉(zhuǎn)。產(chǎn)地?fù)屆旱膩y象不復(fù)存在，各大庫存回升至高位水平。

從數(shù)據(jù)端來看，鄂爾多斯近日煤炭日產(chǎn)量持續(xù)位于歷史新高水平，前期最高在280萬噸以上，近日稍有回落，但仍位于260萬噸附近的高位，相比2020年同期增長(zhǎng)了約20%；沿海八省代表電廠的日耗水平則僅為210萬噸左右，相比2020年同期下降了約10%，與2019年同期日耗水平相當(dāng)。同時(shí)，沿海八省代表電廠的庫存更是位于近年來高位，在12月底的用煤旺季仍在3400萬噸以上的水平。

動(dòng)力煤的價(jià)格回歸

2021年10月以來，國(guó)家多次強(qiáng)調(diào)引導(dǎo)動(dòng)力煤價(jià)格回歸至合理區(qū)間，因此合理區(qū)間的劃定對(duì)動(dòng)力煤的價(jià)格走勢(shì)有著至關(guān)重要的影響。2017年國(guó)家發(fā)改委為穩(wěn)定煤價(jià)，制定了以535元/噸（對(duì)標(biāo)盤面）的動(dòng)力煤價(jià)格中樞。而隨著時(shí)間的推移，考慮到機(jī)械、人工等成本的抬升，以及下游電價(jià)的提高，動(dòng)力煤的價(jià)格中樞理應(yīng)給予相應(yīng)的抬升。按照每年5%—7%的增長(zhǎng)速度，動(dòng)力煤新的合理中樞應(yīng)在650—700元/噸之間。

從現(xiàn)實(shí)來看，動(dòng)力煤的價(jià)格走勢(shì)也確實(shí)按此預(yù)期運(yùn)行?，F(xiàn)貨價(jià)格從高位迅速回落至1000元/噸附近，振蕩后繼續(xù)下行，現(xiàn)已報(bào)于900元/噸下方并仍延續(xù)下降回歸的態(tài)勢(shì)。期貨具有價(jià)格發(fā)現(xiàn)的功能，更是提前且迅速地反映預(yù)期，ZC2205合約跌至650—700元/噸區(qū)間振蕩。接下來動(dòng)力煤現(xiàn)貨料將進(jìn)一步向期貨價(jià)格回歸，穩(wěn)步回歸至合理區(qū)間。

動(dòng)力煤格局研判

從需求方面來看，2022年上半年動(dòng)力煤的需求同比料將略有下降，2022年三季度的動(dòng)力煤需求同比將微增，2022年四季度則有較為正常的增速，預(yù)期增速為6%附近。

供給方面的核心因素仍為國(guó)家調(diào)控的力度?，F(xiàn)階段的動(dòng)力煤已邊際過剩，隨著新的一年即將到來，2021年12月有傳言稱鄂爾多斯的煤礦從2022年1月1號(hào)起按產(chǎn)能配票（除保供礦外）。此外，山西在2021年十一期間保供文件也寫明，擬核增產(chǎn)能的98座煤礦四季度在確保安全的情況下可增產(chǎn)，2022年的實(shí)際產(chǎn)能增量存疑。整體來看，2022年的煤炭日度產(chǎn)量相比2021年12月進(jìn)一步大幅增加的可能性很小，很大概率將根據(jù)需求的變化進(jìn)行動(dòng)態(tài)的生產(chǎn)調(diào)控，以盡量確保供需的平衡。而動(dòng)力煤的價(jià)格也將在新的價(jià)格中樞附近企穩(wěn)后振蕩，但調(diào)控效應(yīng)的時(shí)間滯后性可能帶來部分時(shí)段供應(yīng)錯(cuò)配所引發(fā)的階段性行情。