市場(chǎng)人士認(rèn)為，明年上半年，偏松政策驅(qū)動(dòng)估值上行，疊加春季躁動(dòng)行情，預(yù)計(jì)指數(shù)振蕩上行，投資以逢低做多為主。

2021年，股指期貨是以結(jié)構(gòu)化行情為主的一年。2022年即將到來(lái)，市場(chǎng)人士對(duì)市場(chǎng)后市進(jìn)行了分析與展望。

回顧2021年，一德期貨股指期貨研究員陳暢認(rèn)為，結(jié)構(gòu)化行情是A股市場(chǎng)最好的注解。市場(chǎng)看似波瀾不驚，但風(fēng)格分化卻異常顯著，市值下沉現(xiàn)象較為明顯。從全年角度來(lái)看，每一輪新風(fēng)格的崛起，都是在前一輪風(fēng)格演繹到極致并開(kāi)始瓦解后才出現(xiàn)。市值方面，A股經(jīng)歷了從大盤(pán)成長(zhǎng)→小盤(pán)價(jià)值→小盤(pán)成長(zhǎng)→小盤(pán)價(jià)值的輪動(dòng)，2021年A股中小市值股票明顯跑贏大票。

“在新能源、上游資源品板塊個(gè)股的驅(qū)動(dòng)之下，代表中小市值的中證500明顯跑贏。市場(chǎng)風(fēng)格從2020年末至今經(jīng)歷了大盤(pán)價(jià)值→小盤(pán)成長(zhǎng)→小盤(pán)價(jià)值→風(fēng)格逐漸均衡的輪動(dòng)，市值整體下沉?！毙潞谪浹芯繂T霍柔安稱(chēng)。

隨著2022年的到來(lái)，股指期貨將如何演繹？

“2022年預(yù)計(jì)仍將是以結(jié)構(gòu)化行情為主的一年。”霍柔安表示，上半年A股盈利下行，經(jīng)濟(jì)壓力仍存，市場(chǎng)更傾向于規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，部分由于低景氣估值下行、已經(jīng)提前反應(yīng)負(fù)面預(yù)期的板塊，在政策預(yù)期寬松之下可能會(huì)迎來(lái)估值修復(fù)行情，比如金融、消費(fèi)等，滬深300可能會(huì)相對(duì)占優(yōu)。下半年企業(yè)盈利見(jiàn)底回升，Taper靴子落地，風(fēng)險(xiǎn)偏好上行，前期高景氣板塊如新能源、科技等預(yù)計(jì)將重回?zé)狳c(diǎn)，帶動(dòng)中證500有所表現(xiàn)。

對(duì)此，海通期貨股指期貨研究員許青辰認(rèn)為，2022年，通脹和加息將成為A股宏觀環(huán)境最主要的變量。通脹高企已成限制美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的最重要因素，美聯(lián)儲(chǔ)放棄“通脹暫時(shí)論”，對(duì)“防通脹”已達(dá)成共識(shí)，2022年美聯(lián)儲(chǔ)將進(jìn)入加息周期，同時(shí)美國(guó)進(jìn)入滯脹的概率較低，宏觀經(jīng)濟(jì)的狀態(tài)不會(huì)成為緊貨幣的阻礙。自上而下的預(yù)測(cè)，A股凈利率上的壓力要到2022年的下半年才能得到緩解。排除受疫情影響的2020年，2022年滬深300盈利增速可能是近5年來(lái)僅次于2018年的第二低點(diǎn)。中小盤(pán)股對(duì)大盤(pán)股的盈利增速優(yōu)勢(shì)仍然存在，只不過(guò)盈利增速的優(yōu)勢(shì)將較2021年出現(xiàn)明顯的縮小。

據(jù)陳暢介紹，2022年中美經(jīng)濟(jì)周期將再次呈現(xiàn)反向特征，美國(guó)“政策退出＋增長(zhǎng)減速”及中國(guó)“政策寬松＋增長(zhǎng)見(jiàn)底回升”將成為2022年市場(chǎng)環(huán)境的主要特征。具體而言：第一，隨著國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)政策的推出以及上游原材料價(jià)格的回落，A股企業(yè)盈利有望呈現(xiàn)前低后高的態(tài)勢(shì)，二季度盈利增速或?qū)⒁?jiàn)底，下半年漸走出壓力區(qū)。第二，國(guó)內(nèi)政策面將呈現(xiàn)“相機(jī)抉擇、穩(wěn)中趨松”的態(tài)勢(shì)。第三，美聯(lián)儲(chǔ)政策收緊并不是A股市場(chǎng)必然受到影響和資金流出的主導(dǎo)因素。

2022年，浙商期貨股指期貨研究員金輝分析，預(yù)計(jì)股指走勢(shì)為“風(fēng)格先行，趨勢(shì)醞釀”。上半年，企業(yè)盈利下行探底，股指更多的是結(jié)構(gòu)性行情，IH走勢(shì)有望強(qiáng)于IC。整體來(lái)看，上半年指數(shù)將會(huì)呈現(xiàn)沖高回落態(tài)勢(shì)。下半年，隨著PPI回落至低位后，企業(yè)原料成本高企的問(wèn)題將會(huì)得到解決，此外，從宏觀層面來(lái)看預(yù)計(jì)2022年宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)預(yù)計(jì)前低后高，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)先抑后揚(yáng)，預(yù)計(jì)下游需求也會(huì)得到提振，企業(yè)盈利前景將會(huì)逐步從邊際改善過(guò)度到實(shí)質(zhì)性改善。在企業(yè)盈利得到實(shí)質(zhì)性改善的情況下，預(yù)計(jì)股票市場(chǎng)整體均會(huì)受到提振，股指有望出現(xiàn)趨勢(shì)性行情，整體將出現(xiàn)振蕩上行。

從股指期貨趨勢(shì)展望來(lái)看，國(guó)泰君安期貨金融衍生品研究所表示，預(yù)計(jì)2022年期指可能會(huì)演繹“N形”行情。上半年前期，偏松政策驅(qū)動(dòng)估值上行，疊加春季躁動(dòng)行情，預(yù)計(jì)指數(shù)振蕩上行，投資以逢低做多為主。隨后伴隨著春季躁動(dòng)行情結(jié)束與估值上行受阻，指數(shù)將可能面臨調(diào)整，投資以多單高平低補(bǔ)為主。調(diào)整后，市場(chǎng)相對(duì)更為合理。下半年中后期，盈利逐步好轉(zhuǎn)，指數(shù)仍將繼續(xù)上行，投資以多單倉(cāng)位逐步增加為主。全年需關(guān)注的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，一是疫情反復(fù)、疫苗有效性可能不及預(yù)期；二是海外政策收緊超預(yù)期對(duì)國(guó)內(nèi)帶來(lái)的負(fù)面影響；三是2022年美國(guó)將迎來(lái)中期選舉，關(guān)注中美大國(guó)博弈是否可能超預(yù)期。