2021年，我國宏觀經(jīng)濟率先復(fù)蘇，實現(xiàn)“十四五”良好開局。展望2022年，國內(nèi)經(jīng)濟形勢面臨三重壓力，將更加注重穩(wěn)中求進。《期貨和衍生品法》有望在2022年正式推出，期貨品種進一步擴充，創(chuàng)新業(yè)務(wù)不斷發(fā)展，風(fēng)險管理、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)穩(wěn)步提升，期貨行業(yè)文化建設(shè)不斷強化，期貨行業(yè)服務(wù)實體經(jīng)濟能力進一步增強。

[一][宏觀經(jīng)濟穩(wěn)字當(dāng)頭  大宗商品重心下移]

2022年，我國經(jīng)濟發(fā)展將面臨需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力。美國方面，2022年經(jīng)濟或溫和修復(fù)，結(jié)構(gòu)趨向再平衡；供需矛盾緩解，通脹壓力逐漸回落；美元指數(shù)上行后趨穩(wěn)；美債收益率跟隨通脹預(yù)期和實際利率先升后降。美聯(lián)儲已開始縮減購債規(guī)模，預(yù)計在上半年貨幣政策收緊，并為了遏制通脹在下半年開始加息。中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系仍存在不確定性，市場對美國有選擇性地削減對華關(guān)稅上持偏樂觀預(yù)期。

國內(nèi)方面，中央經(jīng)濟工作會議強調(diào)“堅持以經(jīng)濟建設(shè)為中心是黨的基本路線的要求”。2022年我國通脹壓力總體可控，需密切關(guān)注全球通脹走勢，防止輸入性通脹影響。供需兩端將進一步深度修復(fù)并趨于平衡，CPI將有所回升，PPI將穩(wěn)步回落。宏觀政策方面，要正確認識和把握初級產(chǎn)品供給保障，實施全面節(jié)約戰(zhàn)略，倡導(dǎo)簡約適度及綠色低碳。預(yù)計2022年煤電短缺、供求偏緊問題將緩解。同時，要正確認識和防范化解重大風(fēng)險，合理應(yīng)對大宗商品價格劇烈波動風(fēng)險。2022年，宏觀政策更注重國內(nèi)，整體發(fā)展趨勢“穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進”，繼續(xù)實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策來穩(wěn)定內(nèi)需及優(yōu)化結(jié)構(gòu)。

展望2022年，全球經(jīng)濟大概率見頂回落，大宗商品價格沖高動力不足，將維持高位振蕩，供需錯配問題仍難改善，預(yù)計價格重心下移。黑色系方面，整體供需趨于寬松，價格中樞將下移。在限產(chǎn)和“雙碳”政策長期執(zhí)行情況下，鐵礦需求會持續(xù)承壓，預(yù)期發(fā)運量增加，價格將持續(xù)處于偏低位置。焦煤和焦炭整體需求趨于寬松，價格均趨于回落，但需關(guān)注下游需求走向，若房地產(chǎn)政策回暖，焦煤價格將反彈。能源方面，因新冠肺炎疫情影響，原油需求預(yù)期將持續(xù)放緩，對油價形成壓制。長期看，原油需求尚未達峰，復(fù)蘇仍是大趨勢，油價長期上漲的基礎(chǔ)仍在。農(nóng)產(chǎn)品方面，當(dāng)下拉尼娜現(xiàn)象對產(chǎn)區(qū)的影響較弱，大豆播種情況良好，國內(nèi)已將擴大大豆生產(chǎn)作為2022年的一項重大政治任務(wù)，預(yù)期未來供應(yīng)較寬松，油脂牛市或?qū)⒔K結(jié)。國內(nèi)玉米產(chǎn)需缺口依舊較大，價格易漲難跌，重心有望繼續(xù)上移。2021年生豬價格處于近幾年低位，需求增量較大，預(yù)計2022年需求難有明顯增幅，生豬期貨價格將呈先跌后漲態(tài)勢。

[二][期市品種將破百  綠色低碳成重點]

截至2021年12月，境內(nèi)交易所已上市94個期貨、期權(quán)品種，覆蓋農(nóng)產(chǎn)品、有色金屬、黑色金屬、貴金屬、能源、化工、金融等國民經(jīng)濟重要領(lǐng)域。同時，期貨市場國際化穩(wěn)步推進，商品期貨期權(quán)國際化品種增至9個，拓展了期貨市場服務(wù)實體經(jīng)濟跨境經(jīng)營覆蓋面。2021年全國期貨市場累計成交量75.14億手，成交額581.2萬億元，同比分別增長22.13%和32.84%，連續(xù)十余年居全球場內(nèi)商品衍生品交易量首位。

預(yù)計2022年期貨及期權(quán)上市品種將突破100個。上期所將推動航運指數(shù)、液化天然氣、石腦油等更多對外開放品種上市，研究探索黃金期貨國際化；綠色可持續(xù)發(fā)展方面，將積極研究鈷、氫能、氨能和電力等期貨品種。鄭商所將推進PX、瓶片和長絲等聚酯產(chǎn)業(yè)鏈品種研發(fā)上市。廣期所未來兩年計劃研發(fā)16個品種，涉及四大板塊：一是綠色發(fā)展相關(guān)品種，如碳排放權(quán)期貨、電力期貨、工業(yè)硅等；二是大宗商品指數(shù)類，如商品綜合指數(shù)期貨；三是國際市場互掛類，通過實現(xiàn)與境外交易所的產(chǎn)品互掛，推動資本市場更高水平對外開放；四是具有粵港澳大灣區(qū)、“一帶一路”沿線特色的大宗商品，如咖啡期貨等。

2022年，期貨市場聚焦綠色低碳發(fā)展，加快推進綠色低碳衍生品研發(fā)和布局。因此，圍繞新能源、新材料等新興產(chǎn)業(yè)，研發(fā)綠色低碳衍生品，優(yōu)化完善“雙碳”政策相關(guān)品種的合約規(guī)則將成為各大交易所發(fā)力的新方向。以廣期所為例，兩年內(nèi)的產(chǎn)品規(guī)劃均為服務(wù)綠色發(fā)展相關(guān)品種，以創(chuàng)新綠色為特色，發(fā)展創(chuàng)新金融、綠色金融，符合我國生態(tài)文明建設(shè)與綠色金融改革創(chuàng)新大趨勢。此外，廣期所已與全國首家商品指數(shù)編制運營服務(wù)平臺中證商品指數(shù)公司簽署戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，未來指數(shù)期貨或成為一大亮點。

[三][期貨立法工作全面提速  上半年有望通過并發(fā)布]

2021年期貨立法工作全面提速，預(yù)計在2022年上半年正式通過并發(fā)布《期貨和衍生品法》。此前，期貨市場基本靠《期貨交易管理條例》和對應(yīng)的幾個管理辦法進行監(jiān)管?！镀谪浐脱苌贩ā穼⒏黝愌苌芳{入法律監(jiān)管范疇，是一部跨部門、跨領(lǐng)域，全面統(tǒng)領(lǐng)期貨和其他相關(guān)衍生品的基本法律制度?！镀谪浐脱苌贩ā返陌l(fā)布意味著資本市場的法律短板得以補齊，將形成完善的法律制度體系。

2022年《期貨和衍生品法》的推出將再度明確發(fā)展期貨市場已是國家戰(zhàn)略，期貨市場發(fā)現(xiàn)價格、管理風(fēng)險、配置資源的功能發(fā)揮有了法律保障。其秉持的理念為市場化、法治化和國際化，這與我國期貨市場發(fā)展方向一致，也是成熟期貨市場的標(biāo)志。市場化、法治化和國際化表現(xiàn)在：一是從法律層面保障了期貨市場的風(fēng)險防控體系，更促進了期貨及衍生品市場長遠健康發(fā)展，維護了市場經(jīng)濟體系的穩(wěn)健運行。二是期貨市場將真正實現(xiàn)有法可依、有章可循，也才能實現(xiàn)真正的法治化。三是法律與國際接軌為期貨市場擴大對外開放提供法治保障，從法律層面對期貨市場對外開放的路徑、跨境監(jiān)管等作出安排，為期貨市場國際化保駕護航。

[四][品種上市注冊制  創(chuàng)新打開新空間]

目前成熟市場大多采用注冊制作為期貨品種的上市機制。我國現(xiàn)行期貨品種上市機制采用并聯(lián)審批模式，存在品種上市周期不明確、上市周期長、行政力量強而忽視市場需求等問題，使得期貨市場的運行效率和自主創(chuàng)新能力受限，風(fēng)險管理功能受阻。

《期貨和衍生品法》推出后，期貨品種上市將實行注冊制，將期貨品種的上市權(quán)限交給交易所，即將上市品種的選擇權(quán)轉(zhuǎn)移到市場機構(gòu)?！蹲C券法》關(guān)于證券發(fā)行注冊制改革以及成熟期貨市場的品種上市機制，為我國期貨市場品種注冊制提供了寶貴經(jīng)驗。

注冊制推行后，期貨市場將打開新的發(fā)展空間。首先，注冊制簡化了期貨新品種的上市程序和監(jiān)管流程，有效縮短了品種上市周期，提高了監(jiān)管效率。其次，交易所有權(quán)上市差異化合約，以滿足實體經(jīng)濟的個性化需求，有利于品種多樣化發(fā)展，從而提升交易所的核心競爭力，并且形成交易所之間的競爭機制。最后，注冊制下品種的上市和退市將常態(tài)化，有利于形成健康完整的品種體系。

[五][探索多元化“雙向開放”  交易“引進來”交割“走出去”]

對外開放是我國期貨市場進一步增強國際競爭力、爭取國際定價話語權(quán)和維護國家經(jīng)濟安全的客觀要求，是提升重要大宗商品價格影響力和引導(dǎo)期貨市場發(fā)展的必由之路。國際化是期貨市場的天然屬性，隨著期貨市場的縱深發(fā)展，為了滿足多元化需求，客觀上要求期貨市場對外開放。自2018年原油期貨上市，我國期貨品種國際化的步伐從未停止，國際化品種不斷增加，且交易所還在繼續(xù)研究推出更多的國際化期貨品種，拓展國際化業(yè)務(wù)。發(fā)展期貨市場國際化有助于提升我國金融“軟實力”，更好地服務(wù)于實體“硬實力”，拓寬我國期貨市場深度和廣度。

我國期貨市場國際化的歷程中，以期貨交易所為例，相較于已成立的四大期貨交易所，新成立的廣期所有望借助政策和區(qū)位優(yōu)勢，在品種和制度創(chuàng)新等方面進一步與國際接軌，推動交易所國際化。以業(yè)務(wù)模式為例，2020年1月，上期能源低硫燃料油期貨首次交割和跨境交收成功實施，形成了“境內(nèi)交割+境外提貨”這一“雙向開放”的新路徑。這是期貨交割服務(wù)“走出去”的重大突破。交易“引進來”交割“走出去”的目的不僅在于國際化，還在于進一步打通產(chǎn)業(yè)鏈，構(gòu)筑完善供應(yīng)鏈，有效提升價值鏈，通過交易“引進來”逐步形成國際定價基準(zhǔn)，通過交割“走出去”探索多元化對外開放路徑。未來還應(yīng)繼續(xù)引入符合要求的企業(yè)作為交割廠庫，以“境內(nèi)交割+境外提貨”為著力點，推動跨境交收服務(wù)深化發(fā)展，為境內(nèi)外投資者提供更好的通道和服務(wù)，為我國期貨市場發(fā)展預(yù)留空間，推動形成國際期貨市場上的中國力量。

[六][交易所建設(shè)穩(wěn)步推進  統(tǒng)一結(jié)算是大勢所趨]

廣期所是繼中金所之后，我國第二家以公司制運作的期貨交易所。其他交易所大多采取會員制，由政府主導(dǎo)創(chuàng)立，證監(jiān)會實行集中統(tǒng)一監(jiān)管，與國際通行的會員制和公司制交易所存在不少差異。相比會員制交易所，公司制的市場化導(dǎo)向更強，目前世界上許多大型交易所都由會員制改為公司制，成為全球交易所發(fā)展的新方向。隨著法律法規(guī)日趨完善，將為期貨交易所的公司化改革創(chuàng)造良好的法律環(huán)境，期貨市場運行的有效性將會進一步提高。

期貨市場統(tǒng)一結(jié)算并為場外衍生品提供結(jié)算服務(wù)符合國際慣例，我國期貨市場順應(yīng)國際潮流走向統(tǒng)一結(jié)算也是大勢所趨。多年來，我國期貨市場各自為政，由各個交易所為會員提供結(jié)算服務(wù)，增加了結(jié)算成本，降低了結(jié)算效率，不利于期貨市場風(fēng)險控制，制約了期貨市場的發(fā)展和對外開放。從近年來國際期貨市場發(fā)展歷史看，擁有獨立清算組織已成為期貨市場的核心競爭力?！镀谪浐脱苌贩ā穼Κ毩⑵谪浗Y(jié)算機構(gòu)的設(shè)立、變更和解散作出了明確規(guī)定，這為我國期貨市場建立統(tǒng)一結(jié)算體系預(yù)留了法律空間。

中國期貨市場監(jiān)控中心具備向獨立的統(tǒng)一結(jié)算公司轉(zhuǎn)變的優(yōu)勢和基礎(chǔ)。一方面，中國期貨市場監(jiān)控中心是非營利性公司制法人，在期貨市場穿透式監(jiān)管體系中具有舉足輕重的地位，作為期貨市場的第三方參與人，具備了向外部統(tǒng)一結(jié)算公司轉(zhuǎn)變的條件。另一方面，作為保證金封閉運行的執(zhí)行者，期貨市場監(jiān)控中心可為投資者提供結(jié)算單、追加保證金通知等服務(wù)，擁有各交易所客戶的資金往來信息，在期貨保證金的收取和監(jiān)控上具有各交易所結(jié)算部門不可比擬的優(yōu)勢，有逐步開展結(jié)算業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)。

[七][跳出同質(zhì)化陷阱  迎來高質(zhì)量發(fā)展]

目前期貨公司呈“北上廣深+江浙”的競爭格局，南強北弱，且頭部化趨勢明顯。造成南北非均衡發(fā)展的主要原因是經(jīng)濟發(fā)展水平、市場化程度、金融環(huán)境等的差異。永安期貨于2021年年底成功登陸主板，成為第三家在主板上市的期貨公司。期貨公司上市有助于利用資本市場擴展融資渠道，為公司及子公司提供資金支持、補充資本實力，支持各項業(yè)務(wù)的創(chuàng)新發(fā)展。目前在新三板掛牌的13家期貨公司均有望登陸主板市場，未來將有更多符合條件的優(yōu)質(zhì)期貨公司上市。頭部公司做大做強做優(yōu)，將改變期貨公司規(guī)模小、業(yè)務(wù)模式單一格局，持續(xù)引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展。此外，作為引領(lǐng)期現(xiàn)、含權(quán)貿(mào)易、場外衍生品、貿(mào)易商廠庫等業(yè)務(wù)創(chuàng)新的頭部公司，永安期貨上市不僅激發(fā)了期貨公司的上市熱情，更帶來了積極的示范效應(yīng)，引導(dǎo)期貨公司推動創(chuàng)新業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型發(fā)展。

同質(zhì)化競爭一直是行業(yè)痛點，未來經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)競爭將更激烈，期貨公司必須找到適合自身發(fā)展的經(jīng)營之路。未來交易商功能將成為期貨公司發(fā)展的重點。此外，目前大量生產(chǎn)貿(mào)易商充當(dāng)交易商角色，這類交易商群體將趨于規(guī)范化，與期貨公司一起引導(dǎo)市場良性競爭、穩(wěn)步發(fā)展。期貨經(jīng)營機構(gòu)在2022年將采取多元化戰(zhàn)略，跳出同質(zhì)化陷阱，迎來高質(zhì)量發(fā)展。

[八][場外業(yè)務(wù)持續(xù)拓展  風(fēng)管公司大有可為]

近兩年來，因疫情影響，大宗商品價格波動大，市場風(fēng)險增加，國內(nèi)企業(yè)尤其是中小微企業(yè)經(jīng)營壓力驟增。截至2021年10月底，共91家期貨公司在中國期貨業(yè)協(xié)會備案設(shè)立94家風(fēng)險管理公司，行業(yè)總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)分別為1213.38億元和317.87億元。2021年1—9月份，場外商品業(yè)務(wù)新增名義本金達8500億元。其中，期權(quán)業(yè)務(wù)規(guī)模約6600億元，同比增長68%，互換業(yè)務(wù)增長最為顯著，規(guī)模約1300億元，同比增長近8倍。

自風(fēng)險管理公司成立以來，場外業(yè)務(wù)增長迅猛，成為期貨行業(yè)服務(wù)實體的主要方向之一，反映出巨大的風(fēng)險管理需求。企業(yè)風(fēng)險管理意識逐漸增強，很多實體企業(yè)出于個性化風(fēng)險管理的需要，紛紛涉足場外衍生品市場。2022年，著力發(fā)展場外衍生品市場勢在必行。

為進一步規(guī)范期貨風(fēng)險管理業(yè)務(wù)，2021年，中國期貨業(yè)協(xié)會制定并發(fā)布了《期貨風(fēng)險管理公司風(fēng)險控制指標(biāo)管理辦法（試行）》及配套文件，正式建立了以凈資本和流動性為核心的風(fēng)險管理公司風(fēng)控指標(biāo)體系。2022年，期貨公司在落實相應(yīng)制度安排，強化對風(fēng)險管理公司的管控職責(zé)的同時，將穩(wěn)步發(fā)展各種風(fēng)險管理業(yè)務(wù)，提升期貨經(jīng)營機構(gòu)以及風(fēng)險管理公司自身專業(yè)度，增強風(fēng)控管理。著力于為廣大產(chǎn)業(yè)客戶提供風(fēng)險管理服務(wù)，以增強企業(yè)經(jīng)營的穩(wěn)定性和產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈的穩(wěn)定性。

近年來企業(yè)避險需求日益突出。農(nóng)產(chǎn)品方面，期貨交易所和期貨風(fēng)險管理公司繼續(xù)加大力度，以點帶面，把“保險+期貨”向縱深發(fā)展。工業(yè)品方面，企業(yè)除了直接參與場內(nèi)套保外，還可運用場外期權(quán)規(guī)避風(fēng)險。風(fēng)險管理公司充分發(fā)揮自身專業(yè)優(yōu)勢，通過與產(chǎn)業(yè)客戶簽訂一對一的場外協(xié)議，有效解決場內(nèi)標(biāo)準(zhǔn)化合約和個性化需求不匹配問題，幫助企業(yè)用更少的資金實現(xiàn)風(fēng)險管理效果。場外衍生品業(yè)務(wù)可以更好地匹配企業(yè)風(fēng)險管理需求，也實現(xiàn)了場內(nèi)市場的有效補充。2022年，各具特色的場外交易平臺和期貨風(fēng)險管理公司大有可為。

[九][迎接大財富管理時代  期貨資管進入新階段]

隨著我國居民收入的提高，高凈值人群規(guī)模持續(xù)擴大，投資性金融工具需求激增。2022年將是財富管理業(yè)務(wù)蓬勃發(fā)展的一年，做好迎接大財富管理時代的準(zhǔn)備，期貨公司資管業(yè)務(wù)亦大有可為。

2021年第三季度全市場資管產(chǎn)品162174只，規(guī)模65.87萬億元；期貨公司資管產(chǎn)品1722只，規(guī)模3174.53億元，較上年同期分別增40.11%、50.09%。自資管新規(guī)頒布，期貨資管業(yè)務(wù)持續(xù)轉(zhuǎn)型，進入新發(fā)展階段。

一是期貨市場品種不斷擴充，創(chuàng)新品種層出不窮，場內(nèi)場外市場不斷完善，豐富了期貨資管的投資標(biāo)的。二是隨著《期貨和衍生品法》的推出，秉承“多一點慣例，少一點特色”原則，將更好地發(fā)揮監(jiān)管效能。三是我國巨大的市場規(guī)模，日益開放的期貨市場，吸引更多境外資金流入，資金池擴大。四是目前期貨公司資管計劃投向商品及金融衍生品類占比較低，隨著人才隊伍的壯大，CTA策略不斷成熟，這一現(xiàn)象將得到改善。五是期貨公司文化“軟實力”提升，未來將以“合規(guī)、誠信、專業(yè)、穩(wěn)健、擔(dān)當(dāng)”的行業(yè)文化為抓手，發(fā)揮期貨市場資源配置功能。

[十][推進行業(yè)文化建設(shè)  培育優(yōu)質(zhì)復(fù)合人才]

未來期貨行業(yè)文化建設(shè)常態(tài)化，“合規(guī)、誠信、專業(yè)、穩(wěn)健、擔(dān)當(dāng)”十字方針將在行業(yè)內(nèi)進一步滲透。在期貨行業(yè)文化建設(shè)中，信義義務(wù)成為一大亮點。誠信文化是立業(yè)之本，也是規(guī)避期貨市場交易風(fēng)險的基本要素。信義義務(wù)是期貨業(yè)誠信建設(shè)的重要內(nèi)容，也是投資者保護的制度根基，是資本市場法治化進程中不可或缺的要素，當(dāng)前期貨市場需要提高服務(wù)水準(zhǔn)和層級，信義義務(wù)正是實現(xiàn)這一目的的有力抓手。

文化建設(shè)主體方面，期貨交易所致力于建設(shè)行業(yè)的服務(wù)文化和期市的開放文化，服務(wù)實體經(jīng)濟，進一步深化期貨定價功能，形成具有國際影響力的市場定價體系。期貨公司未來要將風(fēng)險管理公司和資產(chǎn)管理子公司業(yè)務(wù)納入主營業(yè)務(wù)范圍，在政策支持與引導(dǎo)下，促進行業(yè)競爭文化、創(chuàng)新文化和風(fēng)險管理文化的建設(shè)。期貨自律機構(gòu)也將致力于建設(shè)行業(yè)穩(wěn)健文化、擔(dān)當(dāng)文化，在全行業(yè)培育服務(wù)實體經(jīng)濟的文化土壤。

多措并舉提升文化“軟實力”是資本市場共識，投資者文化建設(shè)也是其中重要一環(huán)。隨著《期貨和衍生品法》的出臺，居間人納入監(jiān)管范圍，居間文化的建設(shè)也將成為未來期貨行業(yè)文化建設(shè)的重點。交易所文化建設(shè)、期貨公司文化建設(shè)、投資者文化建設(shè)、監(jiān)管者文化建設(shè)齊頭并進，形成合力，共同營造期貨文化的良好生態(tài)。我國資本市場正處于難得的發(fā)展機遇期，期貨市場的監(jiān)管文化也在朝著市場化、法治化、國際化的方向發(fā)展。

優(yōu)良的行業(yè)文化能夠提高行業(yè)服務(wù)能力，促進行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，提高行業(yè)的創(chuàng)造力與影響力。期貨公司的經(jīng)營若要持續(xù)改善，必須向?qū)I(yè)化、機構(gòu)化出發(fā)，大力發(fā)展創(chuàng)新業(yè)務(wù)，加大人才體系建設(shè)投入，憑借專業(yè)化服務(wù)滿足客戶需求。期貨市場是一個高度專業(yè)化的市場，在其普及與發(fā)展過程中，必須有專業(yè)人員進行知識普及、宣傳。未來期貨專業(yè)人才隊伍將向復(fù)合型方向轉(zhuǎn)變，因此培養(yǎng)符合期貨業(yè)發(fā)展要求的人才是良好期貨文化傳承與發(fā)展的動力源泉，加快專業(yè)優(yōu)質(zhì)人才的培養(yǎng)對期貨業(yè)的發(fā)展十分重要。