去年12月底，在歐洲能源危機背景下，海外鋅冶煉廠進行停產(chǎn)檢修，鋅價再度拉升，LME鋅最高上漲至3557.5美元/噸，滬鋅向上突破，達到階段性高位24660元/噸，隨后便缺乏動能，高位盤整。

供應(yīng)端略偏緊

去年12月初，鋅礦加工費持續(xù)下滑，供應(yīng)相對偏緊，由于加工費下降及電力成本提高，冶煉廠的成本維持高位，進而鋅錠產(chǎn)出也將受限。歐洲能源危機并未緩解，冶煉巨頭Nyrstar旗下Auby鋅項目將從2022年1月第一周開始進行維護，以應(yīng)對電力成本的上升。此前已有Nyrstar宣布削減其三家歐洲冶煉廠的鋅產(chǎn)量，且有嘉能可對其位于意大利Portovesme硫化鋅礦進行保養(yǎng)維修，供應(yīng)端擾動不斷，后期需關(guān)注俄羅斯輸送至西歐天然氣量以及天然氣價格能否迎來拐點。

短期需求偏淡

據(jù)調(diào)研，上周鍍鋅開工急速下跌，企業(yè)訂單走弱；壓鑄鋅合金開工下降明顯，受到需求下滑和元旦假期的影響；氧化鋅企業(yè)開工率降至57.17%，生產(chǎn)積極性不高。終端需求上，中央經(jīng)濟工作會議定調(diào)今年經(jīng)濟工作要穩(wěn)字當頭、穩(wěn)中求進，財政政策要加快支出進度。去年11月房地產(chǎn)銷售端有所回暖，30大中城市商品房成交面積還是低于去年同期，觀望情緒依然較重。11月基建依舊表現(xiàn)偏弱，但2021年下半年的后置項目以及2022年前值的基建項目，有可能在一季度形成實物量，對鋅需求料有提振。去年11月受車用芯片供應(yīng)短缺等不利因素影響，我國汽車產(chǎn)銷同比呈下降趨勢。

不宜盲目追漲

據(jù)國際鉛鋅研究小組（ILZSG）公布的數(shù)據(jù)，去年10月全球鋅礦產(chǎn)量1110.8千噸，1—10月累計產(chǎn)量10608千噸，同比增長6.09%。去年10月全球精煉鋅產(chǎn)量1151.3千噸，供應(yīng)短缺6100噸，9月短缺38400噸，缺口有所收窄；前10個月共短缺93000噸，上年同期為過剩47.6萬噸。世界金屬統(tǒng)計局（WBMS）數(shù)據(jù)顯示，去年前10個月全球鋅市供應(yīng)短缺5400噸，9月短缺4.8萬噸。由此可見，短缺的現(xiàn)象依然存在，但短缺的程度有所緩解。

綜上所述，全球鋅礦供應(yīng)略偏緊，精煉鋅產(chǎn)出恢復(fù)緩慢，且不斷有歐洲冶煉廠停產(chǎn)，LME鋅現(xiàn)貨升水略偏高，需求端短期偏淡，改善尚需要時間，總體供需雙弱。

前期鋅價多次拉升均是由歐洲能源危機而起，在供應(yīng)趨緊預(yù)期之下，短期鋅價下方支撐較強，需要留意的是外圍由變異病毒傳播及美聯(lián)儲緊縮政策帶來的系統(tǒng)性風險。從技術(shù)上看鋅價重心上移，均線逐漸多頭排列，或有進一步上行空間，但不宜追漲。