賽道股集體回調

2022年開年，市場期待的開門紅未能實現(xiàn)，反而出現(xiàn)劇烈波動，尤其是受市場追捧的賽道股，包括新能源汽車、光伏和半導體，集體回調。分析人士表示，三大期指一季度上行的可能性較大。

在物產中大期貨宏觀分析師周之云看來，估值已變得較為昂貴是市場回調的原因。雖然從中長期的角度看，國家對于“雙碳”目標的堅定實施路線不變，但疫情以來相關賽道股的快速上漲已經充分反映了美好預期。此外，A股近10年最大規(guī)模IPO落地，2022年1月5日中國移動上市募資金額達到560億元。按照過往經驗，每逢大型IPO都會對市場造成短暫的負面影響。

據(jù)周之云介紹，海外方面，近期美股也有不同程度的回調。根據(jù)美聯(lián)儲發(fā)布的關于2021年12月15日FOMC貨幣政策會議紀要，紀要論調顯著鷹派。紀要顯示，與會官員們開始討論一系列與貨幣政策正常化相關的話題，不認為奧密克戎變異毒株從根本上改變了復蘇路徑，提到可以提前加息且加息速度更快，開啟加息到開始縮表的間隔比預期更短，縮表速度比此前縮表周期更快等可能性。從國內基本面情況來看，國內經濟短期有企穩(wěn)跡象，2021年12月制造業(yè)PMI上升0.2個百分點至50.3%，成本回落對國內經濟的修復形成了一定的支撐；12月主要原材料購進價格指數(shù)和出廠價格指數(shù)分別為48.1%和45.5%，低于前一月4.8和3.4個百分點，連續(xù)兩個月回落；12月采購量指數(shù)和原材料庫存指數(shù)均升至近期高點，分別為50.8%和49.2%，明顯高于前一月0.6和1.5個百分點。

1月5日，國務院總理李克強主持召開減稅降費座談會，會上提到，面對新的經濟下行壓力，要繼續(xù)做好“六穩(wěn)”“六保”工作，針對市場主體需求實施更大力度組合式減稅降費，確保一季度經濟平穩(wěn)開局、穩(wěn)住宏觀經濟大盤?！皣鴥裙芍搁_年雖波動較大，但并不能因為海外開始收緊流動性而過于擔憂，仍相對看好今年中國A股的表現(xiàn)?！敝苤票硎?。

“2022年開年之后，市場普遍期待的開門紅并沒有出現(xiàn)，中證500指數(shù)表現(xiàn)明顯偏弱?！闭闵唐谪浌芍钙谪浹芯繂T金輝說。

后續(xù)來看，金輝認為，上證50指數(shù)繼續(xù)偏強勢的邏輯將會延續(xù)。從基本面來看，上半年企業(yè)盈利下行探底，伴隨貨幣政策邊際寬松的預期，股指更多的是結構性行情。預計寬松預期對大金融、大消費板塊有一定利好。在PPI出現(xiàn)拐頭、消費品提價潮開啟的情況下，消費板塊盈利前景好轉將會領先于其余板塊。截至2021年12月，上證50指數(shù)金融、日常消費、可選消費板塊權重合計為61.7%，中證500指數(shù)金融和消費股權重合計為21.5%，預計上半年尤其是一季度上證50受到的提振會更強。從市場情緒角度來看，近期賽道股持續(xù)陰跌，寧德時代已較高點下挫逾20%，芯片、軍工等其余成長板塊亦出現(xiàn)大跌，整體估值消化或仍將持續(xù)。在這樣的邏輯之下，整體估值偏高的中證500指數(shù)也會承受較大的壓力?；谏献C50指數(shù)強于中證500指數(shù)的判斷，操作上建議前期入場的買IH賣IC策略繼續(xù)持有。后續(xù)若出現(xiàn)殺估值邏輯弱化的情況，中證500指數(shù)受到的壓力將會減小，則可考慮將IC的空單離場，單邊持有IH多單。

對此，新湖期貨研究員霍柔安表示，元旦后的交易日，市場表現(xiàn)整體明顯偏弱，未能實現(xiàn)開門紅。目前來看，市場依舊與此前的判斷相同，資金從重倉高位股票向低位股票切換的趨勢仍在繼續(xù)。新年伊始，在政策、估值、業(yè)績等多方面的考量之下，資金加速調倉，紛紛流入低估值藍籌板塊，這些板塊目前仍存在一定的韌性。雖然近日指數(shù)表現(xiàn)不佳，但伴隨著春節(jié)假期前流動性的改善以及風險偏好的回升，A股一季度行情仍值得看好。新基金的發(fā)行會帶來更多的增量資金使得微觀流動性獲得改善，臨近春節(jié)，考慮排名考核以及基金結算等原因，機構風險偏好會逐漸回升，疊加當前穩(wěn)增長政策，三大期指一季度振蕩上行的可能性較大。其中，在估值回升及無風險利率中樞下行的背景下，代表各行業(yè)核心資產的滬深300預計一季度表現(xiàn)相對穩(wěn)定。