自去年12月中旬以來(lái)，東北產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨報(bào)價(jià)出現(xiàn)小幅下跌，期貨盤面跟隨現(xiàn)貨市場(chǎng)也呈下降趨勢(shì)。目前市場(chǎng)主要關(guān)注點(diǎn)在玉米售糧進(jìn)度和新年度飼料需求變化上。筆者認(rèn)為，節(jié)后農(nóng)戶玉米賣糧壓力依然存在，關(guān)注其回調(diào)買入機(jī)會(huì)。

圖為2017年以來(lái)玉米周度收購(gòu)量走勢(shì)

售糧進(jìn)度明顯加快

截至1月5日，主產(chǎn)區(qū)各類糧食企業(yè)玉米收購(gòu)總量為5550萬(wàn)噸，同比減少535萬(wàn)噸。據(jù)統(tǒng)計(jì)，自去年12月中旬以來(lái)，玉米每周收購(gòu)量由之前的350萬(wàn)噸逐漸增加420萬(wàn)噸，尤其是最近3周，玉米收購(gòu)量增加至540萬(wàn)噸/周，進(jìn)度明顯加快。除此之外，截至1月6日，吉林省公布的在統(tǒng)企業(yè)玉米收購(gòu)量為1211萬(wàn)噸，去年同期為1156萬(wàn)噸，同比增加55萬(wàn)噸，同樣也可以驗(yàn)證最近3周玉米收購(gòu)進(jìn)度明顯加快。按照往年經(jīng)驗(yàn)，元旦過(guò)后農(nóng)戶賣糧積極性會(huì)下降，因此預(yù)計(jì)年前農(nóng)戶玉米售糧進(jìn)度為60%。基于此判斷，春節(jié)后農(nóng)戶賣糧壓力下降，但還是存在因氣溫回升導(dǎo)致的集中售糧風(fēng)險(xiǎn)。

飼用需求環(huán)比大幅下降

飼料需求一般分為禽料和豬料兩大類，目前市場(chǎng)主要關(guān)注豬料邊際變化量。自疫情發(fā)生以來(lái)，下游養(yǎng)殖企業(yè)一般在節(jié)假日前多備貨，且幅度同比增加明顯，尤其是春節(jié)前備貨環(huán)比增加明顯。除了季節(jié)性因素外，還需考慮生豬出欄量和均重對(duì)飼料需求的影響。

根據(jù)我們粗略估算，110kg標(biāo)豬與130kg肥豬飼料需求差異約為18%。因此，即使一季度出欄數(shù)量繼續(xù)增加，但考慮到出欄均重，飼料需求可能不會(huì)增加。綜合考慮，一季度飼用需求外銷壓力較大。

托市小麥開(kāi)始投放

1月5日，托市小麥開(kāi)始重新投放。根據(jù)評(píng)估，預(yù)估后面將維持50萬(wàn)噸/周的投放量，持續(xù)到新麥上市期，預(yù)估總量在1000萬(wàn)噸左右。目前來(lái)看，托市小麥投放量略微偏利空，但考慮到參拍條件，我們認(rèn)為后期托市小麥成交率很難達(dá)到100%。

新年度玉米定價(jià)基準(zhǔn)依然是小麥。參考目前小麥?zhǔn)袌?chǎng)供需情況，小麥價(jià)格將繼續(xù)保持較高位置，支撐國(guó)內(nèi)谷物價(jià)格。截至1月上旬，東北產(chǎn)區(qū)玉米售糧進(jìn)度明顯加快，相較于去年12月上旬市場(chǎng)預(yù)期春節(jié)后賣糧壓力，目前市場(chǎng)較為樂(lè)觀。參考往年經(jīng)驗(yàn)，春節(jié)過(guò)后由于氣溫回升，農(nóng)戶被迫賣糧導(dǎo)致集中售糧，玉米價(jià)格出現(xiàn)下跌。因此，預(yù)計(jì)今年依然存在因氣溫回升導(dǎo)致集中賣糧的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，需求端受出欄均重和季節(jié)性因素影響，春節(jié)后飼料需求或顯著下降。

圖為2018年以來(lái)山東省仔豬料產(chǎn)量走勢(shì)

綜上所述，我們認(rèn)為，春節(jié)后玉米漲跌幅度會(huì)收窄，參考小麥價(jià)格基準(zhǔn)，玉米依舊可以逢低買入。