近期乙二醇價格在成本端的支撐下偏強運行，國際原油價格延續(xù)上漲趨勢，動力煤在連續(xù)下調(diào)后近期有反彈跡象。供需面來看，因國內(nèi)幾套裝置停車、降幅，供應(yīng)量有所減少，也助推乙二醇價格上漲。

隨著原油價格重心上移，乙二醇成本邏輯開始走強，乙二醇價格也結(jié)束了前期弱勢格局，開始出現(xiàn)反彈趨勢。目前來看，加拿大和美國北部遭遇嚴寒天氣擾亂原油運輸，雪佛龍因哈薩克斯坦動蕩局勢臨時小幅調(diào)整了Tengiz油田產(chǎn)量，原油整體呈供弱需強格局，國際油價持續(xù)上漲，對乙二醇有較好的成本支撐。

此外，由于乙二醇既有油制工藝又有煤制工藝，所以煤炭的價格也會對乙二醇的成本產(chǎn)生明顯影響，從而影響乙二醇的價格，乙二醇與煤炭價格的相關(guān)性也較以前有了明顯提升。近幾日在印度尼西亞1月禁止動力煤出口消息影響下，煤炭價格重心得以提升，但整體來看提升幅度有限，預計后期缺乏持續(xù)上行的動力。

據(jù)了解，截至2021年12月底，乙二醇年產(chǎn)能基數(shù)為2081.1萬噸，其中煤制乙二醇產(chǎn)能基數(shù)約757萬噸；非煤制乙二醇產(chǎn)能基數(shù)約1324.1萬噸。數(shù)據(jù)顯示，2021年12月國內(nèi)乙二醇產(chǎn)量為105.51萬噸（其中非煤制為77.28萬噸，煤制約為28.23萬噸），較11月相比增加4.27萬噸。開工率方面，截至1月7日，非乙烯法（煤制）開工率約在41.7%，乙烯法開工率約在58.83%，均較前一統(tǒng)計日有了降低。據(jù)了解，目前浙石化2#、新疆天盈裝置停車；遠東聯(lián)、武漢石化、新杭能源、內(nèi)蒙古榮信、安徽昊源裝置負荷小幅下調(diào)；撫順石化、四川石化、華魯恒升裝置負荷小幅上調(diào)。國內(nèi)乙二醇存量裝置一體化開工持穩(wěn)為主，煤化工部分裝置有重啟、提負荷計劃，但建元、渭河裝置重啟繼續(xù)推遲，整體開工提升空間有限，且浙石化2號線暫無重啟計劃，預計短期總供應(yīng)量仍存減少預期。

需求端來看，截至1月6日，國內(nèi)聚酯開工率約在78.31%，江浙織機開工率約在57.46%，月底正值春節(jié)假期，終端工廠陸續(xù)放假，預計聚酯工廠有減產(chǎn)、檢修計劃，2022年1月聚酯產(chǎn)出或?qū)⑤^2021年12月繼續(xù)出現(xiàn)下滑。據(jù)了解，聚酯市場裝置檢修與重啟并存，浙江、福建地區(qū)多套聚酯裝置計劃減產(chǎn)、檢修，但盛虹前期檢修的20萬噸/年裝置計劃重啟，或?qū)⑾拗凭埘バ袠I(yè)產(chǎn)出的下滑幅度。

港口庫存方面，2021年乙二醇碼頭庫存全年基本維持在相對低位水平，但庫存對價格的支撐力逐漸減弱，兩者相關(guān)性有所降低。伴隨著國內(nèi)工廠產(chǎn)能的擴充，國產(chǎn)量快速提升，而同時進口量明顯收縮，供應(yīng)總量中國產(chǎn)量占比有所提升，進口依存度有所走弱。自2021年10月開始，乙二醇港口庫存水平有所增加，近期有小幅提升趨勢。截至1月6日，華東主港地區(qū)港口庫存總量69.7萬噸，較前一周增加3.3萬噸。碼頭發(fā)貨方面，張家港日均發(fā)貨7500噸，太倉兩庫綜合日均發(fā)貨3550噸，寧波方向日均發(fā)貨5000噸。

基差方面，現(xiàn)貨基差之前呈現(xiàn)升水結(jié)構(gòu)，現(xiàn)貨對期貨價格有一定支撐，而近期乙二醇基差有所走弱，截至1月7日，乙二醇基差在-164元/噸，可見現(xiàn)貨對期貨的支撐較前期有所減弱。

總體來看，國際原油目前處于上行趨勢中，煤炭止跌反彈，乙二醇各工藝路線利潤仍處于不同程度的虧損狀態(tài)，成本端支撐力度繼續(xù)增強對市場形成強有力支撐。進口貨到港量仍然偏多，但國產(chǎn)量計劃外下降，短期回升幅度或有限。需求端來看，近期下游聚酯端及江浙織機負荷不高，但產(chǎn)銷較好，預計后期需求減少幅度有限。整體來看，近期乙二醇在成本端及供應(yīng)減少的支撐下價格偏強運行，但是不排除后期原油會有變數(shù)，疊加終端需求春節(jié)前有減弱預期，乙二醇持續(xù)向上動力或受到限制。預計1月乙二醇市場整體走勢或呈現(xiàn)前高后低的趨勢，仍要關(guān)注成本端原油及煤炭價格急轉(zhuǎn)對行情帶來的極端影響。

風險提示：煤炭價格及原油價格走勢、自身供需變化、市場消息等。