近期，鐵礦石價(jià)格走強(qiáng)后進(jìn)入窄幅調(diào)整階段，超特粉基差（-10左右）維持負(fù)數(shù)水平，PB粉基差（160左右）居于同期偏高位。從基本面來看，近期隨著長流程鋼廠逐漸復(fù)產(chǎn)，鋼廠儲(chǔ)備鐵礦石庫存的積極性較前期提高，供需關(guān)系有所改善，鐵礦石價(jià)格表現(xiàn)較為堅(jiān)挺。品種價(jià)差方面，近期高中品礦價(jià)差、PB-超特粉價(jià)差持續(xù)走強(qiáng)，表現(xiàn)為鋼廠購買力增加，生產(chǎn)積極性轉(zhuǎn)強(qiáng)。

供應(yīng)進(jìn)入減量周期

供應(yīng)方面，據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，2021年12月27日—2022年1月2日，澳洲巴西19港鐵礦發(fā)運(yùn)總量2795.9萬噸，環(huán)比增加41.5萬噸；澳洲發(fā)運(yùn)量2121.7萬噸，環(huán)比增加165.6萬噸；其中澳洲發(fā)往中國的量1765.2萬噸，環(huán)比增加227.5萬噸；巴西發(fā)運(yùn)量674.2萬噸，環(huán)比減少124.1萬噸。 全球鐵礦石發(fā)運(yùn)總量3466.5萬噸，環(huán)比增加0.7萬噸。12月27日—1月2日，中國47港到港總量為2600.6萬噸，環(huán)比增加464.9萬噸；45港到港總量為2497.2萬噸，環(huán)比增加399.8萬噸；北方六港到港總量為1285.5萬噸，環(huán)比增加185.2萬噸。部分主流礦山年末沖量發(fā)運(yùn)基本結(jié)束，體現(xiàn)為國內(nèi)到港量的增加也接近尾聲。后期進(jìn)入澳巴雨季，發(fā)運(yùn)有減量預(yù)期。

庫存方面，據(jù)統(tǒng)計(jì)，全國45個(gè)港口進(jìn)口鐵礦庫存為15605.10萬噸，環(huán)比下降20.55萬噸；日均疏港量為317.65萬噸，環(huán)比增加23.59萬噸。港口庫存仍處于同期高位，近期進(jìn)入窄幅調(diào)整階段。從結(jié)構(gòu)上看，分品種庫存仍居高位，球團(tuán)庫存相對穩(wěn)定。預(yù)計(jì)冬奧會(huì)前后港口庫存還是以小幅累庫為主。

下游需求提振

需求方面，最新數(shù)據(jù)顯示，247家鋼廠高爐開工率為74.20%，環(huán)比上周增加3.19%，同比去年下降16.01%；高爐煉鐵產(chǎn)能利用率77.89%，環(huán)比增加2.10%，同比下降14.26%；鋼廠盈利率83.12%，環(huán)比下降3.03%，同比下降6.49%；日均鐵水產(chǎn)量208.52萬噸，環(huán)比增加5.51萬噸，同比下降36.76萬噸。長流程鋼廠復(fù)產(chǎn)逐步兌現(xiàn)，從日增鐵水產(chǎn)量來看，復(fù)產(chǎn)力度較好。此外，唐山發(fā)布自2022年1月10日12時(shí)起全市解除重污染天氣Ⅱ級(jí)應(yīng)急響應(yīng)的通知，階段性環(huán)保限產(chǎn)的利空影響減弱，鐵礦石需求繼續(xù)改善。事實(shí)上，從近期市場對環(huán)保限產(chǎn)趨嚴(yán)，以及唐山市部分鋼廠環(huán)保評(píng)級(jí)較前期提升來看，環(huán)保限產(chǎn)的影響已經(jīng)邊際減弱。但考慮到2022年冬奧會(huì)的舉辦，不排除環(huán)保限產(chǎn)將有加嚴(yán)的情況。從鋼企利潤水平來看，近期表現(xiàn)為自高位回落，但仍處于偏高水平，具備購買高價(jià)原料的能力。

鋼廠方面，據(jù)統(tǒng)計(jì)，全國鋼廠進(jìn)口鐵礦石庫存總量為11060.99萬噸，環(huán)比增加79.28萬噸；當(dāng)前樣本鋼廠的進(jìn)口礦日耗為259.55萬噸，環(huán)比增加6.62萬噸，庫存消費(fèi)比為42.62，環(huán)比減少0.8天。近期鋼廠庫存存量持續(xù)增加，庫銷比被動(dòng)下降。冬儲(chǔ)窗口期打開，下游補(bǔ)庫積極性確有提高。需要注意的是，從當(dāng)前情形來看，今年鋼廠對鐵礦石的冬儲(chǔ)晚于往年，并且由于粗鋼產(chǎn)量的壓減預(yù)期，鋼廠今年冬儲(chǔ)的量大概率不及去年。

圖為進(jìn)口鐵礦石港口庫存走勢

綜合來看，供應(yīng)方面，外礦發(fā)貨存在季節(jié)性減量預(yù)期；需求方面，隨著鋼廠逐步復(fù)產(chǎn)，疊加冬儲(chǔ)窗口開啟，鐵礦石得到提振。短期來看，鋼廠利潤水平雖有所回落，但仍居高位，具備高價(jià)礦石的采購能力和采購興趣，進(jìn)一步促進(jìn)鐵礦石需求，使得鐵礦石維持偏強(qiáng)運(yùn)行。中長期來看，2月份受春節(jié)因素影響，鐵礦石需求或承壓。