摘要：本周滬鎳價(jià)格強(qiáng)勢(shì)上漲并創(chuàng)下上市以來(lái)新高，主要受不銹鋼需求走強(qiáng)及鎳板現(xiàn)貨供應(yīng)偏緊共同推動(dòng)。展望后市，預(yù)計(jì)鎳價(jià)延續(xù)偏強(qiáng)震蕩走勢(shì)，建議繼續(xù)維持偏多思路操作。

鎳礦供應(yīng)季節(jié)性回落，鎳礦價(jià)格逐漸企穩(wěn)

由于菲律賓鎳礦主產(chǎn)區(qū)已進(jìn)入傳統(tǒng)雨季，臺(tái)風(fēng)、暴雨等不利氣象日益增加，當(dāng)前僅三描禮士等中品味礦區(qū)出貨，當(dāng)?shù)劓嚨V發(fā)運(yùn)量逐月回落。港口庫(kù)存方面，受菲律賓鎳礦出口量逐漸減少影響，港口鎳礦庫(kù)存進(jìn)入季節(jié)性去庫(kù)存周期，1月初港口庫(kù)存量較12月初庫(kù)存下降50萬(wàn)濕噸。上海有色網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，1月7日全國(guó)港口鎳礦庫(kù)存較上周上漲8.6萬(wàn)濕噸至867.2萬(wàn)濕噸，其中全國(guó)七大港口庫(kù)存396.5萬(wàn)噸，較上周五上漲7.2萬(wàn)噸，主因元旦假期影響港口提貨，全國(guó)鎳礦庫(kù)存季節(jié)性累庫(kù)。后市來(lái)看，由于當(dāng)前菲律賓鎳礦生產(chǎn)受降雨影響較大，當(dāng)?shù)劓嚨V發(fā)運(yùn)料將持續(xù)回落，預(yù)計(jì)鎳礦港口庫(kù)存將維持震蕩回落態(tài)勢(shì)。從港口鎳礦價(jià)格來(lái)看，隨著鎳礦港口庫(kù)存逐漸回落及鎳鐵廠采購(gòu)需求邊際改善，鎳礦價(jià)格繼續(xù)維持震蕩概率較大，菲律賓當(dāng)?shù)?.5%品味紅土鎳礦CIF報(bào)價(jià)為82美元/濕噸，持平于上月報(bào)價(jià)。

國(guó)內(nèi)鎳鐵供應(yīng)邊際回升

由于部分輔料價(jià)格大幅回落，國(guó)內(nèi)鎳鐵廠生產(chǎn)成本持續(xù)下移，當(dāng)前內(nèi)蒙地區(qū)鎳鐵廠生產(chǎn)成本已回落至1400元/鎳點(diǎn)附近，鎳鐵企業(yè)生產(chǎn)利潤(rùn)逐步開(kāi)始修復(fù)。產(chǎn)量端，隨著各地限產(chǎn)政策逐步解除，鎳鐵運(yùn)行產(chǎn)能逐步企穩(wěn)，但受需求及利潤(rùn)不佳拖累，1月國(guó)內(nèi)鎳鐵供應(yīng)變化情況仍需關(guān)注。上海有色網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，1-12月國(guó)內(nèi)鎳鐵產(chǎn)量為43.2萬(wàn)金屬噸，同比下降15%。境外來(lái)看，隨著印尼地區(qū)電廠建設(shè)順利完工，印尼德龍新增產(chǎn)線持續(xù)投放，當(dāng)?shù)禺a(chǎn)能料將繼續(xù)增長(zhǎng)，但由于當(dāng)?shù)夭讳P鋼產(chǎn)能增長(zhǎng)消化鎳鐵產(chǎn)能，印尼鎳鐵回流量仍存在較大不確定性。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，11月印尼鎳鐵回流至中國(guó)總量下滑至23.1萬(wàn)噸，環(huán)比上月繼續(xù)下滑。由于印尼鎳鐵生產(chǎn)成本較低，當(dāng)?shù)厣a(chǎn)利潤(rùn)依然豐厚，中資企業(yè)仍在繼續(xù)擴(kuò)大當(dāng)?shù)毓I(yè)園規(guī)模。隨著當(dāng)?shù)仉姀S建設(shè)陸續(xù)完工，2022年印尼鎳鐵新增產(chǎn)能投放料將進(jìn)一步加速，但受疫情管控影響，預(yù)計(jì)后續(xù)印尼鎳鐵回流量難以出現(xiàn)明顯增長(zhǎng)，1月國(guó)內(nèi)鎳鐵整體供應(yīng)維持緊平衡。

電解鎳方面，2021年1-12月，國(guó)內(nèi)電解鎳產(chǎn)量約為16.5萬(wàn)噸，同比下降2%。進(jìn)口方面，由于鎳鹽廠對(duì)鎳豆需求持續(xù)維持高位，疊加進(jìn)口窗口一度開(kāi)啟，精鎳進(jìn)口量明顯回升，2021年1-11月精鎳進(jìn)口量為23.4萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)97%。由于近期國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨升水大幅走高，電解鎳進(jìn)口盈利再度開(kāi)啟，預(yù)計(jì)進(jìn)口需求仍將維持高位水平。

不銹鋼需求回暖，新能源用鎳需求繼續(xù)增長(zhǎng)

受下游采購(gòu)意愿回升推動(dòng)，不銹鋼價(jià)格出現(xiàn)持續(xù)反彈。產(chǎn)量方面，由于部分鋼廠主動(dòng)開(kāi)啟減產(chǎn)檢修，預(yù)計(jì)1月不銹鋼產(chǎn)量環(huán)比12月下降17萬(wàn)噸至115萬(wàn)噸。庫(kù)存方面，根據(jù)相關(guān)資訊機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，無(wú)錫與佛山兩地300系不銹鋼庫(kù)存合計(jì)為32萬(wàn)噸，較上周回落0.1萬(wàn)噸。由于下游企業(yè)采購(gòu)意愿集體回升，不銹鋼淡季累庫(kù)幅度恐將遠(yuǎn)不及預(yù)期。出口端，海關(guān)公布的數(shù)據(jù)顯示，11月不銹鋼出口量為39萬(wàn)噸，環(huán)比增加24%，同比增長(zhǎng)17%。1-11月累計(jì)出口總量330萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)33%。 

新能源領(lǐng)域，由于全球主要國(guó)家積極推動(dòng)能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，歐美等地對(duì)新能源汽車、光伏等新能源領(lǐng)域補(bǔ)貼依然處于高位，相關(guān)行業(yè)需求出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。國(guó)內(nèi)來(lái)看，雖然2022年補(bǔ)貼進(jìn)一步退坡，但隨著市場(chǎng)滲透率大幅提高，下游終端消費(fèi)依然保持火爆，新能源汽車產(chǎn)銷量繼續(xù)維持高位水平。乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，1-12月新能源乘用車批發(fā)總量為331萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)181%，整體產(chǎn)銷依然維持環(huán)比增長(zhǎng)趨勢(shì)。由于新能源汽車滲透率快速抬高，市場(chǎng)接受度明顯增長(zhǎng)，乘聯(lián)會(huì)預(yù)測(cè)2022年國(guó)內(nèi)新能源汽車?yán)塾?jì)銷量有望突破600萬(wàn)輛，市場(chǎng)滲透率在22%左右。受益于新能源汽車終端產(chǎn)銷數(shù)據(jù)爆發(fā)式增長(zhǎng)，動(dòng)力電池生產(chǎn)企業(yè)持續(xù)推出大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，國(guó)內(nèi)電池企業(yè)累計(jì)擴(kuò)增產(chǎn)能遠(yuǎn)超出市場(chǎng)預(yù)期。受動(dòng)力電池企業(yè)快速擴(kuò)產(chǎn)帶動(dòng)，正極材料擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃持續(xù)發(fā)布，受此推動(dòng)，硫酸鎳采購(gòu)需求跟隨大漲。上海有色網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，1-12月硫酸鎳產(chǎn)量同比增長(zhǎng)105%至28.7萬(wàn)噸，同比增速繼續(xù)維持高位水平。當(dāng)前新能源汽車景氣度仍不斷升溫，而印尼濕法中間品及高冰鎳供應(yīng)尚未回流國(guó)內(nèi)，硫酸鎳原料仍然高度依賴于鎳豆，預(yù)計(jì)電池用鎳需求繼續(xù)維持快速增長(zhǎng)趨勢(shì)。

庫(kù)存端，受電池用鎳需求持續(xù)維持高增長(zhǎng)拉動(dòng)，1月初上海期貨交易所純鎳庫(kù)存下滑至0.48萬(wàn)噸，較去年同期下降1萬(wàn)噸，而倫敦金屬交易所庫(kù)存下滑至9.8萬(wàn)噸，較去年同期下降14.8萬(wàn)噸。后市來(lái)看，由于濕法中間品原料供應(yīng)依然緊張，硫酸鎳原料來(lái)源仍集中于鎳豆，短期電池用鎳需求繼續(xù)維持高位水平下，全球電解鎳庫(kù)存仍有望維持下降趨勢(shì)。

全球鎳市去庫(kù)延續(xù)，鎳價(jià)偏強(qiáng)震蕩

鎳礦方面，菲律賓鎳礦發(fā)運(yùn)如期回落，鎳礦價(jià)格有望逐步企穩(wěn)。冶煉端，國(guó)內(nèi)鎳鐵產(chǎn)量邊際回落，疊加印尼鎳鐵進(jìn)口量持續(xù)收縮拖累，鎳鐵供應(yīng)延續(xù)偏緊格局。需求方面，不銹鋼終端需求邊際改善推動(dòng)鋼價(jià)明顯回升，不銹鋼產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格有望延續(xù)回升態(tài)勢(shì)，而新能源汽車產(chǎn)銷持續(xù)上行對(duì)硫酸鎳剛性需求繼續(xù)增長(zhǎng)，短期鎳鹽價(jià)格反彈亦對(duì)電解鎳價(jià)格上行提供支撐。綜上所述，預(yù)計(jì)鎳價(jià)延續(xù)偏強(qiáng)震蕩走勢(shì)，建議繼續(xù)維持偏多思路操作。

（浙商期貨 蔣欣彬）