成本對(duì)于塑料難以提供持續(xù)支撐，目前供應(yīng)壓力加大，需求難有改善，塑料反彈高度有限。

成本表現(xiàn)疲弱

受美國(guó)原油產(chǎn)量下降、商業(yè)庫(kù)存不斷降低的影響，國(guó)際原油價(jià)格再創(chuàng)新高，是近期化工品價(jià)格反彈的重要原因。然而，美國(guó)活躍鉆井?dāng)?shù)持續(xù)上升，隨著冬季取暖油消費(fèi)旺季的結(jié)束，后續(xù)原油商業(yè)庫(kù)存存在上升預(yù)期。此外，此前市場(chǎng)關(guān)注的印度尼西亞暫停煤炭出口對(duì)國(guó)內(nèi)煤炭供應(yīng)影響有限，煤制烯烴成本維持穩(wěn)定狀態(tài)。整體來(lái)看，成本端原油和煤炭隨著供應(yīng)的恢復(fù)和需求的放緩難以延續(xù)上漲趨勢(shì)，因此后續(xù)成本對(duì)PE的支撐相對(duì)有限。

供應(yīng)壓力加大

隨著前期檢修裝置陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，國(guó)內(nèi)PE生產(chǎn)企業(yè)的開(kāi)工負(fù)荷有所提升。截至1月14日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)聚乙烯企業(yè)平均開(kāi)工率在90.17%，環(huán)比上升1.95個(gè)百分點(diǎn)。中化泉州的40萬(wàn)噸低壓裝置和中天合創(chuàng)的12萬(wàn)噸分別在1月20日至1月22日復(fù)產(chǎn)，國(guó)內(nèi)PE生產(chǎn)企業(yè)的開(kāi)工負(fù)荷將進(jìn)一步提升。本月下旬，國(guó)內(nèi)PE裝置除了北方華錦的15萬(wàn)噸老裝置長(zhǎng)期停車(chē)之外，剩余停車(chē)的裝置只有沈陽(yáng)化工的10萬(wàn)噸線性，中韓石化的30萬(wàn)噸低壓，魯清石化的35萬(wàn)噸低壓，國(guó)內(nèi)PE的開(kāi)工負(fù)荷將處于偏高水平，市場(chǎng)供應(yīng)壓力將上升。

由于PE漲幅不及上游成本漲幅，近期國(guó)內(nèi)PE生產(chǎn)利潤(rùn)呈現(xiàn)下降的態(tài)勢(shì)。截至1月14日，國(guó)內(nèi)油制線性和煤制線性的生產(chǎn)成本分別為7780元/噸和8085元/噸，環(huán)比分別上升170元/噸和410元/噸；油制線性和煤制線性的生產(chǎn)利潤(rùn)分別為1020元/噸和615元/噸，環(huán)比分別下降165元/噸和90元/噸。PE生產(chǎn)利潤(rùn)有所下降，但是仍然處于正常水平，短期內(nèi)不會(huì)影響已開(kāi)工裝置的生產(chǎn)，對(duì)檢修裝置的復(fù)產(chǎn)影響也相對(duì)有限。

目前，國(guó)內(nèi)PE石化庫(kù)存處于季節(jié)性低位。1月14日當(dāng)周，兩桶油PE庫(kù)存延續(xù)下降態(tài)勢(shì)，環(huán)比跌幅為10.14%。其中，中石化PE庫(kù)存周環(huán)比下降12.58%，中油PE庫(kù)存周環(huán)比下降9.48%。春節(jié)期間，PE石化庫(kù)存將進(jìn)入大幅累庫(kù)階段，庫(kù)存累積幅度與去庫(kù)進(jìn)度將成為市場(chǎng)關(guān)注熱點(diǎn)。

需求難有起色

目前來(lái)看，PE需求已經(jīng)進(jìn)入季節(jié)性淡季。1月14日當(dāng)周，PE下游各行業(yè)開(kāi)工率在55.0%，環(huán)比下降1.0個(gè)百分點(diǎn)。其中，農(nóng)膜整體開(kāi)工率環(huán)比下降1.3個(gè)百分點(diǎn)，管材開(kāi)工率環(huán)比下降4.3個(gè)百分點(diǎn)，包裝膜開(kāi)工率環(huán)比上升0.4個(gè)百分點(diǎn)。臨近春節(jié)，PE下游企業(yè)開(kāi)始陸續(xù)放假，開(kāi)工負(fù)荷在年前將進(jìn)一步下降，短期下游除包裝膜之外訂單有限，大多以剛需采購(gòu)為主，市場(chǎng)需求進(jìn)入年內(nèi)最淡季。

春節(jié)之后地膜消費(fèi)旺季將逐漸開(kāi)啟，市場(chǎng)消費(fèi)將逐漸回暖，但是同時(shí)市場(chǎng)面臨著PE的高開(kāi)工和高庫(kù)存。受進(jìn)出口數(shù)據(jù)向好及央行降準(zhǔn)的影響，后期經(jīng)濟(jì)存在向好預(yù)期，但是目前國(guó)內(nèi)疫情反復(fù)，短期預(yù)期大概率難以兌現(xiàn)，需求端目前來(lái)看難以為PE提供有效支撐。

綜上所述，成本端對(duì)PE的支撐作用有限，隨著前期檢修裝置陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)壓力顯現(xiàn)，短期需求隨著春節(jié)的臨近進(jìn)入年內(nèi)淡季，年后的需求向好預(yù)期難以兌現(xiàn)，因此PE的反彈高度有限，建議反彈做空的操作策略。