2021年12月下旬，PTA期價在國際油價的推動下連續(xù)上漲，2022年伊始這一情況還在持續(xù)。截至1月14日收盤，PTA期貨主力合約TA205收報5386元/噸，為去年10月27日以來新高。對于后市，我們暫持謹慎樂觀態(tài)度，雖然春節(jié)前下游及終端企業(yè)放假停產(chǎn)令PTA需求表現(xiàn)趨弱，但近期國際油價偏暖表現(xiàn)從原料成本端給予PTA期價較強提振，因此預(yù)計短期內(nèi)PTA將以振蕩運行為主。

短期裝置開工趨穩(wěn)

1月初，福海創(chuàng)450萬噸裝置、海倫石化120萬噸裝置先后停車檢修，國內(nèi)PTA裝置開工下降至77%附近，由于近期國內(nèi)暫無新的裝置檢修計劃，PTA開工因此基本保持穩(wěn)定。進入下旬后，海倫石化裝置率先結(jié)束檢修重啟，福海創(chuàng)裝置根據(jù)計劃將在月底復(fù)產(chǎn)，后期國內(nèi)PTA裝置開工預(yù)計將回升至80%—82%附近，PTA供給預(yù)計將有小幅提升。

根據(jù)最新計劃，逸盛新材料2期360萬噸新裝置將在1月末投產(chǎn)，投產(chǎn)時間較其原有計劃有所提前，若該裝置順利完成投產(chǎn)，則后期國內(nèi)PTA供給端壓力將再度提升；考慮到2021年逸盛新材料1期裝置從投產(chǎn)到產(chǎn)出有效投放市場經(jīng)歷時間較長，后期需重點關(guān)注其進展情況。1月14日，國內(nèi)PTA裝置日度開工率為77.09%，較2021年同期下降4.27個百分點。

PTA需求表現(xiàn)趨弱

1月上半月，國內(nèi)聚酯裝置開工整體基本保持穩(wěn)定，月中甚至出現(xiàn)小幅回升的情況。究其原因，我們認為在去年四季度經(jīng)歷了主動降負后，聚酯企業(yè)自身庫存壓力得到一定釋放，為了能夠應(yīng)對節(jié)后消費旺季以及未來可能出現(xiàn)的被動停車，企業(yè)存在一定主動補充庫存的意愿，因此聚酯裝置開工并未如此前預(yù)期一樣下降。

隨著春節(jié)假期臨近，下游聚酯以及終端織造企業(yè)在1月下半月停產(chǎn)放假的情況可能增多，目前來看織機開工已經(jīng)下降至五成以下且后期還存在進一步下降可能，聚酯裝置開工因此也面臨下行壓力；根據(jù)1月14日公布的計劃，有近530萬噸聚酯裝置計劃在1月中停車檢修，其中357萬噸裝置將在1月中上旬開始檢修，后期聚酯裝置開工預(yù)計將有下降，節(jié)前PTA需求表現(xiàn)趨弱。1月14日，聚酯工廠日度開工率為81.09%，較2021年同期下降2.37個百分點。

國際油價偏暖運行

2021年年初，國內(nèi)PTA加工差基本保持在650—700元/噸附近，盡管從絕對值上來看其處于中性偏高水平，但部分裝置檢修、現(xiàn)貨市場貨源緊張等因素導(dǎo)致其短期內(nèi)難以被壓縮，因此原料價格波動對PTA期價走勢仍有較強影響。近期市場擔憂情緒減弱，OPEC+繼續(xù)保持其小幅增產(chǎn)步伐并且部分產(chǎn)油國產(chǎn)出受限，再加上俄烏關(guān)系緊張進一步推升了市場對于供給受阻的擔憂，國際油價持續(xù)呈現(xiàn)偏暖運行態(tài)勢，上周五WTI油價已逼近前期高點，PTA原料成本環(huán)節(jié)所受到的提振較強。

對于后市，我們持謹慎樂觀態(tài)度。從成本角度來看，雖然當前PTA加工差偏高，但由于近期現(xiàn)貨市場貨源偏緊，加工費暫難被明顯壓縮。不過從供需格局來看，節(jié)前下游聚酯以及終端織造環(huán)節(jié)開工下降仍然是大概率事件，而海倫石化以及福海創(chuàng)裝置的重啟將使得PTA供給提升，此消彼長情況下PTA供需局面趨弱，PTA期價也將因此承壓。因此我們預(yù)計，近期PTA將以振蕩運行為主，中期隨著需求的回升，在國際油價的提振下，PTA期價有望再度偏暖運行。