元旦節(jié)后，國(guó)債期貨承壓回落。但近期央行的一系列動(dòng)作再次助推國(guó)債期貨上行，央行同時(shí)下調(diào)了MLF和逆回購(gòu)利率，隨后LPR利率順勢(shì)下調(diào)，既滿足了春節(jié)流動(dòng)性需求，又緩解了市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)下行的擔(dān)心，目前市場(chǎng)對(duì)于后期寬松預(yù)期較為高漲。

1月17日，央行超預(yù)期同時(shí)下調(diào)了MLF和逆回購(gòu)利率10個(gè)基點(diǎn)，分別至2.85%、2.1%。并超超額續(xù)作7000億元MLF，同時(shí)加大7天逆回購(gòu)操作力度至1000億元，以滿足春節(jié)前取現(xiàn)以及繳稅繳準(zhǔn)的流動(dòng)性需求。MLF利率下調(diào)在市場(chǎng)預(yù)期之內(nèi)，但此次央行于1月中旬就大幅下調(diào)MLF利率10BP，時(shí)間節(jié)點(diǎn)之前置和調(diào)控力度之大仍在意料之外，釋放出更為強(qiáng)烈的貨幣寬松和“穩(wěn)增長(zhǎng)”信號(hào)。

隨后，中國(guó)人民銀行授權(quán)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心公布，2022年1月20日貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）為：1年期LPR為3.7%，5年期以上LPR為4.6%。5年期以上LPR是21個(gè)月來(lái)首降，從4.65%調(diào)成了4.6%。這將在一定程度上緩解購(gòu)房者的房貸壓力，能夠有力地促進(jìn)樓市平穩(wěn)發(fā)展。而1年期LPR下降有助于降低企業(yè)貸款利率，推動(dòng)企業(yè)綜合融資成本穩(wěn)中有降，有助于激發(fā)市場(chǎng)主體融資需求，增強(qiáng)信貸總量增長(zhǎng)穩(wěn)定性。

從經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面看，2021年我國(guó)GDP同比增長(zhǎng)8.1%，超過(guò)政策預(yù)期目標(biāo)。分季度看，四季度增長(zhǎng)4.0%，高于市場(chǎng)預(yù)期，主要源自于工業(yè)生產(chǎn)與制造業(yè)投資的高景氣。而工業(yè)生產(chǎn)和制造業(yè)投資均與出口的高景氣有著密切的關(guān)系，這意味著當(dāng)下我國(guó)經(jīng)濟(jì)在增長(zhǎng)放緩的同時(shí)，也具有對(duì)外需依賴較強(qiáng)的特征。但往后看，未來(lái)出口增速回落是大概率事件，這將對(duì)去年以來(lái)受益于出口高增長(zhǎng)的行業(yè)造成沖擊。與此同時(shí)，地產(chǎn)和消費(fèi)偏弱，體現(xiàn)出內(nèi)需的壓力也在逐步增大。市場(chǎng)對(duì)我國(guó)2022年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期普遍偏悲觀。2021年經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和MLF利率調(diào)降同日發(fā)布也有“穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期和信心”之意。

在1月18日下午在金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)新聞發(fā)布會(huì)上，“房地產(chǎn)”被提及了20次。觀察歷次的金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)新聞發(fā)布會(huì)可以發(fā)現(xiàn)，本次發(fā)布會(huì)措辭更加鮮明、力度超預(yù)期。反映出央行兩大態(tài)度：一是穩(wěn)增長(zhǎng)訴求明顯超預(yù)期；二是旗幟鮮明地釋放寬松信號(hào)。

地方債方面，本周?chē)?guó)債計(jì)劃發(fā)行量為1450億元，全周政府債券計(jì)劃發(fā)行量為3245.37億元。2022年上半年加速發(fā)行，2021年新增地方債一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行供給后置特征明顯，整體發(fā)行節(jié)奏從第二季度后期開(kāi)始加快。但2022年開(kāi)年地方債發(fā)行進(jìn)度前置較為明確，新增地方專(zhuān)項(xiàng)債及地方債整體成交量或成為全年成交量較高點(diǎn)。

總體來(lái)看，MLF利率下降帶動(dòng)LPR報(bào)價(jià)跟進(jìn)下調(diào)，明顯降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本，并釋放貨幣政策靠前發(fā)力信號(hào)，房地產(chǎn)市場(chǎng)壓力也會(huì)有所緩解。節(jié)前提現(xiàn)需求增加，資金面的影響將有所加大，或?qū)?guó)債期貨形成制約。由于美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)恢復(fù)較好，美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期升溫。最早可能于2022年3月加息，這也是影響期債的一大變量。期債短期或維持偏強(qiáng)走勢(shì)，但節(jié)前還需謹(jǐn)慎操作，需密切關(guān)注春節(jié)前央行操作及地方債發(fā)行情況。