目前來(lái)看，PTA自身供需并無(wú)太大變化，需求端檢修和復(fù)產(chǎn)并存，負(fù)荷維持在較高水平，同時(shí)供應(yīng)端存在裝置重啟和主流供應(yīng)商恢復(fù)供應(yīng)的局面，供應(yīng)量小幅增加。雖然進(jìn)入2022年后PTA供應(yīng)增加，但加工差不減反增。筆者分析認(rèn)為，PTA基本面存在改善的空間，在成本驅(qū)動(dòng)下，“開(kāi)門(mén)紅”行情有望延續(xù)。因此，上半年P(guān)TA維持看多思路，宜布局PTA2205合約多單。

國(guó)際油價(jià)保持強(qiáng)勢(shì)

供應(yīng)端，利比亞產(chǎn)能部分恢復(fù)，后期局勢(shì)仍存變數(shù)，同時(shí)中小產(chǎn)油國(guó)的產(chǎn)能問(wèn)題尚存炒作空間。需求端，EIA率先發(fā)布1月報(bào)告，上調(diào)了原油需求預(yù)期以及Call?on?OPEC，進(jìn)一步刺激市場(chǎng)看漲情緒。雖然美聯(lián)儲(chǔ)近期的表態(tài)進(jìn)一步支撐國(guó)際原油價(jià)格上行，但終端數(shù)據(jù)已經(jīng)出現(xiàn)不利因素，比如，美國(guó)成品油持續(xù)累庫(kù)等。不過(guò)，短期受到市場(chǎng)看漲情緒的支撐，預(yù)計(jì)國(guó)際原油價(jià)格依然振蕩偏強(qiáng)。

此外，從PX供應(yīng)端來(lái)看，目前國(guó)內(nèi)PX開(kāi)工負(fù)荷維持低位，并且下游PTA新產(chǎn)能存在投放預(yù)期，PX供需基本面好轉(zhuǎn)，庫(kù)存壓力明顯緩解，但場(chǎng)內(nèi)交投情緒仍以謹(jǐn)慎為主。因此，預(yù)計(jì)PX價(jià)格將以窄幅偏暖運(yùn)行為主。

實(shí)際累庫(kù)速率有限

目前，PTA產(chǎn)能利用率在80.66%左右，開(kāi)工負(fù)荷小幅提升，預(yù)估海倫石化120萬(wàn)噸的PTA裝置重啟，逸盛大化225萬(wàn)噸的PTA裝置提升負(fù)荷。近期檢修及減產(chǎn)的產(chǎn)能有1247.5萬(wàn)噸，其中檢修產(chǎn)能1208萬(wàn)噸（檢修產(chǎn)能中包含558萬(wàn)噸長(zhǎng)期停車(chē)難以重啟的產(chǎn)能），較之前減少120萬(wàn)噸，另有減產(chǎn)產(chǎn)能39.5萬(wàn)噸。整體來(lái)看，PTA開(kāi)機(jī)率維持高位，實(shí)際產(chǎn)量小幅增加，并且聚酯負(fù)荷維持高位，PTA基本面變化不大，加工差暫無(wú)明顯的壓縮驅(qū)動(dòng)。

聚酯負(fù)荷逐漸回落

從未來(lái)兩周來(lái)看，有161萬(wàn)噸聚酯裝置計(jì)劃?rùn)z修，有36萬(wàn)噸聚酯裝置計(jì)劃重啟，另有5萬(wàn)噸聚酯新產(chǎn)能計(jì)劃投產(chǎn)，預(yù)估聚酯開(kāi)工負(fù)荷逐漸下降至78%—79%。之前由于聚酯工廠主動(dòng)降庫(kù)存，聚酯工廠實(shí)際負(fù)荷維持在較高水平，但隨著原材料價(jià)格持續(xù)上漲，聚酯工廠報(bào)價(jià)不斷上調(diào)，并且下游坯布跟漲力度不足，下游工廠對(duì)價(jià)格上漲抵觸較強(qiáng)。聚酯工廠庫(kù)存較低，存在做庫(kù)存的空間，同時(shí)對(duì)春節(jié)后的行情存在預(yù)期，打折促銷(xiāo)意愿不足，預(yù)計(jì)短期聚酯產(chǎn)銷(xiāo)難有提振。隨著春節(jié)假期臨近，聚酯負(fù)荷存在下滑預(yù)期，短期聚酯對(duì)PTA和乙二醇的支撐將逐步走弱，但力度尚待觀察。

整體來(lái)看，PTA供應(yīng)量依然處在高位，下游聚酯負(fù)荷回落，需求有所下滑，PTA供需基本面存在轉(zhuǎn)弱的預(yù)期，但在成本支撐下，PTA或延續(xù)“開(kāi)門(mén)紅”行情。