市場(chǎng)人士認(rèn)為，目前豆油基本面仍偏強(qiáng)，支持期價(jià)上行，但盤(pán)面價(jià)格亦處于歷史高位，已較為充分地兌現(xiàn)了低庫(kù)存的利多因素，且從近10年豆油期價(jià)的季節(jié)性走勢(shì)看，一季度下跌的概率較大。

近期，受油脂供應(yīng)端各種利多因素影響，截至1月25日，本月豆油價(jià)格已上漲5%。

國(guó)泰君安期貨農(nóng)產(chǎn)品研究員傅博告訴期貨日?qǐng)?bào)記者，目前，棕櫚油仍是油脂價(jià)格上漲的“領(lǐng)頭羊”，產(chǎn)地棕櫚油價(jià)格持續(xù)創(chuàng)新高，帶動(dòng)國(guó)內(nèi)油脂價(jià)格上漲。1月下旬，俄羅斯和烏克蘭之間的地緣政治事件引發(fā)市場(chǎng)對(duì)這兩個(gè)國(guó)家葵花籽、葵花籽油和菜系商品的出口擔(dān)憂，或進(jìn)一步加劇全球植物油供應(yīng)緊張局面。南美大豆減產(chǎn)預(yù)期和美國(guó)以豆油為原料的生物柴油產(chǎn)量的增加，也提振國(guó)際大豆和豆油價(jià)格，再加上國(guó)內(nèi)豆油保持低庫(kù)存、高基差狀態(tài)，自身基本面也偏強(qiáng)，支持其期價(jià)上行。此外，除了基本面強(qiáng)勁外，原油價(jià)格持續(xù)上漲也對(duì)油脂價(jià)格有一定影響。

據(jù)了解，近日南美迎來(lái)有利于大豆等農(nóng)作物生長(zhǎng)的降雨。美國(guó)氣象局的預(yù)報(bào)顯示，未來(lái)1—2周巴西和阿根廷的降雨概率仍較大，有助于改善前期干旱的土壤墑情。西南期貨油脂油料分析師黃婷表示，美國(guó)農(nóng)業(yè)部曾在1月的全球大豆供需平衡表中，將2021/2022年度巴西和阿根廷的大豆產(chǎn)量預(yù)估分別下調(diào)500萬(wàn)噸和300萬(wàn)噸，如果后期南美大豆產(chǎn)區(qū)天氣條件改善，預(yù)計(jì)南美和全球大豆產(chǎn)量預(yù)估將會(huì)被上調(diào)，或令豆油期貨價(jià)格承壓。此外，巴西大豆已經(jīng)開(kāi)始收割，農(nóng)業(yè)咨詢公司AgRural在1月24日稱，截至1月20日，巴西2021/2022年度大豆收割率為5%，高于去年同期。南美大豆陸續(xù)上市也會(huì)給豆油市場(chǎng)帶來(lái)階段性供給壓力。

美國(guó)全國(guó)油籽加工商協(xié)會(huì)（NOPA）1月18日公布的數(shù)據(jù)顯示，去年12月NOPA會(huì)員企業(yè)豆油庫(kù)存20.31億磅，高于此前分析師預(yù)測(cè)18.25億—20億磅的區(qū)間上限，環(huán)比增長(zhǎng)10.9%，同比激增19.6%。去年12月NOPA會(huì)員企業(yè)的大豆壓榨量1.86438億蒲式耳，環(huán)比提高3.9%。從數(shù)據(jù)可以看出，NOPA會(huì)員企業(yè)的豆油庫(kù)存有較快累積跡象。

黃婷認(rèn)為，春節(jié)前國(guó)內(nèi)豆油備貨需求階段性增加，但隨著春節(jié)臨近，階段性備貨接近尾聲，預(yù)計(jì)節(jié)后豆油需求將有所回落。從近10年豆油期價(jià)的季節(jié)性走勢(shì)看，一季度下跌的概率較大。

匯易網(wǎng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至1月25日，國(guó)內(nèi)主要港口豆油庫(kù)存68.3萬(wàn)噸，較上周小幅增加1.4萬(wàn)噸，是近4周來(lái)首次增長(zhǎng)。在黃婷看來(lái)，雖然國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存仍處于近4年同期最低水平，但盤(pán)面價(jià)格亦處于歷史高位，已較為充分地兌現(xiàn)了低庫(kù)存的利多因素。因此，她認(rèn)為豆油期價(jià)在前高附近壓力較大，且春節(jié)假期臨近，建議投資者控制好倉(cāng)位，偏空思路對(duì)待。

傅博認(rèn)為豆油短期仍偏強(qiáng)。從國(guó)內(nèi)豆油本身看，需關(guān)注庫(kù)存變化和政策因素，3月底之前豆油沒(méi)有累庫(kù)預(yù)期，在巴西大豆產(chǎn)量確定前，豆油成本端的支撐仍較強(qiáng)。他提醒投資者注意棕櫚油、原油價(jià)格走勢(shì)對(duì)豆油價(jià)格的影響。

國(guó)海良時(shí)期貨分析師王晨希認(rèn)為，目前阿根廷天氣仍存在不確定性，短期美豆成本支撐仍在，棕櫚油價(jià)格對(duì)油脂板塊的強(qiáng)勢(shì)拉動(dòng)延續(xù)概率較大?？紤]到豆油價(jià)格結(jié)構(gòu)的安全邊際，王晨希表示豆油多單可依托中期均線繼續(xù)持有，但節(jié)前應(yīng)逐步降低持倉(cāng)比例。