2021年滬鋅價格整體波動不大，走勢大致分為三個階段：第一階段，1月至2月中旬鋅價走勢呈V形，因倫敦出現(xiàn)集中交倉，且當(dāng)時受假期影響需求減弱，鋅價回落，隨后在美國數(shù)萬億美元規(guī)模刺激計劃提振下反彈；第二階段，2月下旬至9月末在美元走高、國內(nèi)拋儲等因素影響下寬幅振蕩；第三階段，10—12月鋅價大幅波動，受境外大廠新星和嘉能可減產(chǎn)消息刺激，滬鋅一度沖至27720元/噸，隨后在煤炭價格大跌影響下回落，接著又受歐洲能源價格攀高推動再度反彈。

鋅礦恢復(fù)不及預(yù)期

國際鉛鋅研究小組（ILZSG）的數(shù)據(jù)顯示，2021年1—10月全球鋅礦產(chǎn)量為1066.4萬噸，同比增5.4%，低于2019年同期。受新冠肺炎疫情影響，全球鋅礦恢復(fù)不及預(yù)期，整體供應(yīng)處于偏緊狀態(tài)，鋅精礦加工費處于低位。

預(yù)計2022年在利潤驅(qū)動下，全球鋅礦企業(yè)將持續(xù)推進(jìn)擴建計劃，將帶來額外的產(chǎn)能釋放。預(yù)計2022年海外主要礦山產(chǎn)量增量26萬噸，國內(nèi)增量9.6萬噸。

精煉產(chǎn)能待修復(fù)

2021年1—10月全球精煉鋅產(chǎn)量累計1161.8萬噸，同比增3.4%，較2019年同期增4.6%，歐洲能源危機引發(fā)的電力成本增加限制海外鋅產(chǎn)量增加。2022年海外沒有大中型新增項目，增量主要是已投產(chǎn)產(chǎn)能的進(jìn)一步釋放，預(yù)計為5萬噸左右。

2021年全年我國鋅產(chǎn)量累計為656.1萬噸，同比增1.7%，原料緊張和政策因素限制國內(nèi)鋅產(chǎn)量。2022年國內(nèi)計劃投產(chǎn)產(chǎn)能約47萬噸，在精礦加工費偏低下預(yù)計投產(chǎn)計劃將放緩，2022年預(yù)估增量20萬噸。

終端需求增幅有限

2021年鋅終端消費領(lǐng)域房地產(chǎn)、基建表現(xiàn)平平。2021年全國房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額較上年增4.4%，比2019年增11.7%，兩年平均增長5.7%，年內(nèi)增速呈持續(xù)下滑態(tài)勢。2021年全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）比2020年增4.9%，比2019年增8.0%，兩年平均增長3.9%，其中基礎(chǔ)設(shè)施投資（不含電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)）比2020年增0.4%，整體增勢亦放緩。預(yù)計2022年在國內(nèi)寬松貨幣政策下房地產(chǎn)、基建投資增速有望改善。

2021年全年我國汽車產(chǎn)銷同比分別增3.4%和3.8%，受芯片短缺影響汽車產(chǎn)銷量同比增速均有所下滑。四大家電中，2021年全年冰箱、彩電累計產(chǎn)量同比負(fù)增長，洗衣機、空調(diào)同比正增長。預(yù)計2022年汽車、家電方面產(chǎn)銷增速將好轉(zhuǎn)。

綜合看，2022年鋅終端消費缺少有力增長點。

2022年國外貨幣政策整體趨緊，金屬價格將承壓，但國內(nèi)政策相對寬松，在基建投資加碼、房地產(chǎn)調(diào)控稍松情況下，國內(nèi)鋅需求有望好轉(zhuǎn)，但整體缺乏強勁的增長點，新能源行業(yè)對鋅提振有限。2022年鋅供應(yīng)端有望逐漸恢復(fù)，鋅礦及精煉鋅新增項目將帶來部分增量，預(yù)計全球精煉鋅供應(yīng)將從短缺轉(zhuǎn)為過剩，鋅價整體承壓。不過上半年在全球能源危機未解前提下鋅價大概率高位振蕩，下半年將逐漸走弱，倫鋅運行區(qū)間2800—3950美元/噸，滬鋅價格區(qū)間20000—27000元/噸。