黑色系行情每年都大同小異，春節(jié)前后成材需求減弱，鋼材庫存快速累積，價格偏弱，緊接著春暖花開，迎來了“金三銀四”，在需求旺季背景下，鋼材需求大于其生產(chǎn)，庫存快速下降，價格逐漸轉(zhuǎn)強。年年歲歲花相似，每年行情都是如此，只是啟動的時間與幅度有所變化。

鋼材“金三銀四”旺季可期

在雙碳政策的加持下，今年的環(huán)保檢查依舊嚴(yán)格。截至1月28日，高爐煉鐵產(chǎn)能利用率僅有81.51%，同比下降9.28%；日均鐵水產(chǎn)量219.35萬噸，同比下降22.61萬噸。在鐵水供應(yīng)銳減的情況下，鋼材供應(yīng)也未能獨善其身，數(shù)據(jù)顯示，五大成材產(chǎn)量僅為913.49萬噸，同比下降11.51%。筆者認為，在嚴(yán)環(huán)保背景下，2022年成材供應(yīng)很難大幅走高。

雖然供應(yīng)減少，但受需求偏弱的影響，當(dāng)下成材依然處于累庫階段。最新數(shù)據(jù)顯示，五大成材總庫存1552.45萬噸，周環(huán)比增加156.4萬噸，同比減少252.43萬噸。不過，在建材日成交僅維持個位數(shù)的狀況下，累庫很是正常，但在整體庫存低于往年同期，一旦進入需求旺季，可能出現(xiàn)供不應(yīng)求的局面，疊加春節(jié)后穩(wěn)增長的政策由預(yù)期轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實，成材需求相較往年有所增加，將會迎來足斤足兩的“金三銀四”行情。

春節(jié)后鐵礦石漲勢或難持續(xù)

春節(jié)前，在鋼廠復(fù)產(chǎn)和補庫需求支撐下，鐵礦石價格快速上漲。1月初，日照港PB粉報價805元/噸，至月末報價已升至895元/噸。與此同時，鋼廠的鐵礦石庫存也快速走高，247價鋼廠進口鐵礦石庫存11757.57萬噸，相較月初增加775.86萬噸。在鋼廠急速補庫的狀態(tài)下，港口鐵礦石庫存持續(xù)走低，45港總庫存為15309.93萬噸，月環(huán)比下降315.72萬噸，年同比增加2809.22萬噸。

今年1月鐵礦石整體發(fā)運量有所降低，主要有兩方面的原因，一方面是澳礦2021年年底沖量結(jié)束，另一方面是受巴西強降雨天氣的影響。不過，由于發(fā)運與到港存在時間的差異性，受前期高發(fā)運的影響，鐵礦石到港量出現(xiàn)了環(huán)比增加。據(jù)統(tǒng)計，1月45港到港總量10763萬噸，環(huán)比增加878萬噸。其中，澳礦到港量環(huán)比增幅明顯，1月到港量7552萬噸，環(huán)比增加605萬噸；巴西礦到港量環(huán)比增加150萬噸至1878萬噸；除澳巴以外的鐵礦石到港量小幅增加117萬噸至1309萬噸。同時，在鐵礦石價格走高的情況下，國內(nèi)鐵精粉的產(chǎn)量也有所增加?？傊?，在鐵水減量生產(chǎn)的大背景下，鐵礦石將出現(xiàn)供需雙弱的狀態(tài)，同時伴隨著高庫存，鐵礦石很難走出春節(jié)前上漲的行情。

焦企將面臨低利潤生產(chǎn)局面

2022年1月以來，2021年的粗鋼壓減政策對鐵水產(chǎn)量的限制作用減弱，焦炭的需求快速恢復(fù)，同時鋼廠焦炭庫存低位，疊加鋼廠年前補庫，焦價快速走高。數(shù)據(jù)顯示，1月初，鋼廠焦炭庫存688.03萬噸，月末已升至746.88萬噸，平均每周增庫14.71萬噸。相對于前期偏弱的需求，焦炭供需發(fā)生了變化，不僅鋼廠積極采購，而且貿(mào)易商也進入積極采購的行列，焦炭處于供不應(yīng)求的局面，1月焦炭市場歷經(jīng)三輪提漲，累計上調(diào)500元/噸。

受嚴(yán)格的環(huán)保限制，焦化產(chǎn)能并不能夠完全釋放，部分區(qū)域發(fā)布限產(chǎn)要求焦企結(jié)焦時間延長至72小時，焦?fàn)t產(chǎn)能利用率產(chǎn)能始終處于低位。數(shù)據(jù)顯示，截至1月28日，獨立焦企焦炭日均產(chǎn)量64.0萬噸，同比下降10.01萬噸。不過，焦炭供需緊張的局面隨著春節(jié)的來臨發(fā)生了改變，在焦企限產(chǎn)的同時，下游鋼廠開啟高爐檢修計劃，焦炭需求銳減，春節(jié)前鋼廠已經(jīng)落地一輪降價，累計下降200元/噸。在下游鋼廠需求不足的情況下，焦企將面臨低利潤的狀態(tài)。

焦企主動降庫的可能性較大

每年冬季，焦企都進行焦煤冬儲，2022年也不例外，尤其是春節(jié)前補庫意愿強烈。數(shù)據(jù)顯示，1月獨立焦企焦煤庫存由月初的1297.57萬噸至月底已經(jīng)上升至1553.46萬噸，補庫幅度達到19.72%。焦企短期集中主動補庫，使焦煤的供需失衡，焦煤價格快速上漲，柳林中硫主焦煤出廠報價上漲500元/噸至2400元/噸。

元旦過后，煤礦在完成上一年度生產(chǎn)任務(wù)后，按部就班地維持生產(chǎn)，甚至部分民營礦早早就進入春節(jié)假期，焦煤供應(yīng)收縮。同時，蒙古受疫情影響，通關(guān)口岸開開停停，蒙煤供應(yīng)始終不足，平均日通關(guān)量不足百車。預(yù)計春節(jié)假期結(jié)束煤礦正常供應(yīng)后，焦煤供需將逐漸轉(zhuǎn)向?qū)捤?，因為焦企在春?jié)后啟動主動降庫，焦煤采購減弱。

歷史雖會重演，但不會簡單地重復(fù)，黑色系行情更是如此。春節(jié)后社會全面復(fù)工復(fù)產(chǎn)，各品種會有自身的供需關(guān)系，也擁有自己的價格運行軌跡。不過，在嚴(yán)環(huán)保的狀態(tài)下，奠定了黑色系成材強原料弱的整體運行格局。