節(jié)后首日，棕櫚油突破10000/噸關(guān)口，再創(chuàng)本輪牛市新高。福能期貨油脂油料分析師唐詠琦告訴期貨日報記者，高價抑制國際采購需求。船運機構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，馬棕油1月出口環(huán)比下降25.6%—27.15%。受降雨和勞工短缺影響，馬棕油產(chǎn)量下降明顯，環(huán)比下滑12.4%。市場預(yù)計MPOB報告利多，1月底馬棕油庫存或僅小幅增加至159萬噸，仍處于歷史偏低水平。同時，馬棕油產(chǎn)量繼續(xù)縮減。SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，2月前5日產(chǎn)量環(huán)比減少32.85%，同時勞工引進存在時滯，預(yù)計一季度馬棕油庫存都將維持低位。

“若預(yù)期實現(xiàn)，馬棕油庫存水平處于近11年同期第三低位，但仍較去年同期高出近20%。對比馬棕油期貨價格分析，較去年同期已經(jīng)高出近47%，馬棕油價格已經(jīng)較為充分地體現(xiàn)了供應(yīng)偏緊的基本面?！蔽髂掀谪浻椭治鰩燑S婷分析道。

黃婷認(rèn)為另外兩個利多棕櫚油的因素分別是印尼的出口新規(guī)以及俄羅斯與烏克蘭的地緣政治影響。1月印尼政府要求棕櫚油出口需獲得許可證，并要求出口公司將計劃出口量的20%留作強制性國內(nèi)銷售。按照USDA統(tǒng)計，2020/2021年度印尼出口棕櫚油的20%以及烏克蘭和俄羅斯出口葵花籽油數(shù)量占全球油脂需求的6.76%，考慮到俄羅斯和烏克蘭的葵花籽油出口不會全部受到地緣政治影響，實際影響到的全球油脂需求在3%—5%。對比馬棕油期貨1月以來的漲幅來看，2月最高價較1月初的漲幅在23%左右。

“同時，我們也要關(guān)注棕櫚油價格高企可能會對需求造成不利影響。印尼限制棕櫚油出口政策使得傳統(tǒng)上最便宜的棕櫚油一躍成為全球三大主要食用油（棕櫚油、豆油、葵花籽油）中最為昂貴的油脂。價格上漲可能會促使國際買家采購豆油和葵花籽油來替代棕櫚油?！秉S婷表示，目前機構(gòu)給出的出口數(shù)據(jù)也佐證了這一點。1月馬來西亞對歐盟棕櫚油出口量為34.34萬噸，環(huán)比下降29.1%，創(chuàng)9個月新低；1月馬來西亞對中國棕櫚油出口量為11.93萬噸，環(huán)比下降29.5%。

國內(nèi)方面，在豆油、棕櫚油價差轉(zhuǎn)負(fù)的背景下，市場存在豆油替代需求，且隨著下游補庫結(jié)束，需求回落，加上近日將進行的豆油、菜油拋儲，油脂市場情緒受到打壓。

“目前，棕櫚油庫存仍然偏低。截至2月4日，全國重點地區(qū)庫存約34.79萬噸，同比下降50.39%，而進口窗口仍未打開，買船數(shù)量有限，庫存難增，市場挺價意愿強烈，基差維持高位。同時，國內(nèi)豆油和菜油庫存較低，也對棕櫚油形成提振。”唐詠琦說。

在唐詠琦看來，高價將抑制棕櫚油下游需求，但棕櫚油供應(yīng)端矛盾仍然突出。在進口利潤倒掛下，國內(nèi)棕櫚油低庫存狀態(tài)延續(xù)，加之豆油和菜油庫存也低，預(yù)計棕櫚油價格以偏強運行為主。

黃婷認(rèn)為，棕櫚油期貨價格漲幅較大，對利好因素的兌現(xiàn)較為充分，建議投資者以偏空思路對待。