2月10日，國(guó)內(nèi)期貨收盤漲多跌少，純堿、玻璃大幅沖高回落，純堿漲6%，國(guó)際銅漲超4%，滬銅漲近4%，玻璃、鐵礦漲超3%，豆二、滬鋅、豆粕、滬鎳、滬鋁、滬錫、滬鉛漲超2%；跌幅方面，動(dòng)力煤、焦煤、甲醇跌超2%。

兩部門：加強(qiáng)能耗“雙控”政策與碳達(dá)峰、碳中和目標(biāo)任務(wù)的銜接

國(guó)家發(fā)改委、國(guó)家能源局發(fā)布《關(guān)于完善能源綠色低碳轉(zhuǎn)型體制機(jī)制和政策措施的意見》。其中提出，完善能耗“雙控”和非化石能源目標(biāo)制度。堅(jiān)持把節(jié)約能源資源放在首位，強(qiáng)化能耗強(qiáng)度降低約束性指標(biāo)管理，有效增強(qiáng)能源消費(fèi)總量管理彈性，新增可再生能源和原料用能不納入能源消費(fèi)總量控制，合理確定各地區(qū)能耗強(qiáng)度降低目標(biāo)，加強(qiáng)能耗“雙控”政策與碳達(dá)峰、碳中和目標(biāo)任務(wù)的銜接。逐步建立能源領(lǐng)域碳排放控制機(jī)制。制修訂重點(diǎn)用能行業(yè)單位產(chǎn)品能耗限額強(qiáng)制性國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)，組織對(duì)重點(diǎn)用能企業(yè)落實(shí)情況進(jìn)行監(jiān)督檢查。研究制定重點(diǎn)行業(yè)、重點(diǎn)產(chǎn)品碳排放核算方法。

22/23年度美豆庫(kù)存預(yù)計(jì)將再度緊張

USDA發(fā)布2月農(nóng)作物供需報(bào)告，上調(diào)美豆壓榨量后，庫(kù)存減至3.25億蒲，并再次下調(diào)南美產(chǎn)量后，全球庫(kù)存減少至9283萬(wàn)噸，報(bào)告利多。USDA對(duì)南美階梯式的減產(chǎn)步伐到來，下月可能變得更加緊張，除非阿根廷的天氣模式發(fā)生劇烈變化。真正的緊張局面仍可能不會(huì)在本年度顯現(xiàn)，因?yàn)樽畲蟮挠绊憣⒃?2/23上半年度感受到，并且市場(chǎng)需要保持風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)以購(gòu)買急需的美豆新作種植面積，并面對(duì)整個(gè)不確定的美國(guó)天氣。

南美減產(chǎn)引燃了對(duì)美國(guó)大豆需求增加的希望，美國(guó)農(nóng)業(yè)部連續(xù)報(bào)告新的大單銷售，目前巴西FOB報(bào)價(jià)和美灣相近，巴西過去60天來相較美豆的升貼水優(yōu)勢(shì)正在消退，作物減產(chǎn)和巴西出口報(bào)價(jià)上漲將繼續(xù)推動(dòng)世界需求回到美國(guó)。全球大豆庫(kù)存重建被拖累，22/23年度美豆庫(kù)存預(yù)計(jì)將再度緊張。

國(guó)泰君安期貨：純堿短期估值偏高 一季度仍偏強(qiáng)

現(xiàn)貨消息：今日國(guó)內(nèi)純堿市場(chǎng)持續(xù)上漲，廠家出貨情況較為順暢。中源化學(xué)二期裝置、金山獲嘉及孟州廠區(qū)仍在停車檢修中，純堿廠家整體開工負(fù)荷不高。純堿廠家訂單充足，新單惜售情緒明顯，部分聯(lián)堿廠家新單價(jià)格持續(xù)上漲，重堿報(bào)價(jià)也出現(xiàn)明顯上調(diào)。華北地區(qū)純堿市場(chǎng)適度上漲，河北地區(qū)廠家輕堿主流出廠價(jià)格在2400-2500元/噸，部分貿(mào)易商輕堿貨源送到終端價(jià)格在2450-2500元/噸，重堿主流送到終端報(bào)價(jià)在2700-2800元/噸，當(dāng)?shù)夭ＡS家多執(zhí)行月底定價(jià)。華中地區(qū)純堿市場(chǎng)持續(xù)上漲，湖南當(dāng)?shù)貜S家輕堿出廠價(jià)格在2600元/噸。部分輕堿貨源送到終端新單價(jià)格在2650-2700元/噸，重堿新單報(bào)價(jià)明顯上漲，部分終端報(bào)價(jià)在2800元/噸左右。

市場(chǎng)狀況分析：

第一，下游春季補(bǔ)庫(kù)是當(dāng)下市場(chǎng)上漲的核心。玻璃廠陸續(xù)采購(gòu)純堿成為終結(jié)高庫(kù)存矛盾的轉(zhuǎn)折，期貨升水現(xiàn)貨讓期現(xiàn)套利商聞風(fēng)而動(dòng)開始大量買現(xiàn)貨空期貨操作，導(dǎo)致部分純堿廠封盤限制銷售。目前部分堿廠訂單待發(fā)量已至2月底，節(jié)后堿廠大概率延續(xù)去庫(kù)。短期市場(chǎng)上漲驅(qū)動(dòng)難以證偽，趨勢(shì)仍偏強(qiáng)。

第二，中期補(bǔ)庫(kù)的邊際極限需要關(guān)注兩方面因素：一方面現(xiàn)貨市場(chǎng)仍然處于淡季，玻璃廠對(duì)春季補(bǔ)庫(kù)的態(tài)度并不強(qiáng)烈；另一方面純堿廠封盤將減少期現(xiàn)商轉(zhuǎn)移庫(kù)存。上述兩大因素都將限制后期春季補(bǔ)庫(kù)的空間。二季度大概率會(huì)因玻璃廠抵制、期現(xiàn)套利貨源回流等因素出現(xiàn)調(diào)整。

第三，2022 年的純堿趨勢(shì)或?qū)⑥D(zhuǎn)變?yōu)榧儔A市場(chǎng)的傳統(tǒng)格局，上半年在玻璃高庫(kù)存的情況下，或有短期補(bǔ)庫(kù)反彈，難有趨勢(shì)上漲，偏向震蕩市。下半年玻璃旺季與光伏擴(kuò)張、行業(yè)集中檢修三方面同時(shí)發(fā)力有可能會(huì)出現(xiàn)階段性大幅上漲。