抓住窗口期偏多操作

盡管基金發(fā)行總體遇冷，基金公司仍然在積極布局新品，從凈值波動(dòng)上來(lái)看，部分次新基金已開(kāi)始快速建倉(cāng)。

虎年伊始，多數(shù)主要指數(shù)在經(jīng)歷前期的調(diào)整之后迎來(lái)了反彈，不過(guò)走勢(shì)仍然有所分化，2月以來(lái)除創(chuàng)業(yè)板外，各主要指數(shù)漲幅均在1%—4%之間，其中中證500指數(shù)領(lǐng)漲，漲幅近4%。目前僅創(chuàng)業(yè)板指下跌，跌幅近3%。近期外圍風(fēng)險(xiǎn)整體可控，在政策呵護(hù)下，A股市場(chǎng)情緒有所恢復(fù)，建議投資者抓住反彈窗口偏多操作，品種方面更建議關(guān)注IH和IC合約。

央行呵護(hù)態(tài)度明顯

國(guó)內(nèi)貨幣政策強(qiáng)調(diào)“以我為主”，在政策制定方面做好預(yù)期管理并優(yōu)先考慮穩(wěn)增長(zhǎng)，關(guān)注本月中旬即將公布的央行貨幣政策報(bào)告對(duì)貨幣取向的動(dòng)態(tài)更新。近期貨幣政策方面央行呵護(hù)市場(chǎng)態(tài)度明顯，利率走廊迎來(lái)整體下調(diào)，利率呈偏寬松狀態(tài)：1月17日，央行下調(diào)MLF和7天逆回購(gòu)利率各10BP；此外，央行同一天也下調(diào)各期限SLF利率10個(gè)BP，DR007也緊隨著呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。1月20日，1年期LPR從3.8%下調(diào)至3.7%，為連續(xù)第二個(gè)月下調(diào)。5年期LPR從4.65%下調(diào)至4.6%，此前連續(xù)20個(gè)月維持不變。

金融數(shù)據(jù)方面，仍需2月公布的金融數(shù)據(jù)驗(yàn)證市場(chǎng)信貸的“開(kāi)門(mén)紅預(yù)期”，并同時(shí)關(guān)注專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行情況對(duì)寬信用政策的論證。從經(jīng)濟(jì)基本面來(lái)看，最新公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)在短期疫情反彈下面臨一定壓力。另外，近期市場(chǎng)對(duì)“穩(wěn)增長(zhǎng)”相關(guān)的基建地產(chǎn)板塊預(yù)期整體較強(qiáng)，可在3月全國(guó)兩會(huì)期間得到驗(yàn)證。另外，今年需重點(diǎn)關(guān)注出口貿(mào)易端可能對(duì)政策的壓力。

關(guān)注外圍政策影響

海外方面，歐洲加快緊縮步伐：英國(guó)央行1月再次加息，同時(shí)超預(yù)期啟動(dòng)縮表與出售公司債計(jì)劃；歐央行表示，近期通脹已接近目標(biāo)且通脹風(fēng)險(xiǎn)上升，市場(chǎng)預(yù)計(jì)歐央行首次加息時(shí)點(diǎn)或提前至7月，全年加息或至零。美國(guó)方面1月非農(nóng)大超預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)3月或大概率加息，不過(guò)從美聯(lián)儲(chǔ)官員近期表態(tài)來(lái)看，操作上更傾向于25BP的常規(guī)加息速度。在這樣的背景下，大類(lèi)資產(chǎn)價(jià)格反映了市場(chǎng)對(duì)流動(dòng)性緊縮的交易，春節(jié)長(zhǎng)假期間美十債收益率快速上升至1.9%以上，德國(guó)國(guó)債收益率也再度重回零以上。

十債收益率作為傳統(tǒng)意義上的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率，理論上對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)估值以及走勢(shì)是有一定影響的。按照目前市場(chǎng)的資金結(jié)構(gòu)來(lái)看，隨著市場(chǎng)開(kāi)放程度不斷增加，外資更傾向于入場(chǎng)布局滬深300指數(shù)相關(guān)成分股。故滬深300指數(shù)走勢(shì)與全球資產(chǎn)估值的錨——美債收益率相關(guān)性更高一些。因此，在美債收益率走高的情況下，滬深300指數(shù)估值有可能受到壓制，關(guān)注海外主要經(jīng)濟(jì)體緊縮節(jié)奏對(duì)各大類(lèi)資產(chǎn)價(jià)格走勢(shì)以及國(guó)內(nèi)貨幣政策的影響。

新基金發(fā)行遇冷

從證券市場(chǎng)本身供需的角度，受節(jié)前效應(yīng)的影響，1月A股市場(chǎng)整體需求略偏弱，兩市日均成交金額仍在1萬(wàn)億元以上，不過(guò)月內(nèi)回落明顯，春節(jié)假期后市場(chǎng)成交金額也未再回到萬(wàn)億元以上水平。在前期連續(xù)調(diào)整的慘淡行情中，基金發(fā)行也遇冷，新成立偏股型基金份額1月快速回落至1000億元以下。公募基金向來(lái)有“好發(fā)不好做，好做不好發(fā)”的特征，因此盡管基金發(fā)行總體遇冷，基金公司仍然在積極布局新品，而且部分基金經(jīng)理認(rèn)為現(xiàn)在是較好布局期，從凈值波動(dòng)上來(lái)看，部分次新基金已開(kāi)始快速建倉(cāng)。

綜上分析，當(dāng)前A股市場(chǎng)雖然面臨一定的壓力，但是在政策呵護(hù)下市場(chǎng)情緒有所緩解，在外圍緊縮壓力可控的前提下可積極參與反彈機(jī)會(huì)。不過(guò)美債收益率上行可能會(huì)對(duì)滬深300指數(shù)估值帶來(lái)影響，策略方面，建議IH和IC合約偏多操作。