分析人士認(rèn)為，就當(dāng)下而言，去年漲幅大的制造成長(zhǎng)板塊雖然已經(jīng)有所調(diào)整，但還未到全面介入時(shí)機(jī)。以上證50為代表的大指數(shù)在經(jīng)過過去一年的調(diào)整后估值較為合理，又有穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期的支撐，基本面好于中小指數(shù)。

上周，股指市場(chǎng)振蕩回升，從主要指數(shù)表現(xiàn)來看，滬深300和創(chuàng)業(yè)板指表現(xiàn)不佳，分析人士認(rèn)為，機(jī)構(gòu)重倉(cāng)股是當(dāng)前市場(chǎng)規(guī)避的方向。

春節(jié)長(zhǎng)假之后，A股出現(xiàn)了反彈，海通期貨股指期貨研究員許青辰認(rèn)為，股指期貨上IH和IC明顯強(qiáng)于IF，主要是由于滬深300權(quán)重股寧德時(shí)代在上周大幅下挫，受其拖累的寬基指數(shù)還有創(chuàng)業(yè)板指上周跌幅達(dá)-5.59%。所以，上周的反彈是結(jié)構(gòu)性的，在風(fēng)險(xiǎn)偏好沒有完全修復(fù)的情緒下，高估值的賽道股成為拋售的主要標(biāo)的。在穩(wěn)增長(zhǎng)政策不斷發(fā)力的情況下，低估值的逆周期股成為資金避險(xiǎn)的去處。政策端的發(fā)力可以部分對(duì)沖市場(chǎng)對(duì)盈利端的擔(dān)憂，而央行延續(xù)寬貨幣的表態(tài)則使得市場(chǎng)無需擔(dān)憂利率端的轉(zhuǎn)向。

但是，許青辰表示，海外的風(fēng)險(xiǎn)事件仍然影響著A股市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好，美國(guó)CPI再度大超預(yù)期使得市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的鷹派預(yù)期再度升級(jí)，美國(guó)實(shí)際利率持續(xù)上行帶動(dòng)名義利率上行，同時(shí)俄烏緊張局勢(shì)持續(xù)升級(jí)，美國(guó)商務(wù)部將33家中國(guó)單位列入“未經(jīng)核實(shí)名單（UVL）”，美股受利率端和地緣政治風(fēng)險(xiǎn)的影響，上周表現(xiàn)較弱，尤其是科技成長(zhǎng)股。疫情方面逐漸向好的方面發(fā)展，美歐主要國(guó)家的疫情繼續(xù)快速回落，已經(jīng)出現(xiàn)明確的拐點(diǎn)，部分新興市場(chǎng)也開始下行，歐美也逐漸開放了經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。

“展望2月，我們依然對(duì)A股市場(chǎng)持謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度。”一德期貨股指期貨研究員陳暢表示，受美國(guó)1月CPI數(shù)據(jù)超預(yù)期引發(fā)美股、美債波動(dòng)影響，短期A股指數(shù)或有振蕩，但之后中樞將繼續(xù)抬升。一是從技術(shù)層面來看，在經(jīng)過1月份的大幅下跌后，主要指數(shù)均已調(diào)整充分，具備反彈基礎(chǔ)。二是從基本面角度來看，央行四季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中雖然刪掉了“以我為主”的表述，又強(qiáng)調(diào)了不搞大水漫灌，但這可能體現(xiàn)了央行在為海外利率的上升做出心理預(yù)案。從“加大跨周期調(diào)節(jié)力度”“充足發(fā)力”“靠前發(fā)力”等表述來看，國(guó)內(nèi)當(dāng)前的寬松周期仍未結(jié)束，國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)政策形成合力只是時(shí)間問題。三是從海外角度來看，受1月CPI數(shù)據(jù)超預(yù)期抬升影響，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)緊縮的預(yù)期尤其是3月加息預(yù)期進(jìn)一步升溫。

對(duì)于A股而言，陳暢認(rèn)為，隨著海外市場(chǎng)緊縮信息逐漸被消化，預(yù)計(jì)春節(jié)假期后到全國(guó)兩會(huì)前“內(nèi)松”的影響將大于“外緊”，在國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期作用下，A股市場(chǎng)有望迎來較為有利的時(shí)間窗口。就短期而言，如果人民幣匯率保持穩(wěn)定、北上資金并未因緊縮預(yù)期出現(xiàn)大幅外流，則指數(shù)層面在振蕩后中樞將繼續(xù)抬升。就當(dāng)下而言，去年漲幅大的制造成長(zhǎng)板塊雖然已經(jīng)有所調(diào)整，但還未到全面介入時(shí)機(jī)。而以上證50為代表的大指數(shù)方面在經(jīng)過過去一年的調(diào)整后估值較為合理，又有穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期的支撐，基本面好于中小指數(shù)。操作上，單邊層面，建議投資者前期多單謹(jǐn)慎持有，如果盤面出現(xiàn)抱團(tuán)瓦解疊加北上資金大幅外流的現(xiàn)象，則多單平倉(cāng)離場(chǎng)?？缙贩N套利方面，繼續(xù)關(guān)注多IH空IC跨品種套利，注意風(fēng)控。

“中長(zhǎng)期看，國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)政策預(yù)計(jì)將持續(xù)，一些業(yè)績(jī)持續(xù)向好且政策邊際效應(yīng)回暖的板塊比如大基建產(chǎn)業(yè)相關(guān)以及大金融等低估值避險(xiǎn)品種會(huì)繼續(xù)受到資金青睞，但國(guó)際形勢(shì)目前存在壓力，基本面是否能夠充分反映政策的效果仍不確定，預(yù)計(jì)當(dāng)前市場(chǎng)仍將以修復(fù)為主，避險(xiǎn)板塊權(quán)重較多的IH這類大指數(shù)可能存在更多的機(jī)會(huì)?！毙潞谪浹芯繂T霍柔安表示。

總的來看，許青辰認(rèn)為A股反彈尚未結(jié)束，從CME的FedWatch的交易數(shù)據(jù)來看，市場(chǎng)已經(jīng)至少計(jì)入2022年美聯(lián)儲(chǔ)3—4次加息的可能，也就是說市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的鷹派可能慢慢習(xí)慣，而地緣政治對(duì)A股的影響往往都是短期的。未來A股將經(jīng)歷風(fēng)險(xiǎn)偏好從逐步恢復(fù)向完全恢復(fù)的過渡，畢竟國(guó)內(nèi)仍處在偏低利率的環(huán)境中，所以反彈也將從局部向集體過度。但是在通脹問題沒有解決的情況下，盈利端的壓制仍會(huì)使得反彈難以轉(zhuǎn)變成中期的反轉(zhuǎn)。