近期，鄭糖盤面維持偏弱走勢，原糖上漲動能不足，國內(nèi)消費偏弱，供需矛盾仍將主導(dǎo)國內(nèi)盤面。預(yù)期后市鄭糖盤面仍將承壓，延續(xù)下跌行情。

原糖價格振蕩偏弱

巴西進(jìn)入榨季尾聲以來，減產(chǎn)坐實，利好釋放，外盤振蕩趨弱。原糖指數(shù)自去年11月18日觸及階段性高位20.27美分/磅后，振蕩偏弱。目前巴西已經(jīng)基本完成收榨。本榨季巴西累計壓榨甘蔗5.216億噸，同比減少12.7%；累計產(chǎn)糖3202.9萬噸，同比減少16.15%。減產(chǎn)坐實，靴子落地，因減產(chǎn)帶來的利好也在盤面得到充分體現(xiàn)。國際生產(chǎn)節(jié)奏由南半球轉(zhuǎn)移至北半球，泰國、印度維持增產(chǎn)狀態(tài)。最新數(shù)據(jù)顯示，截至1月底，印度本榨季累計產(chǎn)糖1870.8萬噸，同比增加100.2萬噸；泰國累計產(chǎn)糖506.8萬噸，同比增加19.35%，預(yù)計榨季產(chǎn)量將超過1000萬噸。印度以及泰國的增產(chǎn)為目前的盤面帶來一定的下行壓力。

目前來看，巴西降雨有利于緩和干旱局面，利于甘蔗生長，甘蔗產(chǎn)量有望增加。另外，目前巴西境內(nèi)原糖價格相較乙醇處于溢價狀態(tài)，屆時對于糖醇比也會產(chǎn)生實質(zhì)影響。以上因素均有助于巴西糖產(chǎn)量增加，利空原糖價格。

國際原油價格經(jīng)過一年上漲或已至階段性高位，預(yù)計后市上漲空間有限。觀察近期盤面走勢可以發(fā)現(xiàn)，原油價格波動對于原糖價格影響傳導(dǎo)受阻，原因可能在于巴西處于收榨狀態(tài)。有消息稱巴西政府可能取消或下調(diào)燃油商品流通稅，如果消息坐實，巴西乙醇價格將會再度下降，更加有利于巴西糖的生產(chǎn)。

國內(nèi)供需矛盾突出

春節(jié)之后鄭糖盤面迎來短暫的小幅反彈行情，主要是受商品價格普漲影響，以及國內(nèi)預(yù)期減產(chǎn)的利好支撐，但反彈幅度有限，隨后又承壓回落，基本回吐全部漲幅。當(dāng)前，國內(nèi)供需矛盾仍然突出，春節(jié)后市場進(jìn)入消費淡季，盤面仍將承壓。

根據(jù)中糖協(xié)公布的產(chǎn)銷數(shù)據(jù)，截至1月底，全國產(chǎn)糖532.16萬噸，低于去年同期的659.39萬噸。產(chǎn)甘蔗糖447.81萬噸，低于上榨季的509.04萬噸。其中，廣西產(chǎn)糖364.64萬噸，同比減少48.14萬噸。廣西產(chǎn)量下降或許和榨季推遲開榨有關(guān)，后市產(chǎn)量有調(diào)增預(yù)期。產(chǎn)甜菜糖84.35萬噸，低于上榨季的150.35萬噸。本榨季全國總產(chǎn)量預(yù)計下調(diào)至1007萬噸，較上榨季減少60萬噸左右，整體降幅有限。另外，2021年全國累計進(jìn)口食糖566.62萬噸，同比增加7.59%，進(jìn)口量在進(jìn)口成本增加的狀態(tài)下雖有收榨預(yù)期，但拐點仍未到來。另一方面，國內(nèi)需求整體維持偏弱狀態(tài)，市場成交不佳。

總之，后市鄭糖盤面仍將承壓下行。