摘要：節(jié)后不銹鋼庫(kù)存回升幅度不及往年同期水平，不銹鋼價(jià)格大幅上漲推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格集體回升，疊加電池用鎳需求繼續(xù)增長(zhǎng)，鎳市供應(yīng)結(jié)構(gòu)性短缺問(wèn)題仍存。展望后市，預(yù)計(jì)鎳價(jià)延續(xù)偏強(qiáng)震蕩走勢(shì)，建議繼續(xù)維持偏多思路操作。

鎳礦供應(yīng)季節(jié)性下滑，鎳礦價(jià)格筑底回升

由于菲律賓鎳礦主產(chǎn)區(qū)仍處于傳統(tǒng)雨季，當(dāng)?shù)貧庀髼l件依然較為惡劣，菲律賓鎳礦發(fā)運(yùn)量回落態(tài)勢(shì)依然明顯。港口庫(kù)存方面，受菲律賓鎳礦出口量逐漸減少影響，港口鎳礦庫(kù)存進(jìn)入持續(xù)去庫(kù)存周期，2月初港口庫(kù)存量較1月初庫(kù)存下降40萬(wàn)濕噸。上海有色網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2月11日全國(guó)港口鎳礦庫(kù)存較上周下降1萬(wàn)濕噸至826萬(wàn)濕噸，總折合金屬量6.49萬(wàn)鎳噸，其中全國(guó)七大港口庫(kù)存394萬(wàn)濕噸，較節(jié)前周五下跌2萬(wàn)濕噸。后市來(lái)看，由于當(dāng)前菲律賓鎳礦生產(chǎn)仍受干擾，當(dāng)?shù)劓嚨V發(fā)運(yùn)料將繼續(xù)維持低位，預(yù)計(jì)鎳礦港口庫(kù)存將維持回落態(tài)勢(shì)。從港口鎳礦價(jià)格來(lái)看，隨著鎳礦港口庫(kù)存逐漸回落及鎳鐵廠采購(gòu)需求邊際改善，鎳礦價(jià)格繼續(xù)維持震蕩上行概率較大，菲律賓當(dāng)?shù)?.5%品味紅土鎳礦CIF報(bào)價(jià)為83.5美元/濕噸，較上周上漲1.5美元/濕噸。

國(guó)內(nèi)鎳鐵供應(yīng)擾動(dòng)頻發(fā)

由于部分輔料價(jià)格再度回升，國(guó)內(nèi)鎳鐵廠生產(chǎn)成本持續(xù)上移，當(dāng)前內(nèi)蒙地區(qū)鎳鐵廠生產(chǎn)成本回升至1412元/鎳點(diǎn)附近。與此同時(shí)，由于鎳鐵供應(yīng)相對(duì)偏緊，鎳鐵價(jià)格大幅上行，鎳鐵企業(yè)生產(chǎn)利潤(rùn)恢復(fù)至歷史相對(duì)高位水平。產(chǎn)量端，上海有色網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，1月國(guó)內(nèi)鎳鐵產(chǎn)量為3.2萬(wàn)金屬?lài)崳认陆?6%。由于冬奧限產(chǎn)影響仍在持續(xù)，鎳鐵運(yùn)行產(chǎn)能擾動(dòng)頻發(fā)，2月鎳鐵產(chǎn)量料將不及往年水平。境外來(lái)看，隨著印尼地區(qū)電廠建設(shè)順利完工，印尼德龍及印尼青山新增產(chǎn)線持續(xù)投放，1月當(dāng)?shù)赝懂a(chǎn)生產(chǎn)線高達(dá)7條，但由于當(dāng)?shù)夭讳P鋼月度排產(chǎn)產(chǎn)能仍在持續(xù)增長(zhǎng)，印尼鎳鐵回流量仍存在較大不確定性。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，12月印尼鎳鐵回流至中國(guó)總量下滑至29.3萬(wàn)噸，環(huán)比上月出現(xiàn)回升，但仍未恢復(fù)至前期高位。由于印尼鎳鐵生產(chǎn)成本較低，當(dāng)?shù)厣a(chǎn)利潤(rùn)依然豐厚，中資企業(yè)仍在快速擴(kuò)大當(dāng)?shù)毓I(yè)園規(guī)模。隨著當(dāng)?shù)仉姀S建設(shè)陸續(xù)完工，2022年印尼鎳鐵新增產(chǎn)能投放料將進(jìn)一步加速，但受疫情管控影響，預(yù)計(jì)后續(xù)印尼鎳鐵回流量難以出現(xiàn)明顯增長(zhǎng)，2月國(guó)內(nèi)鎳鐵整體供應(yīng)維持緊平衡。

電解鎳方面，2022年1月，國(guó)內(nèi)電解鎳產(chǎn)量約為1.2萬(wàn)噸，同比下降8%。進(jìn)口方面，由于鎳鹽廠對(duì)鎳豆需求繼續(xù)維持高位，疊加進(jìn)口窗口一度開(kāi)啟，精鎳進(jìn)口量明顯回升，2021年1-12月精鎳進(jìn)口量為26.2萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)100%。由于近期海外現(xiàn)貨升水有所走弱，電解鎳進(jìn)口盈利再度開(kāi)啟，預(yù)計(jì)進(jìn)口需求仍將維持高位水平。

不銹鋼需求預(yù)期向好，新能源用鎳需求繼續(xù)增長(zhǎng)

受下游節(jié)后補(bǔ)庫(kù)需求回升推動(dòng)，不銹鋼價(jià)格出現(xiàn)大幅反彈。產(chǎn)量方面，由于部分鋼廠主動(dòng)開(kāi)啟減產(chǎn)檢修，預(yù)計(jì)2月不銹鋼產(chǎn)量環(huán)比1月下降3萬(wàn)噸至111萬(wàn)噸。庫(kù)存方面，根據(jù)相關(guān)資訊機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，無(wú)錫與佛山兩地300系不銹鋼庫(kù)存合計(jì)為40萬(wàn)噸，較節(jié)前回升8萬(wàn)噸，整體累庫(kù)幅度不及往年同期水平。出口端，海關(guān)公布的數(shù)據(jù)顯示，12月不銹鋼出口量為44萬(wàn)噸，環(huán)比增加12%，同比增長(zhǎng)17%。1-12月累計(jì)出口總量445萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)31%。 

新能源領(lǐng)域，由于全球主要國(guó)家積極推動(dòng)能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，美國(guó)對(duì)電動(dòng)車(chē)行業(yè)支持力度料將進(jìn)一步加大，當(dāng)?shù)匦履茉从面囆枨笥型霈F(xiàn)大幅增長(zhǎng)。國(guó)內(nèi)來(lái)看，雖然2022年補(bǔ)貼繼續(xù)退坡，但隨著市場(chǎng)滲透率大幅提高，下游終端消費(fèi)依然保持較高水平，新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量繼續(xù)維持高位水平。乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)顯示， 2022年1月新能源乘用車(chē)批發(fā)銷(xiāo)量達(dá)到41.2萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)141.4%。。由于新能源汽車(chē)滲透率快速抬高，市場(chǎng)接受度明顯增長(zhǎng)，乘聯(lián)會(huì)預(yù)測(cè)2022年國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)?yán)塾?jì)銷(xiāo)量有望突破600萬(wàn)輛，市場(chǎng)滲透率在22%左右。受益于新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)數(shù)據(jù)持續(xù)增長(zhǎng)，動(dòng)力電池生產(chǎn)企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃依然維持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，國(guó)內(nèi)電池企業(yè)累計(jì)擴(kuò)增產(chǎn)能遠(yuǎn)超出市場(chǎng)預(yù)期。受動(dòng)力電池企業(yè)快速擴(kuò)產(chǎn)帶動(dòng)，正極材料擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃持續(xù)發(fā)布，受此推動(dòng)，硫酸鎳采購(gòu)需求跟隨大漲。上海有色網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，1月硫酸鎳產(chǎn)量同比增長(zhǎng)62%至2.6萬(wàn)金屬?lài)崳仍鏊倬S持高位水平。當(dāng)前新能源汽車(chē)景氣度依然較高，而印尼濕法中間品及高冰鎳回流量尚未放量，硫酸鎳原料仍然高度依賴(lài)于鎳豆，預(yù)計(jì)電池用鎳需求繼續(xù)維持快速增長(zhǎng)趨勢(shì)。

庫(kù)存端，受電池用鎳需求持續(xù)維持高增長(zhǎng)拉動(dòng)，2月上海期貨交易所純鎳庫(kù)存約為0.52萬(wàn)噸，較去年同期下降0.7萬(wàn)噸，而倫敦金屬交易所庫(kù)存下滑至8.3萬(wàn)噸，較去年同期下降16.6萬(wàn)噸。后市來(lái)看，由于6月前濕法中間品原料供應(yīng)難以完全滿(mǎn)足鎳鹽廠需求，硫酸鎳原料來(lái)源仍集中于鎳豆，短期電池用鎳需求繼續(xù)維持高位水平下，全球電解鎳庫(kù)存仍有望維持下降趨勢(shì)。

全球鎳市去庫(kù)延續(xù)，鎳價(jià)偏強(qiáng)震蕩

鎳礦方面，菲律賓鎳礦發(fā)運(yùn)持續(xù)回落，鎳礦價(jià)格有望企穩(wěn)回升。冶煉端，國(guó)內(nèi)鎳鐵產(chǎn)量邊際回落，疊加印尼鎳鐵進(jìn)口量存在較大不確定性，鎳鐵供應(yīng)延續(xù)偏緊格局。需求方面，不銹鋼終端需求邊際改善推動(dòng)鋼價(jià)明顯回升，不銹鋼產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格有望延續(xù)回升態(tài)勢(shì)，而新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)持續(xù)上行對(duì)硫酸鎳需求繼續(xù)增長(zhǎng)，鎳市供應(yīng)結(jié)構(gòu)性短缺問(wèn)題仍存。綜上所述，預(yù)計(jì)鎳價(jià)延續(xù)偏強(qiáng)震蕩走勢(shì)，建議繼續(xù)維持偏多思路操作。

作者：浙商期貨 蔣欣彬