受地方收儲消息提振，節(jié)后生豬期貨一度小幅反彈。但終端需求低迷和產(chǎn)能依舊龐大，使得生豬現(xiàn)貨價格穩(wěn)中偏弱，生豬期貨再度振蕩回落。展望后市，生豬產(chǎn)能去化步伐偏慢，需求進入消費淡季，在供應寬松背景下，生豬期貨偏弱走勢難以改觀。

生豬產(chǎn)能依舊龐大

隨著生豬養(yǎng)殖業(yè)對非洲豬瘟防控經(jīng)驗的提高，我國生豬存欄量和能繁母豬存量直線上升，去年就因為存欄量過大，生豬價格持續(xù)大幅回落，生豬養(yǎng)殖業(yè)整體陷入虧損局面。截至目前，能繁母豬和生豬存欄量環(huán)比有所下滑，但仍處于較高水平。數(shù)據(jù)顯示，截至2021年年末，全國生豬存欄量達到了4.49億頭，比2020年增長10.5%，全年的豬肉產(chǎn)量達到了5296萬噸，比2020年增長28.8%。截至2022年1月份，全國能繁母豬存欄量為4290萬頭，環(huán)比減少0.9%，同比下降3.7%，但仍相當于正常保有量的104.62%，處于95%—105%的綠色區(qū)間的相對高位。目前能繁母豬存欄量中二元母豬較多，PSY值較高，預示著未來10個月內(nèi)我國生豬供應無虞。

另外，我們注意到，經(jīng)過非洲豬瘟疫情以及去年生豬價格大跌的淘洗，生豬養(yǎng)殖規(guī)?；潭仍絹碓礁?，頭部企業(yè)的存欄量占比增加，相比之下，這些企業(yè)風險承受能力更強，甚至部分企業(yè)采取反周期擴張，以期在生豬價格回暖時提高市場占有率，提高利潤。這可能使得豬周期的下跌、筑底時間延長。據(jù)監(jiān)測，全國前20豬企生豬出欄量由2018年的0.61億頭，增加至2021年的1.36億頭，增幅達122.87%，市場占有率由6.5%上升至20.31%。預計2022年前20豬企市場占有率將提升至25.1%左右。

下游需求不容樂觀

受元宵節(jié)以及大中專院校開學影響，屠宰業(yè)開工率略有提高。據(jù)監(jiān)測，上周屠宰業(yè)開工率為19.14%，環(huán)比提高6.03個百分點，同比提高14.43個百分點，但大幅低于春節(jié)前30%以上的水平，也低于去年下半年20%以上的水平。由于春節(jié)前城鄉(xiāng)居民大多采購、腌臘一定量的豬肉，春節(jié)后一段時期一般是豬肉需求淡季。即便隨著開學、開工，豬肉需求也很難出現(xiàn)較大幅度增加。在屠宰率上升的同時，我們看到屠宰企業(yè)凍品庫容率隨之上升。據(jù)監(jiān)測，上周重點屠宰企業(yè)凍品庫容率為18.66%，周環(huán)比增加1.01個百分點。

由于豬肉供應充足，需求不振，豬肉現(xiàn)貨價格穩(wěn)中趨跌。據(jù)監(jiān)測，上周白條豬價格為16.51元/公斤，較前一周下跌1.60元/公斤，環(huán)比下跌8.82%，同比下跌57.27%；上周生豬出欄均價為12.08元/公斤，較前一周下跌1.14元/公斤，環(huán)比下跌8.62%，同比下跌59.89%。

收儲提振作用有限

春節(jié)過后，生豬價格持續(xù)下行。與此同時，隨著收購啟動，國內(nèi)玉米價格穩(wěn)中有漲，生豬養(yǎng)殖陷入嚴重虧損。截至上周，自繁自養(yǎng)生豬利潤為-422.14元/頭，外購仔豬利潤為-347.85元/頭，較春節(jié)前虧損幅度繼續(xù)擴大。豬糧比連續(xù)數(shù)周低于6：1，已經(jīng)具備啟動生豬收儲的條件?；诖?，近期有四川、湖北、寧夏地方政府宣布啟動生豬收儲。其中四川省發(fā)展改革委等部門已決定，向21個市州下達共計上萬噸豬肉收儲任務；湖北省政府啟動省級凍豬肉臨時儲備計劃1300噸，預計在2月中下旬完成收儲工作。

各地啟動收儲，對于提振市場信心有一定作用，但由于收儲數(shù)量過少，對市場供需水平影響不大。去年我國豬肉產(chǎn)量近5300萬噸，月均產(chǎn)量約440萬噸，萬噸左右的收儲量對市場影響力作用極為有限。

綜上所述，雖然生豬價格下跌時間已近一年，但由于生豬產(chǎn)能依舊龐大，需求由于消費習慣改變以及季節(jié)性淡季來臨，很難轉(zhuǎn)旺，在供應寬松背景下，生豬價格料繼續(xù)低位振蕩。