近期，尿素期價呈現(xiàn)低位振蕩態(tài)勢。截至2月28日午間收盤，尿素主力合約價格振蕩上行至2464元/噸，漲幅2.97%，相比春節(jié)后的高點2700元/噸下跌8.7%。

開工率自高位回落

圖為尿素開工率

從供應端來看，雖然天然氣制尿素工藝開工率連續(xù)6周攀升后有所放緩，但是仍位居歷史同期高位，煤制開工率仍處于70%上方。冬奧會結束后，部分地區(qū)環(huán)保及限產(chǎn)政策放松，尿素日均產(chǎn)量逐漸回升并接近去年歷史高位。據(jù)統(tǒng)計，截至2月24日，全國尿素開工率為68.94%，環(huán)比下降1.77個百分點；全國尿素日產(chǎn)量為15.32萬噸，環(huán)比下降0.4萬噸。

雖然開工率出現(xiàn)回落，但是下游逐漸復工復產(chǎn)，部分主產(chǎn)區(qū)尿素日產(chǎn)量仍與去年同期水平相當或偏高。其中，新疆尿素日產(chǎn)量為1.608萬噸，環(huán)比僅減少0.0196萬噸；河南尿素日產(chǎn)量為1.5181萬噸，環(huán)比減少0.0615萬噸。到2月底，全國仍有5套共計220萬噸煤制尿素和132萬噸天然氣裝置計劃恢復?，F(xiàn)階段，國內(nèi)尿素日均產(chǎn)量或在15.5萬—16.5萬噸區(qū)間內(nèi)波動，庫存去化疊加下游春耕備肥的啟動，將使得后續(xù)尿素供應壓力有限。

下游采購情緒好轉

從庫存端來看，截至2月25日，港口尿素庫存13.1萬噸，環(huán)比下降0.5萬噸；全國尿素企業(yè)庫存74.49萬噸，同比增加15.72萬噸，季節(jié)性累庫后有望進入下行通道。而上周尿素企業(yè)預收訂單7.18萬噸，處于歷史同期低位。目前正處于淡儲釋放前期，疊加春節(jié)后復工帶動下游采購略好轉。因此，尿素生產(chǎn)企業(yè)出現(xiàn)季節(jié)性累庫后再去庫也在情理之中。

需求端仍存在支撐

從尿素需求端來看，今年淡儲和夏儲效應疊加，部分企業(yè)尿素難以如期釋放，淡儲需求仍有較好支撐，但是仍需警惕價格過快上漲對需求的抑制作用。工業(yè)需求方面，2021年12月，國內(nèi)膠合板和多層板出口數(shù)量環(huán)比增加6%，升至年內(nèi)新高；房屋竣工面積累計同比為11.2%，環(huán)比下降5%，工業(yè)需求喜憂參半。房地產(chǎn)方面，在宏觀政策托底的作用下，房地產(chǎn)行業(yè)有望好轉，后期將提升大宗商品的需求邊際。

整體來看，供應方面，目前國內(nèi)尿素供應壓力有所緩解。需求方面，淡儲和夏管肥需求或現(xiàn)脈沖式增加，以及工業(yè)需求預期仍在，均在一定程度上限制尿素價格的下行空間。受此影響，短期尿素2205合約有望低位振蕩企穩(wěn)，但是中期仍然面臨下行壓力。由于淡儲釋放的風險和供應的不確定性仍然存在，尿素主力合約價格波動將繼續(xù)放大，后市可關注主力合約下方2400元/噸附近的支撐，建議投資者輕倉逢高布局空單，嚴格設置止損。