近期，天膠價格偏弱振蕩，20號膠呈現(xiàn)寬幅振蕩行情。市場人士表示，天膠價格持續(xù)下行，中期下跌趨勢逐步形成。

國泰君安期貨橡膠分析師高琳琳告訴期貨日報記者，從國內情況來看，目前云南產(chǎn)區(qū)的物候條件正常，膠樹新葉長勢良好，且暫無嚴重病蟲害，預計3月20日左右開割，較去年提前將近一個月，基本符合正常季節(jié)性開割時間，但需關注后期天氣及膠樹狀況。而海南產(chǎn)區(qū)落葉情況不理想，對正常開割有一定影響，開割時間存在晚于去年甚至比正常季節(jié)性略晚的可能。整體來看，今年國內全乳膠產(chǎn)量不會少于去年。由此來看，今年的非標準交割品回歸或比較徹底。

“本來國內處于停割期，東南亞也已經(jīng)開始停割，供應大幅減少，對天膠價格是利多，但由于國內需求大幅不及預期，不僅消磨了停割期的利多因素，還使得價格進一步下探，供需均衡被打破?！遍L江期貨能化產(chǎn)業(yè)服務中心總經(jīng)理盧哲稱。

采訪中記者了解到，下游輪胎開工負荷不及預期，整個2月份國內輪胎企業(yè)半鋼胎平均開工負荷只有31.82%，較1月份下滑了22.05個百分點。其中，山東地區(qū)輪胎企業(yè)全鋼胎平均開工負荷只有24.34%，較1月份走低21.32個百分點。

山金期貨高級能化分析師朱美俠表示，截至2月24日當周，國內半鋼胎樣本廠家開工率為58.13%，環(huán)比上漲32.08個百分點；全鋼胎樣本廠家開工率為55.25%，環(huán)比上漲24.01個百分點。雖然開工率大幅上升，但明顯低于2021年及疫情之前的年份水平。

“鑒于之前供需雙弱的平衡被打破，社會庫存也開始回升，2月份橡膠周度庫存不斷增加，向上拐點已然出現(xiàn)?！北R哲表示，2月底青島天然橡膠總庫存43.85萬噸，較1月上漲了13.58萬噸，與2021年庫存每月都在下降的情況相比，目前庫存不斷回升使得市場看弱膠價。

事實上，與輪胎消費密不可分的汽車產(chǎn)銷數(shù)據(jù)也在下滑。據(jù)盧哲介紹，2022年1月，汽車產(chǎn)銷分別完成242.2萬輛和253.1萬輛，環(huán)比下降16.7%和9.2%。雖然2月份的數(shù)據(jù)還沒有公布，但從各大車企發(fā)布的部分暢銷車型的銷售數(shù)據(jù)來看，依然不容樂觀，這將對橡膠后市價格形成掣肘。

“自2021年7月起，重卡銷量也大幅減少。今年1月、2月，重卡銷量分別為7.8萬輛、5.6萬輛，同比各減少57.5%、53%。預計2022年全年重卡銷售前景難以樂觀。”朱美俠補充道。

此外，盧哲還提到，去年長期升水天然橡膠的合成橡膠近期開始貼水天膠，這使得合成橡膠價格更具有比較優(yōu)勢，對天膠的替代能力增強，不利于天膠價格走強。

“從長線角度分析，橡膠產(chǎn)量釋放基本已經(jīng)到了高位平臺，從較長周期來看，現(xiàn)在這個時點很可能是個拐點，這是利多20號膠的一個因素?！备吡樟毡硎?，目前原料價格持續(xù)走高，加工盈利率上升，期現(xiàn)價差回歸，從產(chǎn)業(yè)鏈有效向下游傳遞。隨著原料價格重心上移，20號膠實際上估值偏低。即便2022年春節(jié)后到3月上旬繼續(xù)累庫，后期也有望繼續(xù)恢復去庫態(tài)勢。

在朱美俠看來，供給端的收縮與原油大漲仍是膠價的強有力支撐，但需求偏弱與天膠高升水令膠價承壓，因此預計短期天膠整體將以振蕩為主，一旦需求回暖，膠價有望偏強運行。

盧哲認為，隨著停割期結束，供給將開始釋放，但下游需求暫未產(chǎn)生新的增長預期，天膠價格恐在中短期形成下跌走勢，建議上游企業(yè)提前介入新膠的空頭套保，背靠滬膠主力合約14000—14100元/噸布局空單。