隨著全國(guó)兩會(huì)的召開，市場(chǎng)將平穩(wěn)運(yùn)行，同時(shí)，市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)美國(guó)將會(huì)首次加息，若加息幅度符合預(yù)期，則不會(huì)對(duì)市場(chǎng)造成太大影響。

本周各指數(shù)再次走弱，中證500相較于上證50和滬深300更為強(qiáng)勢(shì)，資金方面，北向資金和杠桿資金均小幅凈流入。3月資本市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)是美聯(lián)儲(chǔ)議息、俄烏局勢(shì)和全國(guó)兩會(huì)。

歷次戰(zhàn)爭(zhēng)對(duì)股市影響較為可控

2月24日，普京授權(quán)軍事行動(dòng)對(duì)烏克蘭出兵，引發(fā)全球市場(chǎng)巨震。日間道指期貨跳水超2%，上證綜指跌1.70%，恒生指數(shù)跌3.21%，德國(guó)DAX下跌3.96%，俄羅斯MOEX指數(shù)下跌33.28%。2月28日，俄烏首輪談判結(jié)束，雙方同意繼續(xù)進(jìn)行下一輪談判，烏克蘭總統(tǒng)澤連斯基表示目前沒有取得預(yù)期想達(dá)到的結(jié)果。與此同時(shí)，原計(jì)劃于3月2日晚進(jìn)行的俄烏第二輪談判被推遲到當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月3日進(jìn)行。隨著俄烏沖突的高峰期過去，資本市場(chǎng)對(duì)該事件的反應(yīng)程度也有所下降，美股、A股都出現(xiàn)了連續(xù)多日的反彈。

我們對(duì)比了歷史上四次戰(zhàn)爭(zhēng)，分別是：2001年的阿富汗戰(zhàn)爭(zhēng)、2003年的伊拉克戰(zhàn)爭(zhēng)、2011年的利比亞戰(zhàn)爭(zhēng)和2014年的烏克蘭沖突，發(fā)現(xiàn)戰(zhàn)爭(zhēng)發(fā)生的后5個(gè)交易日內(nèi)主要指數(shù)整體上以下跌為主，但跌幅不大，大部分時(shí)間跌幅都在4%以內(nèi)；歷次戰(zhàn)爭(zhēng)中，黃金表現(xiàn)漲跌不一，但原油均出現(xiàn)了較大幅度的上漲。

三大期指并未出現(xiàn)大幅貼水

2022年2月以來，海外局勢(shì)較為動(dòng)蕩，受俄烏沖突影響，海外恐慌指數(shù)曾一度上升到38%，在這期間我國(guó)三大股指期貨升貼水相對(duì)平穩(wěn)，并未出現(xiàn)大幅貼水的狀態(tài)。

整體上而言，2月以來三個(gè)股指期貨品種升貼水波動(dòng)不大。上證50股指期貨除了下季月合約外其他合約主要保持一貫的升水狀態(tài)；滬深300股指期貨受電氣設(shè)備板塊走弱影響（占比10.11%）由上月的升水轉(zhuǎn)為貼水，但貼水幅度相較于2021年依然有明顯縮?。籌C合約受基建等周期性板塊走強(qiáng)影響表現(xiàn)較為堅(jiān)挺，月度合約升貼水以中性為主，季度合約仍以貼水為主，但貼水幅度同樣有明顯縮小。

3月將迎來全國(guó)兩會(huì)和美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議。全國(guó)兩會(huì)期間市場(chǎng)通常會(huì)以維穩(wěn)為主，市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)美國(guó)將會(huì)首次加息，若加息幅度符合預(yù)期，則不會(huì)對(duì)市場(chǎng)造成太大影響。

從技術(shù)面角度看，隨著1月和2月的連續(xù)下跌調(diào)整，股指3月有望迎來反彈窗口，不過總體宏觀環(huán)境仍然限制了上漲空間。

我們認(rèn)為，當(dāng)前市場(chǎng)主要的問題是隨著美聯(lián)儲(chǔ)開啟加息和縮表全球?qū)⑦M(jìn)入緊縮周期，市場(chǎng)仍在觀察我國(guó)寬信用政策實(shí)際帶來的效果。隨著俄烏沖突的高峰期過去，資本市場(chǎng)對(duì)該事件的敏感度也會(huì)逐步下降，在海外局勢(shì)完全明朗之前，全球股市依然會(huì)受到一定影響。