近日，豆粕維持高位振蕩，與此前相比市場略有降溫。有市場人士表示，近期粕類市場整體呈現(xiàn)振蕩態(tài)勢，原因在于盤面缺少交易的題材。

近期，阿根廷主要地區(qū)降雨高于平均水平，南美減產(chǎn)帶來的驅(qū)動出現(xiàn)弱化跡象。銀河期貨油料分析師陳界正告訴期貨日報記者，雖然阿根廷大豆正值結(jié)莢灌漿期，產(chǎn)量可能會面臨變數(shù)，但最近一段時間氣象模型顯示，阿根廷產(chǎn)區(qū)整體降雨量表現(xiàn)不錯，加之巴西全面進(jìn)入收割季，整體南美產(chǎn)量變動空間已經(jīng)不大。

事實上，美豆走勢也為豆粕提供強(qiáng)支撐。東證期貨衍生品研究院農(nóng)產(chǎn)品分析師黃玉萍表示，市場普遍認(rèn)可2021/2022年度南美大豆減產(chǎn)幅度超過2000萬噸，巴西CNF升貼水報價持續(xù)走高。3月9日USDA將公布月度供需報告，路透調(diào)查顯示，市場平均預(yù)期2021/2022年度美豆期末庫存將由3.25億蒲式耳下調(diào)至2.78億蒲式耳，全球期末庫存將由9283萬噸下調(diào)至8946萬噸。

“隨著產(chǎn)量問題逐步塵埃落定，近期市場關(guān)注焦點也將逐步轉(zhuǎn)向北美需求的利好兌現(xiàn)程度以及美豆新作播種情況，按照當(dāng)前1650美分/蒲式耳的價位來看，市場交易的美豆出口大概率將增至22.5億—23億蒲式耳，因而需要更多出口利好數(shù)據(jù)加以配合?！标惤缯硎?，雖然粕類整體缺乏利多題材，但市場底部支撐仍較為堅挺。一方面，近期機(jī)構(gòu)仍在不斷下調(diào)巴西大豆產(chǎn)量，且最近一個多月美豆出口銷售進(jìn)度也表現(xiàn)亮眼；另一方面，大豆玉米比價連續(xù)下跌至2.3左右的歷史較低水平。根據(jù)當(dāng)前價格測算，種植的天平顯然又繼續(xù)向玉米傾斜，即使考慮今年化肥價格上漲帶來的影響，美玉米的種植利潤也優(yōu)于大豆，加之國際蛋白需求逐年增加，美豆新作平衡表缺乏大幅累庫基礎(chǔ)。

國內(nèi)方面，豆粕現(xiàn)貨市場基本面良好。國海良時期貨油脂油料分析師王晨希表示，雖然進(jìn)口大豆預(yù)報增加以及國家將啟動政策性大豆拍賣在一定程度上緩解中期供應(yīng)緊缺預(yù)期，但短期來看，目前豆粕庫存偏低，華南等局部地區(qū)現(xiàn)貨趨緊對盤面支撐仍相對強(qiáng)勁。另外，從價格結(jié)構(gòu)上看，江蘇地區(qū)3月4日豆粕5月基差為685元/噸，廣東地區(qū)基差則超過900元/噸，近月的高基差也有利于豆粕延續(xù)偏強(qiáng)走勢。

黃玉萍認(rèn)為，由于盤面榨利長時間處于虧損狀態(tài)，油廠遠(yuǎn)月買船進(jìn)度也相對較慢。根據(jù)鋼聯(lián)農(nóng)產(chǎn)品數(shù)據(jù)，預(yù)計3—4月大豆到港量分別為660萬噸和770萬噸，去年同期分別為777萬噸和745萬噸。目前，油廠大豆庫存處于歷史同期低位，開機(jī)率偏低。雖然節(jié)后是豆粕季節(jié)性消費淡季，高價也令下游補庫意愿不足，但下游維持正常提貨狀態(tài)下，低開機(jī)仍使得油廠豆粕庫存維持在極低水平。因此，短期內(nèi)低庫存、高基差局面難以明顯改善，現(xiàn)貨基本面對期價形成利好。

“3月中上旬，豆粕高基差格局大概率維持，但預(yù)期可能不太樂觀。一方面，2月以來，巴西大豆裝運速度創(chuàng)近年來新高，這也意味著后續(xù)到港將明顯增加；另一方面，國儲大豆拋售在即，市場供應(yīng)緊張的格局也將得到緩解。加之考慮現(xiàn)貨基差的快速上漲，油廠現(xiàn)貨、近月壓榨利潤已經(jīng)明顯有所改善，訂單持續(xù)向美國轉(zhuǎn)移也會給巴西帶來賣貨壓力，因而國內(nèi)市場現(xiàn)貨向期貨逐步回歸趨勢仍然相對明顯。”陳界正最后分析道。